PDF《万邦达 （300055.SZ）》

2014 年5月15 日 万邦达 (300055.SZ) 全球投资研究

2 万邦达: 财务数据概要 对此报告有贡献的人员 韩永, CFA yong.han@ghsl.cn 王洋子 rory.wang@ghsl.cn 张富盛 jefferson.zhang@ghsl.cn 损益表(Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 资产负债表(Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 主营业务收入 772.0 1,175.0 1,751.1 2,554.4 现金及等价物 1,155.8 1,067.3 976.0 837.2 主营业务成本 (565.2) (867.1) (1,304.5) (1,919.3) 应收账款 435.4 662.7 987.7 1,440.7 销售、一般及管理费用 (53.0) (64.6) (87.6) (114.9) 存货 147.1 225.7 339.5 499.6 研发费用 其它流动资产 14.5 14.5 14.5 14.5 其它营业收入/(支出) (17.7) (23.1) (30.6) (40.7) 流动资产 1,752.9 1,970.2 2,317.7 2,792.0 EBITDA 151.9 242.0 356.3 515.9 固定资产净额 587.8 783.0 1,020.3 1,369.5 折旧和摊销 (15.8) (21.9) (27.8) (36.4) 无形资产净额 35.3 32.9 30.5 28.1 EBIT 136.1 220.1 328.5 479.5 长期投资 0.0 0.0 0.0 0.0 利息收入 30.3 28.3 26.1 23.9 其它长期资产 15.5 15.5 15.5 15.5 财务费用 (0.4) (0.6) (0.6) (0.6) 资产合计 2,391.6 2,801.7 3,384.1 4,205.1 联营公司 0.0 0.0 0.0 0.0 其它 0.2 0.2 0.2 0.2 应付账款 425.9 653.3 982.9 1,446.1 税前利润 166.2 248.0 354.2 503.0 短期贷款 10.0 10.0 10.0 10.0 所得税 (25.7) (34.7) (53.1) (75.4) 其它流动负债 1.6 1.6 1.6 1.6 少数股东损益 0.1 0.1 0.1 0.1 流动负债 437.4 664.9 994.5 1,457.7 长期贷款 0.0 0.0 0.0 0.0 优先股股息前净利润 140.5 213.4 301.1 427.6 其它长期负债 99.3 103.0 106.9 110.7 优先股息 0.0 0.0 0.0 0.0 长期负债 99.3 103.0 106.9 110.7 非经常性项目前净利润 140.5 213.4 301.1 427.6 负债合计 536.7 767.9 1,101.3 1,568.3 税后非经常性损益 0.0 0.0 0.0 0.0 净利润 140.5 213.4 301.1 427.6 优先股 0.0 0.0 0.0 0.0 普通股权益 1,842.9 2,022.0 2,271.0 2,625.1 每股基本盈利(非经常性项目前)(Rmb) 0.61 0.93 1.32 1.87 少数股东权益 11.9 11.8 11.8 11.7 每股基本盈利(非经常性项目后)(Rmb) 0.61 0.93 1.32 1.87 每股摊薄盈利(非经常性项目后)(Rmb) 0.61 0.93 1.32 1.87 负债及股东权益合计 2,391.6 2,801.7 3,384.1 4,205.1 每股股息(Rmb) 0.15 0.23 0.32 0.46 股息支付率(%) 24.4 24.4 24.4 24.4 每股净资产(Rmb) 8.05 8.84 9.93 11.47 自由现金流收益率(%) (0.8) (0.7) (0.5) (0.9) 增长率和利润率(%) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 比率 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 主营业务收入增长率 32.9 52.2 49.0 45.9 CROCI(%) 24.2 22.0 23.7 25.4 EBITDA增长率 60.0 59.4 47.2 44.8 净资产回报率(%) 7.9 11.0 14.0 17.5 EBIT增长率 66.0 61.7 49.2 46.0 总资产回报率(%) 6.2 8.2 9.7 11.3 净利润增长率 42.3 51.8 41.1 42.0 平均运用资本回报率(%) 18.9 22.5 24.4 26.1 每股盈利增长 42.3 51.8 41.1 42.0 存货周转天数 79.0 78.5 79.1 79.8 毛利率 26.8 26.2 25.5 24.9 应收账款周转天数 183.6 170.6 172.0 173.5 EBITDA利润率 19.7 20.6 20.3 20.2 应付账款周转天数 228.0 227.1 228.9 231.0 EBIT利润率 17.6 18.7 18.8 18.8 净负债/股东权益(%) (61.8) (52.0) (42.3) (31.4) EBIT利息保障倍数(X) NM NM NM NM 现金流量表(Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 估值 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 优先股股息前净利润 140.5 213.4 301.1 427.6 折旧及摊销 15.8 21.9 27.8 36.4 基本市盈率(X) 51.7 35.9 25.5 17.9 少数股东权益 (0.1) (0.1) (0.1) (0.1) 市净率(X) 3.9 3.8 3.4 2.9 运营资本增减 (117.2) (78.4) (109.2) (149.9) EV/EBITDA(X) 40.4 27.4 18.8 13.3 其它 44.2 3.7 3.8 3.8 企业价值/总投资现金(X) 7.4 5.9 4.5 3.4 经营活动产生的现金流 83.2 160.5 223.4 317.9 股息收益率(%) 0.5 0.7 1.0 1.4 资本开支 (141.0) (214.7) (262.7) (383.2) 收购 0.0 0.0 0.0 0.0 剥离 0.0 0.0 0.0 0.0 其它 0.8 0.0 0.0 0.0 投资活动产生的现金流 (140.3) (214.7) (262.7) (383.2) 支付股息的现金(普通股和优先股) (34.3) (34.3) (52.1) (73.5) 借款增减 10.0 0.0 0.0 0.0 普通股发行(回购) 0.0 0.0 0.0 0.0 其它 (0.2) 0.0 0.0 0.0 筹资活动产生的现金流 (24.6) (34.3) (52.1) (73.5) 总现金流 (81.6) (88.5) (91.3) (138.8) 注:最后一个实际年度数据可能包括已公布和预测数据. 资料来源:公司数据、高盛研究预测