PDF《医药生物》

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1 医药生物 证券研究报告

2018 年08 月26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517110003 zhengwei@tfzq.

com 杨烨辉 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516080003 yangyehui@tfzq.com 李扬 联系人 lyang@tfzq.com 资料来源:贝格数据 相关报告

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3 《医药生物-行业研究周报:致敬行业 变革者,医药长期健康大发展趋势不 变》 2018-08-19 行业走势图 半年报披露进入最后 冲刺 阶段,紧跟 业绩 医药生物同比上涨 2.77%,整体跑赢大盘 本周上证综指上涨 2.27%, 报2729.43 点, 中小板上涨 1.58%, 报5851.91 点, 创业板上涨 1.10%, 报1450.10 点. 医药生物同比上涨 2.77%, 报7246.59 点, 表现强于上证 0.51 个pp,强于中小板 1.20 个pp,弱于创业板 1.67 个pp. 全部 A 股估值为 12.32 倍,医药生物估值为 30.38 倍,对全部 A 股溢价率回 落至 146.49%.各子行业估值整体回落,分板块具体表现为:化药 28.44 倍, 中药 23.46 倍,生物制品 49.10 倍,医药商业 19.69 倍,医疗器械 42.96 倍, 医疗服务 82.87 倍. 行业周观点总结 本周医药指数整体表现为上涨态势, 表现强于大盘, 医药板块市场情绪逐步 回暖.从估值上来看,经过前期的回调,目前板块估值仍处于较低水平.本周20 余家医药企业发布半年报,整体来看医药企业表现稳健,优质标的业 绩符合市场预期.行业政策方面,一致性评价再起风口,浙江省卫计委发布 《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的实施意见》 中指出, 通过一致 性评价的生产企业达到

3 家以上, 未通过一致性评价的在线交易产品原则上 暂停交易资格. 另外药监局人事调整后, 市场担心的此前一部分医药政策会 出现变化, 我们认为医药政策的大方向依旧不会出现改变, 市场担心的依旧 是执行进度问题. 下周行业观点预判 目前市场整体环境不确定性因素依旧较大, 医药板块也随着出现了一定的回 调,上周虽出现回升,但从估值水平来看,医药板块的估值目前已经低于年 初位置,下行风险相对处于较弱位置;

在市场弱势的情况下,医药作为刚需 品种,板块防御性质依旧较高,下行风险小可以作为相对收益配置品种;

下周,半年报披露将进入最后 冲刺 阶段,建议密切关注半年报业绩情况, 尤其是基本面优秀,估值被 错杀 的标的;

拥抱业绩,才能在 弱势 市 场中守住长期价值品种. 我们建议投资者密切关注中报业绩优异且有望超市 场预期的标的.细分领域建议关注:医药流通、品牌 OTC、刚性用药、医 疗器械细分板块等个股.

8 月月度金股:通化东宝(600867.SH) 核心逻辑:

1、公司针对管理层变动的传言公告澄清:管理层稳定,生产经 营情况正常.

2、与Adocia 合作布局两大胰岛素重磅品种,获得许可产品 BC Lispro 及BC Combo 在大中华区国家和地区等地的独家临床开发、生产 和商业化权利,在国内胰岛素布局处于领先地位.

3、我们预计未来 3-5 年 公司重组人胰岛素系列仍有望实现 20-25%的复合增长,持续驱动公司业绩 增长;