PDF《运营商加大 5G 战略布局,云计算有望》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 运营商加大 5G 战略布局,云计算有望 推动人工智能革命 受中美贸易战及中兴被制裁事件影响,通信板块上半年业绩与估值压 力并存.我们认为,5G 仍是中长期通信行业最重要的投资机会,当前 时点,既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股,更要关注如果 5G 政策走向积极面, 由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子 行业和公司,建议关注 5G 射频、5G 光通信相关个股. 5G:中国移动加大 5G 战略布局,或逐步退网 3G 在近期举行的全球终端峰会上,中国移动发布了《5G 终端产品指引》 , 明确了中国移动对于 5G 终端产品的要求.在该指引中,无论是 NSA 还是 SA 的5G 组网方式,中国移动的终端模式频段均不再支持 TD-SCDMA.根据该指引,5G 手机终端需支持至少 NR、TD-LTE、 LTE FDD、 WCDMA 和GSM 五种模式,5G 数据终端需至少支持 NR、 TD-LTE 和LTE FDD 三种模式.我们认为终端模式频段指引中 TD-SCDMA 的缺失预示着中国移动在 5G 商用之后, 可能逐步减小 3G 网络布局. 与中国联通和中国电信不同, 中国移动在 3G (TD-SCDMA) 上存在市场份额的劣势, 因此通过 3G 退网既可以节省资本开支, 又能 为5G 节省频谱资源,提高频谱使用效率.当前,5G 密集催化事件不 断,无论是 R15 标准的确定,还是 MWC2018 峰会上产业链极高的准 备度,都预示着 5G 会在

2019 年如期而至.重点推荐 5G 天线新龙头 飞荣达和覆铜板龙头生益科技,高速光模块龙头中际旭创,建议关注 通信设备商烽火通信. 云计算:云计算是重要信息基础设施,关注全产业链发展机遇 上周,首届零一科技节在深圳举办,会上亚马逊 AWS 首席云计算技术 顾问表示,当下人工智能(AI)迅猛发展但仍存在技术瓶颈,云计算 成为推动 AI 进步的关键手段.目前,全球互联网巨头、运营商、专业 IDC 厂商、 ICT 设备商和新创企业持续加大云计算布局, 并且通过合作 共赢的方式建立产业生态、扩大市场份额.在刚刚结束的 MWC

2018 (上海)峰会上,中国移动就宣布与云服务新创企业 UCloud 合作,共 同打造 中国云 .我们认为云计算作为重要的信息基础设施,承担的 角色将像水和电一样重要,可以充分带动相关行业的发展.当前,全 球云计算已经进入发展成熟期, 中国云计算市场增量空间大, 以IaaS、 PaaS 和SaaS 为代表的三种云服务模式和以超大规模数据中心为代表 的云计算相关产业链均将迎来重大的发展机遇.重点推荐 IaaS 龙头紫 Table_Title

2018 年07 月09 日 通信 Tabl e_BaseInfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.81 5.22 -17.17 绝对收益 11.94 13.19 10.12 夏庐生 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517120001 penghu@essence.com.cn 相关报告 -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 2017-01 2017-05 2017-09 通信 沪深300

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 光股份和高速光模块龙头中际旭创,建议关注光环新网. 物联网:物联网时代加速到来,运营商推出物联网相应服务 上周,和记电讯香港控股有限公司旗下

3 香港推出了亚洲首个 NB-IoT 漫游服务,台湾远传电信与台湾地区多个县市政府合作推出智慧城市 创新应用,为5G 提前布局.中国电信也公布了

2018 年UIM 卡集采 项目-消费级物联网专用卡中标候选人,这一系列由运营商推出的物联 网相应服务,标志着物联网时代正加速到来.建议关注物联网平台商 宜通世纪.

