PDF《钢铁行业》

? ? 1?请务必阅读正文后的免责条款部分? ? 2011/09/26-2011/10/15 钢铁行业 行业数据周报 评级:推荐(维持) 基本面仍下滑 估值有支撑 重点推荐公司 钢材市场:钢价持续下跌.

10月钢市开局继续下跌,本轮调整仍未结束. 10月第一周,市场仍持续下跌趋势,与9月底相比,上海市场螺纹钢下跌20元/ 吨,线材下跌10元/吨,但是全国均价下跌的幅度较大,分别下跌了132元/吨和 126元/吨,部分地区热轧、中厚板的跌幅也近100元/吨. 原材料:进口矿继续下跌,国产矿暂时稳定.9月份铁矿石在钢价下跌的拖 累下出现了滞后的调整, 国产矿领跌, 唐山地区66%铁精粉价格累计最大下跌155 元/吨,同期进口矿降幅相对较小.国庆节期间及后面的一周,进口矿继续补跌, 外盘报价降低11美元/吨至168美元/吨,从高点累计下降21美元/吨,跌破今年3 月份的低点.但是钢市的调整还在继续,据调查,目前印度进口矿市场的成交 非常低迷,钢厂都在观望,我们预计铁矿石价格仍有下跌空间.进口矿库存继 续回落.上周末Mysteel统计重点港口铁矿石库存总量9217万吨,比前一周减少 93万吨,连续5周降低.据调查,钢厂放慢了铁矿石采购的节奏,以消耗港口库 存为主. 盈利空间:钢材品种盈利情况继续下滑.国庆节过后,铁矿石等原材料价 格继续下跌,钢厂生产成本持续降低,根据成本模型,13日成本较节前下降29 元/吨左右.盈利方面,钢价的下跌幅度大于原材料,螺纹钢等品种的亏损情况 更加严重,13日螺纹钢平均盈利在-151元/吨,较节前减少65元/吨;

热轧平均 盈利在-89元/吨,较节前减少27元/吨. 库存:库存增加,符合预期.国庆节假期中Mysteel统计社会库存总量增加 73万吨,达到1519万吨,与去年同期增幅相近(2010年国庆增加69万吨).节 后第一周冷轧、中板、螺纹钢、线材库存都有所减少,仅热轧库存小幅增加, 总库存减少6.8万吨.高企的产量加攀升的社会库存,钢材市场供给压力增大. 调价信息:沙钢上中旬螺纹钢价格累计下调250元/吨,热轧下调250元/吨. 宝钢11月表列出厂价大都平盘,但是多数品种都有暗补,其中冷轧产品高达400 元/吨. 估值与投资策略:钢铁行业正经历行业周期变化和经济周期变化的正反向 冲击,从行业格局讲,推动铁矿石价格大幅上涨的动力趋缓,钢铁行业相对配 置价值逐渐提升,但目前面临着经济周期的不利冲击:经济增速下滑,该阶段 而言,经济周期下行对盈利的影响更大,而行业格局和议价能力的提升是长期 和缓慢的过程.从估值上考虑,我们认为目前的估值水平已基本反映经济增速 下滑的预期,维持行业 推荐 评级.具体品种,阶段性看好受益于冷轧等价 格回升的板材类上市公司,主要有宝钢股份、武钢股份、华菱钢铁等.按照我 们之前的逻辑,中长期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特钢、西宁特钢、 八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份等. 公司名称 投资评级 大冶特钢(000708) 买入 攀钢钒钛(000629) 增持 宝钢股份(600019) 买入 八一钢铁(600581) 买入 西宁特钢(600118) 买入 武钢股份(600005) 增持 金岭矿业(000655) 增持 华菱钢铁(000932) 增持 行业相对股价表现 相关研究 《自下而上选择投资标的》 《钢铁股配置价值逐渐提升》 《产业链上的博弈:此涨彼消的上 中游》 《不可忽视的中游配置价值, 低PE 公司为首选》 钢铁行业研究小组 S0120511030001 联系人 蔡培培 8621-68761616-8521 caipp@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路