PDF《Futures稡onds》

易盛农产品期货价格系列指数 ( 郑商所) ( 11月8日) 指数名 开盘 收盘 最高价 最低价 前收盘 涨跌 涨跌幅(%) 88.

38 88.23 0.15 0.17 商品期货指数 973.41 972.53 974.78 963.22 972.02 0.51 0.05 农产品期货指数 877.17 871.71 878.47 864.58 876.61 -4.9 -0.56 油脂期货指数 475.35 471.16 476.61 469.5 474.77 -3.6 -0.76 粮食期货指数 1303.15 1302.25 1305.47 1297.48 1303.72 -1.46 -0.11 软商品期货指数 785.41 789.76 790.03 783.01 783.87 5.89 0.75 工业品期货指数 1019.33 1021.74 1022.73 1010.01 1017.59 4.16 0.41 能化期货指数 701.46 703.16 703.69 697.01 699.96 3.2 0.46 钢铁期货指数 1083.17 1090.65 1092.75 1066.18 1081.15 9.5 0.88 建材期货指数 989.55

997 998.65 978.02 987.59 9.41 0.95 商品综合指数 中国期货市场监控中心商品指数 ( 11月8日) 东证-大商所商品指数 ( 11月8日) 观点链接 A10 责编:张勤峰

电话:010-63070276 E-mail:zbs@zzb.com.cn 2018年11月9日 星期五 期货/债券 utures ・ Bonds F 记者观察 股债 跷跷板 趋弱 基本面是破局关键

本报记者 王姣 近段时间, 股债跷跷板 效应明显,10年期国债收益率 大幅下行逾20基点,股市波动 加大、震荡寻底,对债市行情 的催化作用明显,但随着债市 不断刷新阶段高位,市场对债 市后续上涨空间的疑问增多. 本周前4日,A股市场虽 弱犹稳,沪综指整体呈 一字 震荡, 至8日收盘报2635.63 点, 周内跌幅仅40.85点或 1.53%. 债券市场则再现大幅 上涨,10年期国债期货主力 T1812 从95.49 元涨到96.095 元,涨幅为0.62%,周内刷新3 个月高点至96.155元;

10年期 国债活跃券180019成交利率 跌破3.5%,累计下行约8基点. 但从成交情况看, 资本市 场情绪正陷入微妙的平衡.本周 以来,A股市场成交量呈缩减态 势,国债期货市场总成交量也有 所下滑, 多空之间正展开对垒, 股债跷跷板效应正趋于弱化. 据业内人士反映,尽管大 部分债券投资者仍看多,但在 实际操作中存在疑虑,比如汇 率的约束、稳增长政策是否会 导致经济和通胀上行,所以总 体来看债市仍处在多空博弈 的阶段. 从卖方研报来看,机 构对后续债市能否继续走牛 也出现了激烈的分歧. 华创证券研究团队认为, 虽然短期来看,资金面宽松和 降准预期导致市场情绪乐观, 但一方面,随着资金利率再次 逼近 政策合意区间 的底部, 资金面进一步宽松空间有限;

股 票市场底部特征逐渐明朗,未来 市场风险偏好将逐渐向权益资 产转移. 联讯证券首席经济学 家李奇霖称,利率在未来一两个 季度仍有下行空间,市场可能重 新迎来2015年-2016年的 资产 荒 ,债券仍是大类资产配置的首 选.招商证券则认为,近期市场调 整仅仅是风险偏好扰动的结果, 宽信用 与利率下行并不对立, 甚至可以说, 利率下行是 宽信 用 的必要条件. 未来一段时间, 可能会观察到股市情绪修复和利 率回归趋势的 双牛 行情. 总的来看,未来风险偏好 将如何演绎, 仍是短期内多空 决胜的重要因素, 但随着市场 情绪平复, 对基本面的判断仍 是左右股债走势的核心变量. 11月8日公布的10月进出口数 据好于预期, 显然有助于提振 市场对中国基本面和股市的信 心,但宽信用效果如何、经济增 长预期如何演变,仍需要观察. 综合机构观点来看,市场风 险偏好尚未有效修复,短期市场 情绪仍将影响股债表现,国债期 货上行幅度还将受到A股的影 响,后续应继续关注股市情况以 及汇率走势. 但不能忽视稳增长 政策加码、宽信用提速、人民币企 稳、流动性宽松等多重利好的累 积效应,且股债跷跷板效应正在 减弱.从股债比价来看,当前押注 股市反弹的性价比可能更高. 隔夜回购利率再度跌破2% 8日,央行逆回购操作续 停,但无碍资金面延续宽松. 货币市场利率下行居多,隔 夜利率跌破2%, 凸显短期流 动性之宽裕. 8日,货币市场利率仍以 下行为主. 隔夜Shibor再跌 11bp, 并破2% 关口,至1.978% ;