PDF《海信推出平价激光电视,行业革命即将到来？》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 18.

90 国金家电指数 7458.54 沪深

300 指数 3903.06 上证指数 3193.30 深证成指 10672.52 中小板综指 10824.77 相关报告 1.《家电行业的机遇:结构升级、消费升级 和全球 化-2018 年家电行业中 期策略 》 , 2018.5.6 2.《业绩确定+估值切换,年末行情可期-家 电行业研究周报》 ,2017.11.6 3.《洗衣机旺季已至,彩电内销回暖-家电行 业研究周报》 ,2017.10.9 4.《空调内销增速回落,18 冷年维持乐观- 家电行业研究周报》 ,2017.9.25 5.《地产数据略超预期,板块配置价值回升- 家电行业研究周报》 ,2017.9.18 楼枫烨 分析师 SAC 执业编号:S1130517090005 (8621)60933978 loufy@gjzq.com.cn 海信推出平价激光电视,行业革命即将到来? 本周行情回顾 ? 本周沪深

300 指数上涨 0.78%至3903.06,SW 家电指数上涨 0.43%,跑输 沪深

300 指数 0.35pct.家电行业本周在申万所有板块涨跌幅中排名 14.个 股中涨跌幅前三名:中新科技(+9.89%) 、中科新材(+8.63%) 、荣泰健康 (+7.33%) ,后两名为:同洲电子(-7.28%) 、开能环保(-6.65%) . 行业数据点评 ? 白电板块――空调一季度产销略超预期,热夏有望驱动行业持续增长.产业 在线

3 月空调产销数据:当月产量 1616.50 万台,增长 12.66%,实现总销 量1722.83 万台,增长 15.40% .从一季度空调产销情况来看,在经销商积 极备货的背景下,行业景气度略超市场预期.进入二季度,虽然补库存因素 将持续减弱,但在今年全国各地较早进入夏天的情况下,空调行业仍然有望 保障较高的终端需求. ? 厨电板块――线上市场竞争日趋激烈,集成灶和壁挂炉成为行业新亮点. 1)行业龙头老板电器 Q1 营收增速 16.9%,增速较去年同期有所下降.一 二线城市房地产增速下行对厨电一线品牌业绩存在较大影响.2)线上市场 竞争日趋激烈.随着云米、苏泊尔等品牌的进入,厨电线上市场的竞争日趋 激烈,导致龙头品牌无法延续前几年的提价战略.3)集成灶龙头浙江美大 18Q1 业绩表现良好.集成灶主要在三四线城市销售,从去年下半年起呈现 爆发态势.4)受益于煤改气政策,万和电气提前布局壁挂炉迎来收获期,

2017 年自有品牌壁挂炉实现 6.8 亿收入,同比增长 165.5%,今年一季度仍 有超过 100%增长. ? 黑电板块――世界杯临近,行业需求有望持续复苏.

6、7 月是电视行业传 统的销售淡季,但今年是世界杯年,从上届世界杯(2014 年)数据来看, 当月电视出货量均有超过 30%的增长,世界杯对行业短期需求有着明显的拉 动作用. ? 小家电板块――品类扩张驱动业绩增长.品类扩张成为行业业绩增长的核心 因素.以龙头苏泊尔为例,今年推出多款新品(包括保温杯、吸油烟机 等) ,在线上渠道销售良好,驱动其 Q1 收入同比增长 23.8%. 行业观察 ? 海信宣布推出首款

80 ,分辨率达到 4K 标准的激光电视 L5,上市价格

19999 元.大尺寸电视占比提升是黑电行业发展的趋势.激光电视带来黑电 行业产品技术革新.海信激光电视向大尺寸电视市场发起全面突击,高性价 比将对原有的市场格局带来冲击.建议关注激光电视龙头海信电器.同时临 近世界杯,今年彩电需求可能走出前几年的低谷,作为世界杯官方赞助商, 海信电器值得重点关注. 推荐标的 ? 美的集团、万和电气、老板电器 风险提示 ? 终端需求疲软,行业竞争加剧,渠道库存过多

