PDF《毛利率逐步攀升,增发助推产能快速提升》

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1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告―动态报告/公司快评 黑色金属 [Table_StockInfo] 金洲管道(002443) 谨慎推荐 重大事件快评 (首次评级) 金属制品Ⅱ

2012 年09 月03 日[Table_Title] 毛利率逐步攀升,增发助推产能快速提升 证券分析师: 郑东 010-66025270 zhengdong@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120023 证券分析师: 陈健 010-88005308 chenjian7@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120045 事项: [Table_Summary] 公司公告拟非公开增发不超过

6649 万股,发行价格不低于 7.52 元/股,拟募集资金金额不超过人民币

5 亿元,投资年 产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目和年产 10万吨新型钢塑复合管项目. 评论: ? 拟增发建设年产 20万吨预精焊螺旋焊管和 10万吨新型钢塑复合管项目 公司公告拟非公开增发不超过

6649 万股,发行价格不低于 7.52 元/股,拟募集资金金额不超过人民币

5 亿元,投资年 产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目和年产 10万吨新型钢塑复合管项目. 表1:募集资金投向 项目名称 投资总额(万元) 募集资金投资数额 (万元) 建设期 (月) 预计达产后年销 售收入(万元) 预计达产后年 净利润 (万元) 年产

20 万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目 59,252.00 26,556.45

15 134,560 8,914 年产

10 万吨新型钢塑复合管项目 27,406.00 23,443.55

18 69,715 4,955 合计 86,525.00 50,000.00 204,275 13,869 资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理 两个项目建设期分别为

15 和18个月,达产后年销售收入分别为 13.46和6.97亿元,净利润分别为 0.89 和0.5亿元. ? 年产 20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目 螺旋埋弧焊钢管作为油气长输管线的主要品种在我国已有 40余年历史,2000 年以后,西气东输工程的建设标志着我国 高性能油气输送用螺旋钢管才真正进入广泛应用阶段. 表2:年产

20 万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目 产品类别 单位 数量 预精焊螺旋钢管 万吨

5 外防腐预精焊管 万吨

11 内外防腐预精焊管 万吨

4 合计 万吨

20 资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理 高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管具有高强度、高韧性、耐腐蚀、耐高压、防渗透、成型精确、焊接质量高等特 点,机械性能和使用性能已完全达到或超过美国石油学会 API 标准或特定的油气输送管线的要求,达到国际先进水平. 高钢级管线可减小钢管的壁厚, 进而减轻钢管的重量, 并减少现场施工焊接时间和费用, 从而大大降低管道的建设成本, 据已公开的技术文献报道,在长输管线中每增加一个钢级,管材费用可节省 8%到12%,项目总费用可节省 3%到5%. 因此,在现有已成熟应用的 X80 钢级管线的前提下,大规模应用 X80 和有条件地开发试用 X100 等高钢级管线可以有 效地节约管道建设成本,是油气输送管道发展的必然趋势. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 目前,我国拥有的

300 多套螺旋焊管机组中,大约有

20 多套机组从工艺布Z、设备配Z、制造技术上能够达到高等级 油气长输管线钢管的产业化生产要求,但多数是为满足西气东输工程需要而改造或新建的生产线,工艺布Z、设备配Z 很不均衡,其工艺先进性与螺旋焊管制造技术比较发达的国家相比还有较大差距,其生产主要以一步法为主,制造工艺 采用的是成型、焊接一步完成,导致了产品质量及生产效率无法得到进一步的提高,既不经济且焊接质量也不太理想. 二步法预精焊就是将钢管成型和内外埋弧焊过程分开,在钢管成型的同时采用气保焊对管坯进行定位预焊,螺旋成型和 气体保护焊连续进行,在钢管达到一定长度后切断,然后在多个精焊机组上进行内外埋弧精焊.德国、希腊和加拿大均 拥有先进的预精焊机组,亚洲的印度已有多套预精焊机组,其焊接、控制设备基本由国外引进,另外马来西亚、伊朗也 有几套二手预精焊机组,其中德国的 Salzgitter 及Europipe 采用的是前摆机组,扩径方式既有管端扩径又有整体扩径. 基于 SAWH 螺旋缝埋弧焊钢管产品质量的改善及生产效率的提升,越来越多的企业将目光开始投向国外,目前国内只 有个别企业新上了预精焊(两步法)的SAWH 钢管生产线,引进国外先进的两步法螺旋埋弧焊管生产技术,市场短缺 的预精焊高等级石油天然气输送管发展空间很大. ? 年产 10万吨新型钢塑复合管项目 近几年公司产品销售呈逐年大幅提升趋势,原有年产