PDF《广州智 能装备产业集团 有限公司》

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1 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 2.70 3.31 4.44 3.33 刚性债务 14.87 8.77 7.17 7.17 所有者权益 22.49 26.95 33.92 32.50 经营性现金净流入量 0.71 -0.02 -0.01 0.41 合并口径数据及指标: 总资产 98.58 94.07 194.25 191.82 总负债 57.81 43.26 68.49 66.14 刚性债务 25.12 21.10 21.57 20.13 所有者权益 40.77 50.80 125.76 125.68 营业收入 41.65 49.72 104.60 20.29 净利润 1.48 9.26 10.72 0.20 经营性现金净流入量 2.11 1.66 2.12 -0.58 EBITDA 4.25 11.86 20.88 - 资产负债率[%] 58.64 45.99 35.26 34.48 权益资本与刚性债务 比率[%] 162.26 240.83 583.07 624.46 流动比率[%] 150.57 224.38 167.55 171.08 现金比率[%] 52.89 69.05 75.02 63.15 利息保障倍数[倍] 2.27 9.14 15.54 - 净资产收益率[%] 3.74 20.23 12.15 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 7.81 6.13 5.52 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -6.79 4.34 67.13 - EBITDA/利息支出[倍] 3.50 10.65 18.08 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.20 0.51 0.98 - 注:根据广州智能装备经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构) 对广州智能装备产业集团有限公司 (简 称广州智能装备、发行人、该公司或公司)及其 发行的

15 广州电气 MTN001 的跟踪评级反映了

2017 年以来广州智能装备在区域竞争优势、政府 支持力度及负债经营程度等方面保持了一定的竞 争优势,同时也反映了公司在主业经营、转型升 级及管控整合等方面继续面临压力. 主要优势: ? 区域市场竞争优势.广州智能装备为广州市国 资委下属重要的装备制造业经营主体,其多个 产品具有质量和价格优势,跟踪期内在区域细 分市场保持了较高的知名度及市场地位. ? 政府支持力度加大.跟踪期内,为支持广州智 能装备业务做大做强,广州市国资委对公司进 行增资.另外,广州市国资委将广东省装备制 造业骨干企业与工业龙头企业广日集团 100% 股权无偿划给公司,公司资本实力得到明显增 强,

2017 年末公司净资产规模较广日集团划入 前增长 147.55%. ? 财务结构稳健,偿债资源较多.跟踪期内,广 州智能装备负债经营程度控制在合理水平;

公 司收到较多土地收储补偿款,并仍拥有一定的 土地储备,土地储备多位于广州市白云区、天 河区等,市场价值较高.加之所持有的股权、 金融资产等, 可为融资、 债务偿付等提供保障. ? 融资渠道较多元.广州智能装备与多家商业银 行建立了较好的合作关系,且未使用银行授信 规模较大,另外广日集团股权并入后,公司并 表范围将新增

1 家上市公司,融资渠道将更为 多元. 主要风险: ? 盈利对非经常性损益依赖度高.跟踪期内,广 编号: 【新世纪跟踪(2018)101023】 评级对象: 广州智能装备产业集团有限公司

15 广州电气 MTN001

15 广州电气 MTN001 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AAA/稳定/AAA/2018 年7月27 日 前次跟踪: AA+ /稳定/AA+ /2017 年7月28 日 首次评级: AA/稳定/AA/2015 年5月18 日 跟踪评级概述 分析师 陈婷婷 ctt@shxsj.com 江帆 jf@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 州智能装备部分业务仍面临较大的经营压力,同 时受房地产市场波动的影响,新增电梯业务也面 临一定盈利压力.公司整体盈利对投资收益、营 业外收入等非经常性损益仍有较大依赖. ? 转型升级压力大.广州智能装备整体产品结构仍 以中低端为主,产品盈利能力不强且单个业务规 模优势不明显,公司谋求向智能制造业务转型, 存在较大转型升级压力. ? 管控及整合难度较大.广州智能装备业务涉及领 域较多,同时受广日集团的并入,公司对子公司 的管控及整合难度较大.此外,公司还存在历史 遗留资金往来、逾期担保责任等清理负担. ? 未来展望 通过对广州智能装备及其发行的上述中票主要信 用风险要素的分析,本评级机构考虑到(1)跟踪 期内,广州市国资委将广日集团的 100%股权无 偿划转给公司,