7 月投资组合:中际旭创、烽火通信、紫光股份、飞荣达、生益科技 风险提示:市场估值系统性波动 行业周报/通信

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 一周行业回顾.4 1.1. 上周各板块表现.4 1.2. 安信通信板块一周表现.5 1.3. 通信板块涨跌幅前五.5 1.4. 安信证券推荐股票组合情况.6 2. 一周投资观点.6 3. 一周行业热点点评

7 3.1. 中国移动与 UCloud 联手打造 中国云

7 3.2. 中国电信公布

2018 年UIM 卡集采项目-消费级物联网专用卡中标候选人.7 3.3. SDN 与NFV 催生智能网卡需求,Ethernity 基于 FPGA 加速虚拟化网络.8 3.4. 特朗普政府拒绝中国移动进入美国市场

8 3.5. 爱立信 CTO 解码 5G 组网方式,表示能够同时支持 NSA 和SA.8 4. 一周重点公告及下周公告提醒

9 4.1. 一周重点公告(07.02~07.06)9 4.2. 下周重要公告提醒(07.09~07.13)9 5. 一周重点报告及点评.10 5.1. 【5G 热点问题详解系列之三】 :5G 频谱,你想知道的都在这里

10 5.2. 通信行业

2018 年度中报日历.11 行业周报/通信

4 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 一周行业回顾 1.1. 上周各板块表现 上周(07.02~07.06)沪深

300 指数下降 4.15%,创业板指数下降 4.07%,中小板指数下降 4.87%;

同期,通信(申万)板块下降 2.82%,领先沪深

300 指数 1.33%,领先创业板指数 1.25%,领先中小板指数 2.05%. 表1:通信行业上周表现(07.02~07.06) 指数代码 指数简称 周涨跌幅(%) 周成交额(亿元) 年初至今涨跌幅(%) 当前 PE(TTM) (倍) 000001.SH 上证综指 -3.52 7,214.34 -16.93

12 399001.SZ 深证成指 -4.99 10,315.51 -19.28

20 000300.SH 沪深

300 -4.15 5,381.75 -16.52

12 399006.SZ 创业板指 -4.07 3,729.25 -12.06

38 399005.SZ 中小板指 -4.87 3,928.76 -18.43

25 881001.WI 万得全 A -3.99 17,521.27 -18.06

15 801770.SI 通信(申万) -2.82 833.24 -29.20

32 资料来源:Wind,安信证券研究中心 上周,在申万

28 个一级行业中,通信行业涨跌幅位列行业第 6.上周,涨幅位居前三的行业 为国防军工、银行、计算机;

跌幅位居前三的行业为房地产、家用电器和纺织服装. 图1:通信行业(申万)上周涨跌幅位列行业第 6(07.02~07.06) 资料来源:Wind,安信证券研究中心 图2:通信行业当前估值 PE(TTM)为32 倍 资料来源:Wind,安信证券研究中心 -8 -6 -4 -2

0 2 国防军工银行计算机传媒非银金融通信公用事业综合农林牧渔交通运输食品饮料钢铁化工电气设备建筑材料建筑装饰机械设备有色金属汽车电子医药生物商业贸易轻工制造休闲服务采掘纺织服装家用电器房地产行业周报/通信

5 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1.2. 安信通信板块一周表现 图3:安信通信板块一周表现 资料来源:Wind,安信证券研究中心 1.3. 通信板块涨跌幅前五 表2:通信板块涨跌幅前五 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 300134.SZ 大富科技 28.41 002766.SZ 索菱股份 -31.48 002231.SZ 奥维通信 25.43 300310.SZ 宜通世纪 -15.05 300312.SZ 邦讯技术 10.28 000836.SZ 鑫茂科技 -14.19 002547.SZ 春兴精工 9.43 600487.SH 亨通光电 -11.93 002465.SZ 海格通信 9.34 002848.SZ 高斯贝尔 -11.67 资料来源:Wind,安信证券研究中心- -8 -3

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12 区间涨跌幅 (%) 行业周报/通信

6 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1.4. 安信证券推荐股票组合情况 表3:安信证券推荐股票组合情况 证券代码 证券简称 周涨跌幅%

