PDF《深耕油气装备产业链,改革试点抢先机》

石化机械(000852)公司深度报告

2018 年11 月28 日http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:强烈推荐(首次) 报告日期:2018 年11 月28 日 目前股价 8.08 总市值(亿元) 48.33 流通市值(亿元) 48.33 总股本(万股) 59,816 流通股本(万股) 59,816

12 个月最高/最低 12.38/6.46 分析师:曲小溪 S1070514090001 ? 010-88366060-8712 ? quxx@cgws.com 分析师:张如许 S1070517100002 ? 0755-83559732 ? zhangruxu@cgws.com 分析师:刘峰 S1070518080003 ? 0755-83558957 ? liufeng@cgws.com 联系人(研究助理) :王志杰 S1070118080003 ? 021-31829812 ? wangzhijie@cgws.com 数据来源:贝格数据 深耕油气装备产业链,改革试点抢先机 ――石化机械(000852)公司深度报告 单位:百万 2018E 2019E 2020E 营业收入 5391.00 6479.00 7260.00 (+/-%) 35.0% 20.2% 12.1% 净利润 96.58 252.31 326.59 (+/-%) 926.0% 161.2% 29.4% 摊薄 EPS 0.16 0.42 0.55 PE 50.04 19.16 14.80 资料来源:长城证券研究所 ? 公司是中石化旗下唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,产 品链完整,具有较强的整体实力.公司主导产品包括钻机、钻头钻具、固 井设备、压裂设备、修井作业设备、连续油管作业设备、带压作业设备、 井下工具、油气输送钢管、天然气压缩机、水处理设备等,全面覆盖油气 田开发环节中的勘察、试采、钻完井、采气、管网建设及运输等阶段.公 司是国产压裂设备领导者, 存量市场中占有率约 50%;

子公司江钻公司是 亚洲最大、世界先进的石油钻头制造商,国内油用钻头市占率超过 60%. ? 国内页岩气开发提速迫在眉睫,公司主要品压裂设备供不应求:我国天 然气需求不断加大,2017 年供需缺口达

923 亿立方米,对外依存度升至 38%.在填补供需缺口及保障能源安全双重因素驱动下,两桶油主导的国 内页岩气开发明显提速,压裂设备、钻机钻头、管道等公司主要产品需求 旺盛.中石油

2017 年页岩气产量仅

30 亿立方米,存量投产井数约

210 口.根据其规划,2018-2020 年将新建设页岩气井

800 余口,实现页岩气 年产量

120 亿立方米,产量三年复合增速达 59%;

中石化涪陵页岩气田

2017 年产量约

60 亿立方米,预计

2020 年将增产至

180 亿立方米,三年 复合增速约 44%, 国内页岩气产能有望实现大跨越. 目前国内在用压裂设 备1700 台左右,且以 1800/2000 型为主,伴随油气开发提速,未来存量 市场更新亦会进一步推动压裂设备需求增长. 预计明年压裂车招标量将达

160 台,规模超

25 亿元,公司作为国产压裂设备龙头有望收获大订单. ? 管网建设全面铺开,公司钢管销量有望大幅增长:根据我国《中长期油气 管网规划》 ,2015 年底我国油气管网总里程为 11.2 万公里,到2020 年油 气管网总里程将达到 16.9 万公里,5 年复合增速 8.58%.以此计算,国内 油气管网需每年新增

1 万公里左右.根据公司公告, 油气管道每公里钢管 需求量约为

300 吨,则每年钢管需求总量将达到

300 万吨左右. 若按照每 吨4000 元的价格计算,国内每年对应油气钢管市场空间超过

120 亿元. 公司旗下沙市钢管厂是中石化集团唯一油气管线钢管专业生产工厂. 目前 中石化新气管道工程一期工程潜江-韶关输气管道已于

2017 年9月正式开 工,线路全长 839.5 公里,预计

2020 年全线建成投产;