PDF《金融推动行业供给侧改革》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 宏观经济东兴证券股份有限公司证券研究报告金融推动行业供给侧改革 ――宏观经济周报(20160424)

2016 年04 月24 日 宏观经济 动态周报 核心观点: 央行金融政策推动钢铁煤炭行业供给侧改革 ? 央行连同三会发文部署金融政策推动钢铁和煤炭行业三去一 降一补.

文件的发布强调了有扶有控的定向调控思路. ? 文件为银行配合供给侧改革提出了具体的任务,包括加快推 进债务重组及兼并重组、丰富多种抵押方式的贷款支持以及 合理降低融资成本. ? 文件为符合条件的钢铁及煤炭企业的融资需求指明了方向. ? 落后产能领域的违约风险将逐渐显现,而供给侧改革在金融 层面的底线仍然是防范系统性及区域性的金融风险. 四月尾流动性冲击来袭,降准概率仍然很低 ? 虽然有时点因素的冲击,但央行有充足的短期工具应付流动 性冲击.面临经济小拐点,央行多数会选择在关键价格工具 上保持低调. ? 降准与否取决于增长与通胀的政策目标,而目前涨价的因素 会被重点考虑. 跨境资本流出放缓,近期人民币强势有望维持 ? 我们使用了更为科学的方法测算跨境资本流动,测算的热钱 流出较央行口径外汇占款减少的程度更大. ? 跨境资金流动改善的原因在于美联储暂缓加息、经济基本面 回暖,预计短期内人民币保持强势、跨境资本流动继续改善. 一周要闻: ? 央行逆回购:央行公开市场本周净投放整整

6800 亿元,创历 史新高. ? 土地使用权续期:规划和国土资源委员会明确土地使用权续 期,1995 年9月18 日前出让的顺延.深圳作为国有土地使 用权有偿使用制度的先试先行者, 与国家规定的行政划拨 无 偿无限期 不同,这也是深圳目前已经到期土地需要续期的 主要原因. ? 联合国签署《巴黎协定》:中美等国将于

4 月22 日在联合国 签署《巴黎协定》.而随着

2017 年中国碳排放交易市场开启 的临近,中国对于全国碳排放交易市场的具体安排也悉数出 炉.有业内人士预计该市场或达到千亿元级别. 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号:S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 联系人: 孙琦 010-66554046 sunqi@dxzq.net.cn 陈巧巧 010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn

3 月短期资本流出缓解 数据来源:WIND;

东兴证券研究所 相关研究报告 1.宏观经济周报:经济短期企稳 2016.4.17 2.宏观经济周报:3 月外汇储备改善 2016.4.10 -10,000 -8,000 -6,000 -4,000 -2,000

0 2,000 4,000 2015/02 2015/03 2015/04 2015/05 2015/06 2015/07 2015/08 2015/09 2015/10 2015/11 2015/12 2016/01 2016/02 2016/03 亿元 估计热钱流动(+流入;

-流出) P2 东兴证券宏观周报 金融推动行业供给侧改革 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1.核心观点

4 1.1 央行金融政策推动钢铁煤炭行业供给侧改革.4 1.2 四月尾流动性冲击来袭,降准概率仍然很低.5 1.3 跨境资本流出放缓,近期人民币强势有望维持.5 2.宏观政策与经济数据

6 2.1 国内外宏观经济与政策: 央行本周净投放

6800 亿创历史次新高.6 2.2 关键数据:中国

3 月部分二线城市房价继续大涨,最大涨幅 62.5%10 3.宏观全景数据概览

13 3.1 流动性:本周短期利率及票据贴现率攀升;

美元兑人民币中间价稳定

13 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存增加