5552 6038

6524 7010

7497 7983

8469 170522

170822 171122

180222 国金行业 沪深300

2018 年5月21 日 消费升级与娱乐研究中心 家用电器行业研究 买入(维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -

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1、本周家电行业板块市场表现(2018.05.14-2018.05.20) ? 板块表现:本周沪深

300 指数上涨 0.78%至3903.06,SW 家电指数上涨 0.43%,跑输沪深

300 指数 0.35pct.家电行业本周在申万所有板块涨跌幅 中排名 14.

图表 1:本周各一级行业版块涨跌幅情况(2018.05.14-2018.05.20) 来源:Wind,国金证券研究所 ? 个股表现: 个股中涨跌幅前三名:中新科技(+9.89%) 、中科新材 (+8.63%) 、荣泰健康(+7.33%) ,后两名为:同洲电子(-7.28%) 、开能 环保(-6.65%) .

图表 2:本周家电板块个股市场表现(2018.05.14-2018.05.20) 来源:Wind,国金证券研究所 -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% SW 采掘 SW 农林牧渔 SW 食品饮料 SW 化工 SW 公用事业 SW 纺织服装 SW 医药生物 SW 休闲服务 SW 汽车 SW 轻工制造 SW 商业贸易 SW 通信 SW 传媒 SW 家用电器 SW 建筑材料 SW 机械设备 SW 电子 SW 建筑装饰 SW 银行 SW 综合 SW 非银金融 SW 交通运输 SW 房地产 SW 有色金属 SW 国防军工 SW 电气设备 SW 钢铁 SW 计算机 -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 中新科技 中科新材 荣泰健康 莱克电气 深康佳 A 海信电器 澳柯玛 朗迪集团 青岛海尔 苏泊尔 东方电热 万和电气 海信科龙 格力电器 飞科电器 美菱电器 海立股份 乐金健康 惠而浦 华意压缩 奇精机械 日出东方 美的集团 奋达科技 银河电子 盾安环境 四川长虹 聚隆科技 浙江美大 新宝股份 三星新材 天银机电 春兰股份 高斯贝尔 爱仕达 金莱特 天际股份 TCL 集团 星帅尔 三花智控 九阳股份 毅昌股份 *ST 圣莱 奥马电器 老板电器 小天鹅 A 创维数字 立霸股份 兆驰股份 依米康 华帝股份 地尔汉宇 顺威股份 四川九洲 开能环保 同洲电子 行业周报 -

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2、各细分板块观点及数据追踪 2.1 白电板块:空调一季度产销略超预期,热夏有望驱动行业持续增长 ? 行业核心观点:从一季度空调产销情况来看,在经销商积极备货的背景下, 行业景气度略超市场预期.进入二季度,虽然补库存因素将持续减弱,但 在今年全国各地特别是南方地区较早进入夏天的情况下(从数据上来看, 上海、杭州、广州、武汉、长沙等地今年五月中旬最高气温明显高于往年) , 空调行业仍然有望保持较高的终端需求.

图表 3:全国主要城市

5 月中旬最高气温 来源:Wind,国金证券研究所 ? 最新情况及数据跟踪:产业在线

3 月空调产销数据――当月产量 1,616.5 万台,同比增长 12.7%;

总销量 1,722.8 万台,同比增长 15.4%;

内销 924.0 万台,同比增长 21.3%;

出口 798.80 万台,同比增长 9.3%. ? 数据点评:3 月空调内销表现较好,从目前的情况来看,一季度国内空调 终端需求保持较好增长.根据行业龙头的数据,空调安装卡

3 月维持较好 涨势,且渠道库存并未有明显增长.此外,随着销售旺季临近,经销商备 货积极性提升,也支撑当月空调销量有较好增长.总体来看,一季度空调 内销表现略超市场预期.而进入二季度........