编辑: 牛牛小龙人 2014-01-18
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googleusercontent.com/translate_f 1/29 第1页Berkshire的表现与S&

P?500的表现 年度百分比变化 年 在每股 账面价值 Berkshire 在每股 市场价值 Berkshire 在S&

P?500 股息 包括 1965?23.8 49.5 10.0 1966年.20.3 (3.4) (11.7) 1967年.11.0 13.3 30.9 1968?19.0 77.8 11.0 1969年.16.2 19.4 (8.4) 1970?12.0 (4.6) 3.9 1971?16.4 80.5 14.6 1972?21.7 8.1 18.9 1973?4.7 (2.5) (14.8) 1974?5.5 (48.7) (26.4) 1975?21.9 2.5 37.2 1976?59.3 129.3 23.6 1977?31.9 46.8 (7.4) 1978?24.0 14.5 6.4 1979?35.7 102.5 18.2 1980?19.3 32.8 32.3 1981年.31.4 31.8 (5.0) 1982?40.0 38.4 21.4 1983?32.3 69.0 22.4 1984?13.6 (2.7) 6.1 1985?48.2 93.7 31.6 1986?26.1 14.2 18.6 1987?19.5 4.6 5.1 1988?20.1 59.3 16.6 1989?44.4 84.6 31.7 1990?7.4 (23.1) (3.1) 1991?39.6 35.6 30.5 1992?20.3 29.8 7.6 1993?14.3 38.9 10.1 1994?13.9 25.0 1.3 1995?43.1 57.4 37.6 1996年.31.8 6.2 23.0 1997?34.1 34.9 33.4 1998?48.3 52.2 28.6 1999?0.5 (19.9) 21.0 2000?6.5 26.6 (9.1) 2001?6.2) 6.5 (11.9) 2002?10.0 (3.8) (22.1) 2003?21.0 15.8 28.7 2004?10.5 4.3 10.9 2005?6.4 0.8 4.9 2006?18.4 24.1 15.8 2007?11.0 28.7 5.5 2008?9.6) (31.8) (37.0) 2009?19.8 2.7 26.5 2010?13.0 21.4 15.1 2011?4.6 (4.7) 2.1 2012年.14.4 16.8 16.0 2013年.18.2 32.7 32.4 2014年.8.3 27.0 13.7 2015年.6.4 (12.5) 1.4 2016?10.7 23.4 12.0 复合年增长?-?1965-2016?19.0% 20.8% 9.7% 整体收益?-?1964-2016?884,319% 1,972,595% 12,717% 注:数据是历年,除了1965年和1966年,截至9/30;

?1967,截至12月31日的15个月.?从1979年开始, 会计规则要求保险公司对其在市场上持有的股票证券进行估值,而不是以成本或市场的较低者为准 Original?English?text: Berkshire'

s?Performance?vs.?the?S&

P?500 ?Contribute?a?better?translation 2/25/2017 printmgr文件 https://translate.googleusercontent.com/translate_f 2/29 是以前的要求.?在这个表中,1978年伯克希尔的结果被重述以符合变化的规则.?在所有其他 方面,结果使用最初报告的数字计算.?标准普尔500数字是?税前?,而伯克希尔号码 税后?.?如果伯克希尔这样的公司只是拥有标准普尔500指数并累积适当的税收, 在该指数显示正回报的年份,标准普尔500指数下跌,但在该指数显示 负回报.?多年来,税收成本会造成总的滞后.

2 第2页BERKSHIRE?HATHAWAY公司 柏克夏哈撒韦公司股东: 伯克希尔在2016年的净资产收益为275亿美元,这提高了每股的账面价值 的A类和B类股票10.7%.?在过去52年(即,自从现在的管理 ,每股账面价值从19美元增长到172,108美元,每年复利增长19%.* 在这些年的前半年,伯克希尔的净值大致等于真正的数字 计数:业务的内在价值.?这两个数字的相似性存在,因为我们的大多数 资源被部署在有价证券中,并定期对其报价(不含税)进行重估 如果他们被出售将会发生).?在华尔街的说法中,我们的资产负债表很大 部分 标记为市场. 然而,到20世纪90年代初,我们的重点转向了企业的直接所有权,转变 这大大削弱了资产负债表数字的相关性.?发生断开连接是因为 适用于我们控制的公司的会计规则(通常称为 GAAP )在重要方面有所不同 从那些用于价值有价证券.?具体来说,占我们自己的企业要求 当他们的失败变得明显时,记录 失败者 的账面价值.? 赢家 ,相反,是 永远向上重估. 我们经历了两个结果:在婚姻的情况下,业务收购往往提供 意外?, 我做的. 我做了一些愚蠢的收购后?,付出了太多的经济商誉 我们收购的公司.?这后来导致商誉注销,并因此减少了伯克希尔的书 值.?我们还在我们购买的企业中获得了一些获奖者?-?一些获胜者非常大?-? 但是没有用一分钱写这些. 我们对这里适用的不对称会计没有争议.?但是,随着时间的推移,它必然 扩大了伯克希尔的内在价值和其账面价值之间的差距.?今天,大型, 我们的获奖者未记录的收益产生了伯克希尔公司的股票的内在价值远远超过他们的书 值.?在我们的财产/伤亡保险业务中,超额是真正巨大的,在许多其他重要 操作. 随着时间的推移,股票价格倾向于内在价值.?这就是伯克希尔发生的事情 2/25/2017 printmgr文件 https://translate.googleusercontent.com/translate_f 3/29 解释为什么该公司52年的市场价格增长?-?显示在面对页上?-?实质上超过了它 账面价值增值. *本报告中使用的所有每股数据适用于伯克希尔的A股.?图B股是?第?1/1500 那些显示为A.

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