PDF《中美贸易战缓和》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 16.

61 国金电子指数 5581.69 沪深

300 指数 3903.06 上证指数 3193.30 深证成指 10672.52 中小板综指 10824.77 相关报告 1.《iPhoneX 成Q1 全球最畅销手机,苹果 下半年新机热销可期》 ,2018.5.6 2.《吹尽狂沙始见金,寻找基本面反转的确 定性机会》 ,2018.5.6 3.《看好国内半导体分立器件产业发展,关注苹果产业链利空集中宣泄后... 》 , 2018.5.1 4.《中国 芯 ,雄关漫道真如铁,而今迈 步从头越》 ,2018.4.22 5.《中兴通讯事件的蝴蝶效应》 ,2018.4.18 樊志远 联系人 (8621)61038318 fanzhiyuan@gjzq.com.cn 唐川 分析师 SAC 执业编号:S1130517110001 tangchuan@gjzq.com.cn 中美贸易战缓和 寻找下半年需求转好下的受益板块 核心观点 ? 我们认为,上半年,电子行业布满荆棘,无论是基本面还是消息面,利空信 息较多,市场对电子的预期也逐渐降低,下半年,基本面转好的趋势明朗, 智能手机、汽车电子、家电、安防、人工智能、智能硬件、半导体等,需求 有望进一步提升,而市场担心的中美贸易摩擦不利因素也有望消除,建议重 点关注下半年需求转好下的受益板块,我们认为,苹果产业链、功率器件、 电路板、被动元件、智能手机创新技术有望积极受益. ? 苹果新机量产渐行渐近,产业链拉货行情或一触即发 ? 我们从产业链了解到,部分供应商已接到苹果今年新机订单,6 月将进入 生产阶段,新机+老机订单共振,6 月份将一改订单萎靡不振的不利局面, 产能有望开足,渐入佳境.我们认为,下半年三款新机有望性能提升,定 价合理,更有双卡双待机型,有望焕发新的生机与活力,实现热销. ? 功率器件景气度走高,缺货蔓延,关注下半年需求旺盛下的机会 ? 从目前情况来看,半导体二季度需求好于一季度,

三、四季度需求有望好于 二季度,功率器件缺货、涨价情况有望进一步加剧,目前国际功率器件大厂 交货期延长情况严重.低压 MOSFET 交货期接近或超过

40 周,IGBT 的交 期最高达到

52 周. ? 我们认为,今年下半年,汽车电子、LED、消费电子、家电、电力、光伏等 领域对功率器件的需求有望好于上半年,但受限于产能,供应商交货周期开 始不断延长.在原材料涨价、硅晶圆供应紧张、需求强劲的背景下,功率器 件下半年有望迎来较好的发展机会,看好重点受益厂商. ? 大陆 PCB 企业大举扩产,后发优势明显 ? 我们看好大陆电路板企业的后发优势,主要表现在几个方面:投入产出比 高,生产效率较高,生产线技术改进较快,国产化设备、规模效益、智能化 制造,综合优势明显. ? 下半年智能手机销售提振,创新技术迎来发展机会 ? iPhoneX 搭载 3D sensing 后,3D 感测技术也迅速引爆供应链,特别是 VCSEL 众多厂商竞相布局,技术也在不断突破,根据产业链调研信息,安 卓手机阵营中,华为、OPPO、小米今年有望推出搭载 3D 感测技术的手 机.我们认为,虽然全球智能手机有所下滑,但是摄像头在手机中仍大有可 为,看好长期发展趋势. ? 下半年需求提振,被动元件涨价有望延续 ? 今年上半年,全球智能手机销量萎靡,出现了下滑,在这种情况下,被动元 件还是出现了涨价,证明供应端确实存在成本压力和供应紧缺问题,而智能 手机下半年的销量一般好于上半年,尤其是苹果 iPhone,下半年更是新机 拉货旺季,我们认为,在需求转好取得下,下半年被动元件涨价有望持延 续,看好重点受益公司. ? 本周重点推荐:立讯精密、东山精密、信维通信、大族激光、艾华集团. 风险提示 ? 苹果 iPhone 销售量不达预期,供应链价格下降.