PDF《从宏观走势到行业投资》

继续超配可以明显受益于下半年宏观趋势(食品通胀、人民币加速升值、居民收入快速增长、行业结 构性调控政策等)的钢铁、航空、房地产、高端消费品(包括汽车、传媒、零售、高档酒类) 、上游农产品等板块;

低配成本压力大的食品加工制造企业以及传统出口行业. 中金公司研究部 分析员:高挺gaoting@cicc.com.cn 郦彬libin@cicc.com.cn (8610)

6505 1166 从宏观走势到行业投资 ――2007 年8月份股票市场策略月报

2007 年8月6日投资策略

2007 年8月份股票市场策略月报:

2007 年8月6日本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供.本报 告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用.

2 目录 股市回顾.3

07 年下半年宏观趋势和 A 股市场流动性.6 投资建议:从宏观走势到行业投资

13 插图 图1:5 月30 日至今各风格板块的市场表现(截至

2007 年8月3日)3 图2:2007 年初至今行业股价表现比较(截至

2007 年8月3日)4 图3:A/H 股价差高企(截至

2007 年8月3日)5 图5:证券公司客户保证金存款余额.11 图6:6-7 月份 A 股新开户数明显回落(截至

2007 年8月1日)12 图7:美元处于长期贬值的趋势.15 表格 表1:大盘蓝筹 A 股合理估值水平.4 表2:中金宏观组对下半年宏观趋势的判断.6 表3:中金重点研究公司分行业盈利增长预测及估值水平(截至

2007 年8月3日)9 表4:2007 年A股市场资金供求分析.10 表5:近期政府出台的出口调控政策.16 表6:重点推荐个股.18 表7:中金重点研究的 A 股上市公司(截止

2007 年8月3日)19 从宏观走势到行业投资 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司 于香港提供.本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用.

3 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 绩优股指数 深证成指 高价股指数 中金重点推荐组合 低PE股指数 大盘股指数 封闭基金 开放基金 沪深300 上证指数 深证综指 红利指数 中盘股指数 小盘股指数 高PE股指数 亏损股指数 低价股指数 自5.30以来A股平均3.4% 股市回顾 股指再创新高,但行业结构性分化明显 A 股市场股价在

5 月30 日(印花税率上调)大幅调整之后震荡上行,在8月3日再次创出新高, 两市总市值首度突破

20 万亿元.但是涨幅较年初 3-5 月份有明显回落,近两月 A 股全指仅上涨 3.4%,而且行业与个股表现出现明显的结构性分化,看不到上半年出现的普涨现象.与我们预期 一致,在近期这一轮上涨中,大盘蓝筹股成为行情的主导力量,表现明显跑赢大市和上半年疯涨 的中小盘股和绩差股(图1) . 在我们