20 日涨跌 幅%

60 日涨跌 幅% 今年涨跌幅% PE(TTM) 历史最高 PE 历史最低 PE (剔除负值) 000938.SZ 紫光股份 -4.84 -11.21 -20.73 -17.30

41 452

32 600183.SH 生益科技 3.71 1.06 -14.30 -17.53

19 142

9 300308.SZ 中际旭创 -9.81 -23.09 -30.06 -7.44

82 2734

18 300602.SZ 飞荣达 -5.86 -18.61 -19.74 3.06

44 72

19 600498.SH 烽火通信 0.12 -9.49 -9.86 -13.70

34 308

16 资料来源:Wind,安信证券研究中心 ? 烽火通信:公司是全球第五大光通信企业.4G 后周期无线支出下滑,运营商宽带+骨干 传输扩容支出上升,传输网景气周期延续.5G 承载网建设开启,资本开支预计远高于 4G.在中美博弈背景下,公司作为中国制造

2025 通信设备领域的 中国力量 ,看好 公司在 5G 周期市占率继续提升. ? 紫光股份:进军运营商市场,高端路由器市场突破超预期,结合未来 SDN 的应用,打 开新空间;

品牌优势明显,行业地位突出;

紫光股份旗下新华三在国内企业网市场份额 第一,对标全球龙头思科,未来海外市场增长空间巨大. ? 生益科技:CCL 龙头厂商,产品种类齐全.2018~2021 年公司制定明确的规模扩产计 划, 市占率有望进一步提升. 高频产品受益于 5G 基站建设, 高峰期有望实现业绩翻倍. ? 中际旭创:移动互联网流量每年翻番增长,带动骨干网/城域网/接入网/数据中心大规模 扩容,预计光模块全球市场空间将由

2016 年75 亿美金增长至

2020 年120 亿美金,我 们认为光模块行业 得中国者得天下、得数据中心者得未来 . ? 飞荣达:天线振子是天线的核心器件,5G 时代 Massive MIMO 技术的应用,单面天线 的振子数量将大幅增加,原有生产工艺将不能满足要求.公司率先布局 5G 天线振子研 发,创新开发出了全新一代非金属天线振子,技术优势显著.5G 时代,天线振子预计 市场空间百亿级规模以上,有望给公司带来业绩高弹性. 2. 一周投资观点 5G 是2018 年的通信行业投资主逻辑,5G 板块中兼顾市场规模与成长空间的重点看 5G 射 频和 5G 光通信.我们建议,在市场波动中,关注估值相对合理,业绩成长性优的 5G 子行 业龙头个股. 5G:中国移动加大 5G 战略布局,或逐步退网 3G 在近期举行的全球终端峰会上,中国移动发布了《5G 终端产品指引》 ,明确了中国移动对于 5G 终端产品的要求.在该指引中,无论是 NSA 还是 SA 的5G 组网方式,中国移动的终端 模式频段均不再支持 TD-SCDMA. 根据该指引, 5G 手机终端需支持至少 NR、 TD-LTE、 LTE FDD、WCDMA 和GSM 五种模式,5G 数据终端需至少支持 NR、TD-LTE 和LTE FDD 三 种模式. 我们认为终端模式频段指引中 TD-SCDMA 的缺失预示着中国移动在 5G 商用之后, 可能逐步 3G 网络布局.与中国联通和中国电信不同,中国移动在 3G(TD-SCDMA)上存 在市场份额的劣势,因此通过 3G 退网既可以节省资本开支,又能为 5G 节省频谱资源,提 高频谱使用效率.当前,5G 密集催化事件不断,无论是 R15 标准的确定,还是 MWC2018 峰会上产业链极高的准备度, 都预示着 5G 会在

2019 年如期而至. 重点推荐 5G 天线新龙头 行业周报/通信

7 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 飞荣达和覆铜板龙头生益科技,高速光模块龙头中际旭创,建议关注通信设备商烽火通信. 云计算:云计算是重要信息基础设施,关注全产业链发展机遇 上周,首届零一........