PDF《行业维持高景气度,大市值好于小市值》

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2016 年7月20 日 环保 行业维持高景气度,大市值好于小市值 行业简报 行业整体高景气,节能板块增速亮眼 截止到

7 月15 日, 我们跟踪的

63 家环保企业中共有

41 家披露了

2016 年中报业绩预告,披露率达到 65%.

按照已经披露的上市公司统计,环保 整体行业增速在 35%~58%之间. 其中节能板块在三聚环保、 神雾环保的高 增长带领下,整体实现了 77%~97%的增长.其他板块中报整体增速如下: 水环境 30~50%、固废 9~43%、大气 27~56%、监测 20~42%. 订单+并购,驱动整体板块高增长 我们认为

2016 年上半年行业高景气度主要来自两个方面: ? 订单驱动:三聚环保(98%~102%)、神雾环保(389%~415%)、 东方园林(50%~80%)、碧水源( 55%~85%)、大禹节水 (40%~70%) 、 永清环保 (80%~100%) 、 高能环境 (130%~160%) 、 鸿达兴业(47%~97%) ? 外延并购:中金环境(60%~90%)、兴源环境(230%~260%)、 盈峰环境(110%)、三维丝(115%~145%) 大市值公司增速整体高于小市值公司 市值在

100 亿以上的公司,整体增速在 41%~65%之间.市值在

100 亿 以下的公司, 整体增速在 26%~55%之间. 我们认为在综合治理成为环保产 业趋势的大背景下,行业内龙头公司较其他企业在获取订单上更具有优势 和可持续性.未来行业将越来越向优势平台性企业集中. 投资建议: 年初至今环保行业指数跑输上证指数

4 个百分点左右.市盈率有所下 降,但企业盈利的稳定快速增长是未来股价向上的有利支撑.我们仍然坚 持下半年环保将在高景气度下迎来向上的趋势性机会. 基于自上而下选择高景气度行业的投资逻辑, 我们继续看好海绵城市、 监测环评、危废三大行业的投资机会,相关标的:中金环境、东方园林、 华控赛格、博世科、三维丝、隆华节能、东方铁塔. 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E

300145 中金环境 23.36 0.43 0.71 1.01 55.0 32.9 23.1 买入

002310 东方园林 10.31 0.24 0.5 0.65 43.2

20 15.8 买入

000068 华控赛格 9.73 0.01 0.20 0.45 1398.2 47.5 21.4 增持

300422 博世科 34.00 0.34 0.54 0.86 100.7 62.5 39.6 买入

300056 三维丝 18.25 0.18 0.47 0.72 99.2 38.6 25.4 买入

300263 隆华节能 9.11 10.98 0.20 0.55 0.68 45.0 16.6 买入

002545 东方铁塔 9.65 9.90 0.08 0.16 0.35 124.6 59.6 增持 分析师 陈俊鹏 ((执业证书编号:S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 郑小波 ((执业证书编号:S0930515080002) 0755-23945524 zhengxb@ebscn.com 宋磊 ((执业证书编号:S0930516070002) 021-22169317 songlei1@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 2016-07-20 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

1、行业整体高景气,节能板块增速亮眼本 截止到

7 月15 日,我们跟踪的

63 家环保企业中共有

41 家披露了

2016 年中报业绩预告,披露率达到 65%.按照已经披露的上市公司统计,环保整 体行业增速在 35%~58%之间.其中节能板块在三聚环保、神雾环保的高增 长带领下,整体实现了 77%~97%的增长.其他板块中报整体增速如下:水 环境 30~50%、固废 9~43%、大气 27~56%、监测 20~42%. 图1:2016 年上半年环保板块整体增速区间 资料来源:光大证券研究所 表1:

2016 年上半年环保个股业绩预告总结 细分邻域 股票代码 公司简称 市值(亿元) 净利润(百万元) 2016H1(百万元) 盈利预测(百万元) 2015H1