PDF《2012 年度鞍钢股份有限公司信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资券.

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2012 年度鞍钢股份有限公司信用评级报告 评级主体 鞍钢股份有限公司 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 概况数据 鞍钢股份

2009 2010

2011 2012.3 总资产(亿元) 1,009.87 1,051.14 1,029.88 1,017.72 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 537.98 553.45 523.05 505.77 总负债(亿元) 471.89 497.69 506.83 511.95 总债务(亿元) 363.74 369.52 395.31 389.06 营业总收入(亿元) 701.26 924.31 904.23 188.90 EBIT(亿元) 17.45 35.91 -17.89 -21.52 EBITDA(亿元) 81.62 107.67 52.66 - 经营活动净现金流(亿元) 45.49 90.26 46.63 27.05 营业毛利率(%) 9.15 10.53 4.44 -2.93 EBITDA/营业总收入(%) 11.64 11.65 5.82 - 总资产收益率(%) 1.81 3.48 -1.72 -8.41* 资产负债率(%) 46.73 47.35 49.21 50.30 总资本化比率(%) 40.34 40.04 43.05 43.48 总债务/EBITDA(X) 4.46 3.43 7.51 - EBITDA 利息倍数(X) 5.15 6.38 2.74 - 注1:公司

2012 年一季报带 * 财务指标已经年化处理;

2:公司

2010 年 年报、2011 年年报将 应付短期融资券 科目计入 其它流动负债 ,中诚 信国际将其调整至 短期借款 . 分析师 金波bjin@ccxi.com.cn 毛麒Z qjmao@ccxi.com.cn

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2012 年5月17 日 基本观点 中诚信国际评定鞍钢股份有限公司 (以下简称 鞍钢股份 或 公司 )主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定. 中诚信国际肯定了公司在产能规模、 产品结构、 原料采购、 债务压力等方面的优势.同时,中诚信国际关注到钢材价格波 动加剧、集团矿采购的定价方式使公司成本控制能力受限等因 素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响. 优势?规模优势明显,产品结构优秀.公司是国内领先的特大型 钢铁企业之一,2011 年粗钢产量达到 1,978.28 万吨.公 司目前的产品结构以集装箱板、汽车板、管线钢、冷轧硅 钢、造船板、高速重轨、高级石油管等精品钢材为主. ? 原材料供应稳定. 目前公司生产所需的 55%左右铁矿石从 母公司鞍钢集团和攀钢钒钛采购, 极大地保障了铁矿石供 应的稳定性.鞍钢集团所属铁矿山保有已探明地质储量

77 亿吨,约占全国铁矿石储量的四分之一.此外,公司 成功参股龙煤集团,原燃料供应的稳定性进一步增强. ? 产业布局战略的推进有助于进一步提升公司的竞争力. 目 前公司鞍山基地 1,600 万吨钢精品基地已全面建成,以生 产高附加值板材为主的鲅鱼圈基地一期项目也已实现达 产,两大生产基地的形成为公司的稳定、持续发展提供了 保障. ? 资本结构优秀,债务压力较轻.截至

2012 年3月底,公 司资产负债率为 50.30%,总资本化率为 43.48%,与同行 业的大型钢铁企业相比,资本结构指标优秀.公司一直秉 承稳健的财务政策,债务结构合理,债务压力较轻. 关注?受宏观政策影响, 钢材价格波动加剧. 宏观政策的调控力 度及持续时间将影响后期钢材价格走势, 并进而对公司盈 利能力及现金获取能力产生影响. ? 集团矿采购的定价方式在铁矿石价格下跌时对公司成本 控制构成压力. 公司目前生产所需 55%左右铁矿石从鞍钢 集团和攀钢钒钛采购.根据采购定价原则,公司的集团矿 采购价格每半年一调整, 这种定价方式在铁矿石价格上涨 时期能够为鞍钢股份起到锁定成本的作用, 但在铁矿石价 格下跌时则对公司成本控制构成压力. 公司现拟将集团矿 定价变更为月度调整,但该议案尚须提交