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i618.com.cn 证券研究报告:年度策略 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供 投资银行或财务顾问服务.本公司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn.客户应全面理解本报告 结尾处的 免责声明 . 行业:农林牧渔

2015 年12 月30 日 把握改革大势,关注周期走势 分析师:张旭 执业证书编号:S0760511010001 Tel:0351-8686835 E-mail:zhangxu@sxzq.com 研究助理:梁凯

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69 号国贸中 心A座28 层 投资要点: ? 基础性地位不动摇,集约化发展趋势明确.在政策的推动下,集 约化农业进程的推进以及终端客户结构的改变, 使得农资一体化 成为企业未来的一个发展方向. 我国未来农资的消费者会逐步从 单个的农民变成种植大户、家庭农场和专业合作社,农资消费的 人群将进行大规模的缩减和集中.将产品、服务、技术、物流融 为一体的新型田间服务商会成为未来发展主流. ? 密集政策出台扶持种业发展.种业是战略性基础性的核心产业, 是促进农业发展,保障粮食安全的根本.在国家政策的激励下, 种业的发展环境不断优化.虽然种子行业仍然库存高企,但我们 认为拥有强大科研实力, 完整品种梯队的科技型种企,能在一定 程度上弱化经营周期,保证盈利水平. ? 理顺养殖行业周期. 养殖企业的盈利周期性特征非常明显. 对于 生猪养殖企业,随着生猪存栏和能繁母猪存栏量的逐渐降低,

2015 年生猪的出栏量会继续减少,价格会有所回升.禽类方面 随着白羽肉鸡联盟的成立, 在控制祖代引种量的同时也逐步淘汰 现有过剩产能, 预计随着祖代鸡引种量的逐渐萎缩,商品代肉鸡 的数量有望大幅减少,推动鸡肉价格上行. ? 动物保健, 处于高速发展中的农业子行业. 受益于养殖规模化发 展;

口蹄疫、蓝耳病等市场苗的推广会带来相关企业业绩的飞速 增长,预计未来几年行业增长的态势不会减弱. ? 投资策略:把握改革大势,关注周期走势.集约化农业的发展方 向已经确立,利好种业政策不断出台;

市场苗业务开展,市场渗 透率逐步提高, 行业继续保持高速成长;

养殖业周期向上趋势明 确,供给持续下滑,供需关系逐渐趋于平衡,行业景气度持续恢 复. 1,608.00 1,808.00 2,008.00 2,208.00 2,408.00 2,608.00 2,808.00 3,008.00 3,208.00 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 农林牧渔(申万) 沪深300(可比) http://www.i618.com.cn 证券研究报告:年度策略 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

2 目录

一、2014 年农林牧渔板块回顾.5

二、农业基础性地位不会动摇,集约化发展趋势已经明确

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三、密集政策出台促使种业发展.12

四、养殖行业逐步进入周期上涨阶段.18 4.1 猪价周期性见底,震荡上行可期.18 4.2 白羽肉鸡联盟促进行业有序发展.21

五、动物保健,高速发展中的农业子行业

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七、投资策略-------迎改革,顺周期,抓概念.24

八、重点公司推荐.26

九、行业风险提示.32 http://www.i618.com.cn 证券研究报告:年度策略 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

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图表目录 图1.农林牧渔(申万)和沪深