PDF《陕西煤业化工集团有限责任公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 陕西煤业化工集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 名称 额度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

10 陕煤化 MTN1

25 亿元 2010/02/23~ 2015/02/23 AAA AAA

10 陕煤化 MTN2

20 亿元 2010/04/09~ 2015/04/09 AAA AAA

11 陕煤化 MTN1

25 亿元 2011/06/07~ 2016/06/07 AAA AAA 跟踪评级时间:2011 年12 月31 日 财务数据 项目

2009 年2010 年11 年6月现金类资产(亿元) 266.72 299.30 254.15 资产总额(亿元) 1038.94 1343.79 1706.87 所有者权益(亿元) 379.67 450.01 561.34 长期债务(亿元) 261.42 475.36 547.88 全部债务(亿元) 375.96 515.28 661.92 营业收入(亿元) 320.88 515.66 344.73 利润总额(亿元) 26.58 105.38 80.09 EBITDA(亿元) 59.63 167.05 -- 经营性净现金流(亿元) 105.63 139.79 18.25 营业利润率(%) 28.38 37.57 39.26 净资产收益率(%) 4.88 19.29 -- 资产负债率(%) 63.46 66.51 67.11 全部债务资本化比率(%) 49.75 53.38 54.11 流动比率(%) 111.30 129.99 122.52 全部债务/EBITDA(倍) 5.79 3.08 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.69 9.34 -- 经营现金流动负债比(%) 28.40 35.53 -- 注:公司

2011 年上半年财务数据未经审计. 分析师 黄滨lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,陕西煤业化工集团有限责任公 司 (以下简称 公司 ) 煤炭产销规模大幅增长, 盈利能力保持在较高水平;

随着公司煤化工上 下游一体化的产业链不断完善,公司综合竞争 力和抗风险能力显著增强;

公司储备资源丰富, 后续发展有保障;

运输瓶颈正在逐步解决.联 合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 也关注到公司在建项目多,未来资本支出规模 大对公司信用状况的影响.考虑到公司资源储 备、经营实力和政府支持等优势,公司偿债能 力有望保持稳定. 综合分析,联合资信维持公司主体长期信 用等级为 AAA,评级展望为稳定,并维持

10 陕煤化 MTN1 、

10 陕煤化 MTN2 和

11 陕 煤化 MTN1 的信用等级为 AAA. 优势 1. 公司是陕西省内唯一的大型省级煤炭企业 集团,各级政府支持力度大;

跟踪期内, 公司获得鄂尔多斯盆地神府南区的唯一开 发主体的资格,资源储备扩大;

省国资委 将陕西省铁路投资(集团)有限公司100% 股权划拨至公司有助于解决公司运输瓶颈 问题. 2. 随着高产高效矿井的相继建成投产,公司 煤炭产能获得较大提升,产销规模增长较 快. 3. 受煤价回升和销量增长影响,公司营业收 入和利润总额大幅增长,盈利能力保持在 较高水平. 4. 跟踪期内,公司经营活动获现能力强,现 金流状况良好. 关注 1. 国内煤制甲醇等煤化工产品面临产能过剩 跟踪评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司

2 问题,国家出台相关调控措施以及产品价 格波动对公司业绩和盈利能力产生一定负 面影响. 2. 公司对地方煤矿的整合力度大,但地方矿 井安全生产条件差,公司可能面临较大的 安全投入及安全生产挑战. 3. 公司债务规模增长较快. 4. 短期内公司煤炭和化工产品的外运还将受 制于当前铁路运力和对陕西省铁路投资 (集团)有限公司的整合进度. 跟踪评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司