PDF《构建全国 82 个地区旬度玻璃价格跟踪体系》

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股票研究玻璃及玻璃制品业 行业月报细分行业评级 玻璃及玻璃制品业 增持 重点推荐上市公司

600586 金晶科技 谨慎增持

600660 福耀玻璃 谨慎增持

000012 南玻 A 谨慎增持 行业指数走势 -55% -33% -11% 11% 33% 55% Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 玻璃 上证 相关报告 玻璃行业复苏,调评级至增持 (2009.08.05)

10 月 玻璃重油价格差 环升同降 (2008.10.15)

7 月 玻璃-重油与纯碱价格差 :续降 (2008.08.19) 客观非悲观:对周期保持应有谨慎 (2008.06.16) 玻璃:循着历史的足迹辨析趋势 (2008.05.23) [2009.09.18] 构建全国

82 个地区旬度玻璃价格跟踪体系 玻璃-重油与纯碱价格差 系列 韩其成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com 本报告导读: 玻璃进入景气复苏期,推荐南玻、金晶、福耀,估值高是风险 投资要点: z 我们在

20090805 《 玻璃-重油与纯碱价格差 月报: 玻璃行业复苏, 调评级至增持》中指出玻璃景气自

09 年Q2 触底反弹、迎来 5-8 个 季度的盈利上升周期,基于玻璃行业景气复苏调行业评级至增持. z 为应对该种变化,在之前建立的全国 玻璃-重油与纯碱价格差 基础上,我们首次建立全国

82 个地区旬度玻璃价格跟踪体系来及 时跟踪玻璃价格变化轨迹, 数据为

2008 年以来旬度时间序列数据. z

8 月下旬上述

82 个地区平均玻璃价格为 28.1 元/平方米,环比上旬 涨0.3%,环比上月涨 4.1%,同比上年下降 4.1%.价格在

6 月下旬 -7 月下旬企稳后自

8 月上旬再次出现大幅上涨,目前处上升通道. z

82 个地区中

6 个地区

8 月下旬玻璃价格环比上旬下降,12 个地区 价格环比上升, 其他

64 个地区持平. 福州、 烟台、 深圳环比涨 4.2%、 2.9%、6.7%.北京、广州、海口持平.上海、成都下降 5.9%、20%. z

8 月全国 玻璃-重油与纯碱价格差 29,环比增加 74%、同比增加 326%,创2006 年以来单月新高,景气持续高企.主要因为当月玻 璃价格环比涨 14%、 同增 2%, 纯碱与重油价格均同环比下降所致. z

8 月BMI 玻璃企业产量同比下降 3%、环比增加 2%,销量同比增 长5.5%、环比下降 15%,本月销售率为 96%、比上月下降

19 个百 分点.月末玻璃库存比上年同期下降 16%、环比上月增加 15%. z

82 个地区玻璃价格跟踪体系显示玻璃价格处于提升通道, 玻璃- 重油与纯碱价格差 显示玻璃盈利亦处于加速提升通道中.8 月下 旬玻璃需求进入旺季后,预期年底之前玻璃景气度仍将维持高位. z

8 月全国玻璃产量同比大增 9%,带动累计玻璃产量增速转正,需 求好转导致盈利增加驱动企业扩大产量.8 月房地产新开工和施工 面积同环比大幅增加,预示未来玻璃需求仍处于景气复苏期. z 玻璃投资逻辑依旧是:房地产复苏驱动国内玻璃需求复苏、国际经 济好转驱动玻璃出口好转、纯碱和重油价格低谷助于盈利提升、基 于新能源估值合理的假设.主要推荐福耀玻璃、南玻、金晶科技. z 维持之前谨慎增持评级.耀皮玻璃、三峡新材、方兴科技仅建议适 度关注.风险是: (1)新能源导致玻璃相对估值高;

(2)纯碱和重 油价格上涨超出预期,而玻璃因房地产波动价格上升低于预期. 行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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12 图1:玻璃-重油与纯碱价差与毛利率拟合 图2:玻璃价格差与毛利率线性相关度高