PDF《晨鸣纸业（000488）实地调研报告》

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2003 年随着公司相关铜版纸、新闻纸和箱板纸项目的达产,2003 年全年完成机制纸产量 138.56 万吨,2004 年上半年公司完成机制 纸产量 78.7 万吨,同比增长 17%. ? 而从产品构成来看,

2003 年公司主导产品轻涂纸实现主营业务收入 57236.95 万元,占9.83%;

双胶纸实现主营业务收入 98482.78 万元, 占16.93%;

书写纸实现主营业务收入 50127.43 万元, 占8.61%;

铜版纸实现主营业务收入 144796.91 万元,占24.88%;

新闻纸实 现主营业务收入 62068.25 万元,占10.67%;

箱板纸实现主营业务 收入 61246.56 万元,占10.52%. ? 公司

2004 年的业绩增长来源于铜版纸价格的上涨,今年以来铜版 纸价格出现了先扬后抑的局面,7 月份均价已经和年初的价格相差 不多了. ? 公司

2005 年的利润增长点来自于年产

20 万吨低定量涂布纸及配套 项目和年产

30 万吨高档涂布白纸板项目,这两个项目公司已经于

2004 年4月和

10 月通过银行借款实施了. ? 晨鸣纸业作为纸业龙头企业,

2005 年由于相关项目的部分达产, 将 对业绩产生一定的贡献,按9月16 日收盘价 9.70 元计算,公司的 动态市盈率 12.9 倍,处于较低水平,同时基于

05 年业绩的增长前 景,建议关注,投资评级审慎推荐. 兴证研第

20040323 号 投资评级:审慎推荐 邓亚萍 (021)69419393-1034 dengyp@xyzq.com.cn

2004 年09 月16 日 晨鸣纸业(000488)实地调研报告 造纸行业/实地调研报告 市场数据: 2004年09月16日 收盘价(元) 9.70 一年内最高/最低(元) 12.86/8.37 上证指数 1371.20 市净率 1.87 息率%(分红/股价) 0.82 A股流通市值(万元)

228920 注:财务数据以最近一年年报数据计算 基础数据:

2004 年06 月30 日 每股收益(元) 0.33 每股净资产(元) 5.20 总股本/流通A股(万股) 89773/23600 相关研究: 《晨鸣纸业公司研究报告》 2003年6月30日 《晨鸣纸业实地调研简报》 2003年7月30日 《晨鸣纸业铜版纸价格上涨的盈利预测调 整》2004年4月5日 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料.文中所有内容均代表个人观点.本公司力求报告内容的准确可靠,但并不 对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证.本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任.本报告未经 授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,如需引用或转载本报告,务必与本研究所联系,否则后果自负.