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中期票据信用评级报告 中交第四航务工程局有限公司

1 中交第四航务工程局有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据发行金额:15.

00 亿元 本期中期票据期限:公司赎回之前长期存续 偿还方式:在第

3 个和其后每第

3 个付息日, 公司有权选择按面值加应付利息 赎回本期中期票据 募集资金用途:偿还银行贷款 评级时间:2018 年8月31 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 38.47 44.39 63.19 38.19 资产总额(亿元) 307.82 326.00 427.14 433.97 所有者权益(亿元) 83.06 94.78 112.49 116.72 短期债务(亿元) 10.17 16.76 53.63 44.67 长期债务(亿元) 34.88 28.92 22.78 42.68 全部债务(亿元) 45.05 45.69 76.42 87.35 营业收入(亿元) 270.69 279.82 307.86 74.07 利润总额(亿元) 12.54 16.81 18.86 4.33 EBITDA(亿元) 21.87 26.89 27.88 -- 经营性净现金流(亿元) 16.78 21.76 35.20 0.19 营业利润率(%) 8.96 10.61 11.65 9.47 净资产收益率(%) 12.54 14.65 14.71 -- 资产负债率(%) 73.02 70.93 73.67 72.81 全部债务资本化比率(%) 35.71 32.53 40.45 42.54 流动比率(%) 91.85 91.19 74.77 73.90 经营现金流动负债比(%) 9.38 11.70 12.90 -- 全部债务/EBITDA(倍) 2.06 1.70 2.74 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.75 8.96 7.82 -- 注:

2018 年1季度财务数据未经审计;

短期债务和长期债务求和 与全部债务不等主要系四舍五入所致. 分析师 竺文彬 朱煜

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) 评级观点 中交第四航务工程局有限公司(以下简称 公司 )系中国交通建设股份有限公司(以下 简称 中交股份 )全资子公司,主要从事海内 外港口、公路、桥梁、铁路、市政工程等基础 设施建设及相关投资、工业造船、勘察设计和 房地产业务.公司在股东支持、施工资质、业 务多元化、新签订单规模、整体盈利能力等方 面优势突出, 同时, 联合资信评估有限公司 (以 下简称 联合资信 )也关注到建筑施工行业竞 争激烈、公司项目投资支出压力较大等因素对 公司经营带来的不利影响. 未来公司将由传统的生产施工型企业向投 资生产经营型企业转变,在完成已签约项目的 同时按计划继续开发 BOT、PPP 市场,此外, 公司房地产业务持续开发为公司利润形成一定 支撑,未来公司盈利水平有望提升,联合资信 对公司的评级展望为稳定. 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 率重置及利息递延累积等特点.联合资信通过 对相关条款的分析,认为本期中期票据在清偿 顺序等同于其他普通债权/债务工具,同时,赎 回权设置和利息支付条款设置使本期中期票据 不赎回和递延支付利息可能性小. 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低, 安全性极高. 优势 1.公司为中交股份的全资子公司,股东实力 强, 在资金及业务获取方面给予公司较大支持. 2.公司拥有港口与航道工程施工总承包特级 资质,施工经验丰富,技术优势显著. 3.公司新签合同额逐年上升, 在华南地区及海 外项目承揽方面优势明显,在手订单充足,为 中期票据信用评级报告 中交第四航务工程局有限公司