PDF《有色金属/铝》

25 30

30 10% 一般 兰州铝业

16 16

40 58% 大幅增长 G中孚 18.5 18.5

31 29% 大幅增长 焦作万方

20 27

40 41% 大幅增长 云铝股份

32 40

40 12% 一般 G关铝

12 22

22 35% 大幅增长 资料来源:东方证券研究所 表3:国内电解铝公司估值比较 公司名称 股价 投资评级 EPS P/E 中铝现货 06E 07E 06E 07E 氧化铝比例 焦作万方 8.01 增持 0.61 0.83 10.1 7.4 100% 兰州铝业 8.34 增持 0.42 0.78 15.3 8.2 25% G关铝 5.4 增持 0.21 0.56 25.7 9.6 25% G中孚 6.95 中性 0.64 0.78 10.9 8.9 15% G包铝 7.97 中性 0.74 0.71 10.8 11.2 40% 云铝股份

6 中性 0.31 0.41 19.4 14.6 0% 山东铝业 16.78 减持 1.48 0.84 8.7 15.4 0% 资料来源:东方证券研究所 注:

1、焦作万方、兰州铝业和山东铝业假设存在 10:3 的隐含股价对价

2、焦作万方从

9 月1日起开始使用中铝长单氧化铝,其现货比重大幅下降

3、在07 年产能大幅扩张后,兰州铝业使用中铝氧化铝的比重将大幅上升、 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有.未获得东方证券研究所书面授权,任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制.本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任.东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响. 东方证券研究所 地址:上海市浦东大道

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电话:021-50367888 传真:021-50366576 021-50367888#2060

网址:www.dfzq.com.cn pinke@orientsec.com.cn 投资评级说明 - 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;

- 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;

增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%;

中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;

减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下. - 行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;

中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;

看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下.