PDF《201 3 年天津住宅建设发展集团有限公司》

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13 3 年 年天 天津 津住 住宅 宅建 建设 设发 发展 展集 集团 团有 有限 限公 公司 司公公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 7.41 15.76 3.02 3.79 刚性债务 86.71 109.11 94.87 96.79 所有者权益 44.38 40.94 40.45 39.89 经营性现金净流入量 -13.23 -3.52 6.92 0.22 合并口径数据及指标: 总资产 356.13 391.25 390.39 393.48 总负债 294.36 327.30 327.33 330.37 刚性债务 201.19 228.92 205.20 212.29 所有者权益 61.77 63.95 63.06 63.10 营业收入 150.51 104.10 100.73 20.52 净利润 6.23 0.16 1.20 -0.05 经营性现金净流入量 -12.85 11.18 3.69 2.18 EBITDA 11.49 8.14 8.22 - 资产负债率[%] 82.66 83.66 83.85 83.96 权益资本与刚性债务 比率[%] 30.70 27.93 30.73 29.72 流动比率[%] 175.23 147.91 142.04 143.35 现金比率[%] 21.22 27.02 12.20 14.47 利息保障倍数[倍] 1.02 0.59 0.61 - 净资产收益率[%] 10.29 0.25 1.90 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] -7.65 5.74 1.65 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -6.19 3.25 1.58 - EBITDA/利息支出[倍] 1.11 0.67 0.70 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.06 0.04 0.04 - 注:根据天津住宅集团经审计的 2016-2018 年及未经审计的

2019 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构) 对天津住宅建设发展集团有限公司 (简称 天津住宅集团 、 该公司 或 公司 )及其 发行的

13 津住宅债(简称 本期债券 )跟踪评 级反映了

2018 年以来天津住宅集团在股东支持、 行业经验及产业化布局等方面持续保持优势,同 时也反映了公司在项目区域分布集中、 盈利能力、 财务杠杆及投融资等方面面临的压力持续或增 大. 主要优势: ? 股东支持.天津住宅集团为天津市国资委下 属全资企业,承担天津市大部分限价房建设 任务及部分市政工程项目,能得到股东在项 目获取等方面的支持. ? 丰富的行业从业经验.天津住宅集团从事房 地产业务多年,致力于住宅研究设计、建筑施 工及管理等专业方向,积累较为丰富的项目开 发建设和建筑施工管理经验,区域内具有一定 知名度. ? 产业化竞争优势.天津住宅集团坚持住宅建 筑产业化发展方向,已拥有较为完整的产业 链,有利于从源头上把控项目质量.在政策 利好下,新型建材业务收入或将成为公司收入 增长点. 主要风险: ? 区域市场波动风险.天津住宅集团房地产项目 及土地整理项目主要集中于天津市,业绩受区 域楼市及政策调控影响大. ? 盈利能力较弱.目前天津住宅集团房地产项目 以限价房为主,预售时间与价格受政府主导, 公司自主决策受限且盈利空间小.公司综合毛 利率不高,三费高企,盈利能力亟待提升. ? 债务压力持续积聚,财务杠杆高企.天津住宅 集团负债程度维持在高位,公司已积聚了较 沉重的债务负担且以短期为主,公司面临较大 编号: 【新世纪跟踪(2019)100173】 评级对象:

2013 年天津住宅建设发展集团有限公司公司债券

13 津住宅债 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2019 年6月12 日 前次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年6月26 日 首次评级: AA/稳定/AA/2013 年7月28 日 概述 分析师 周文哲 zwz@shxsj.com 杨亿 yangyi@shxsj.com Tel:(021)