2017 年末公司总资产及净资产规 模分别较划入前增长 106.51%及147.55%,收入 及净利润规模分别较划入前增长 110.38%及15.76%,公司资本实力及经营主体地位进一步提 升;

(2)公司产品种类丰富,涉及行业广泛,且 多个产品均具备较高的市场地位,公司整体抗风 险能力较强;

(3)公司拥有的土地资源较丰富, 截至

2018 年3月末,公司拥有可处置土地 35.5 万平方米,其中涉及广州市 退二进三 可能收 储变现的土地有 31.55 万平方米,相关土地资源 多位于广州市白云区、 天河区等, 市场价值较高;

(4) 公司连续两年获得广州市国资委增资, 其中

2017 年,收到

1 亿元的增资款,公司资本实力有 所增强;

(5)跟踪期内,公司下属子公司广哈通 信完成创业板上市, 首次募集资金净额2.67亿元, 公司资本实力有所增强且融资渠道进一步拓宽, 同时截至

2018 年3月末, 公司未使用银行授信额 度为 85.16 亿元,后续融资空间较大,财务弹性 较好,决定提升公司主体信用等级至 AAA 级别, 评级展望为稳定;

认为上述中票还本付息安全性 极高,并决定提升上述中票信用等级至 AAA 级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 广州智能装备产业集团有限公司

15 广州电气 MTN001 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照广州智能装备产业集团有限公司1(简称 广州智能装备 、 该公司 及 公司 )2015 年度第一期中期票据(简称

15 广州电气 MTN001 )信用评级 的跟踪评级安排,本评级机构根据广州智能装备提供的经审计的

2017 年财务 报表、未经审计的

2018 年第一季度财务报表及相关经营数据,对广州智能装 备的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪评级. 截至评级报告日,该公司存续的债券为

15 广州电气 MTN001 ,待偿还债 券余额为

4 亿元.

15 广州电气 MTN001 将于

2018 年9月到期兑付,募集资 金用途主要为偿还银行借款及补充流动资金,截至评级报告日,募集资金已按 照规定用途使用完毕.详情如

图表

1 所示.

图表 1. 截至评级报告日,公司待偿还债券情况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况

15 广州电气 MTN001 4.00

3 年4.50 2015-09 尚未到期 付息正常 资料来源:广州智能装备 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2018 年上半年, 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落, 金融市 场波动幅度显著扩大, 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐 明显,美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧,热点 地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素. 我国宏观经济继续呈现 稳中向好态势,在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下,

1 原名广州电气装备集团有限公司,于2017 年9月更名为广州智能装备产业集团有限公司.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 经济发展 质升效增 明显.随着我国对外开放范围和层次的不断拓展,稳增 长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实,我国经济有望长期 保持中高速增长.

2018 年上半年,全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落,同时经 济增速也有所放缓,金融市场波动幅度显著扩大,美联储货币政策持续收紧带 来的全球性信用收缩或逐渐明显, 美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸 易和经济复苏的担忧, 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因 素.在主要发达经济体中,税改支持下的美国经济、就业表现依然强劲,美联 储加息缩表有序推进,特朗普的关税政策加剧全球贸易摩擦,房地产和资本市 场存在风险;

欧盟经济复苏向好而景气度持续回落,能源价格上涨助推 CPI 改善,欧洲央行量化宽松将于年底结束,联盟内部政治风险不容忽视;

日本经 济温和复苏,略有回升的通胀水平依然不高,增长基础仍不稳固,较宽松的货 币政策持续.在除中国外的主要新兴经济体中,经济景气度整体上略弱........