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2015 年07 月23 日1期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 每日财经点评 研究员:林涛 联系

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网址:www.ghlsqh.com.cn 全国客服热线 400-700-9292 宏观财经信息: 全面二孩政策最快可能在年内就开始实施 标志性事件:全球 ETF 管理资产规模首度超越对冲基金 路透:IMF 在评估后认为人民币今年有可能加入 SDR 美国

6 月成屋销售创八年新高 行业信息 证金:未卖出任何上市公司股票 商品抛售潮还在蔓延 铜、锡、锌加入大跌阵营 页岩油好看不赚钱 外资开始撤退 国务院常务会议:部署加快转变农业发展方式 美国 EIA 原油库存大增 美油盘中跌破

50 美元 宏观财经要闻: 全面二孩政策最快可能在年内就开始实施. 单独二孩 政策全面落地一年多后,中国 生育政策有望在审慎评估的前提下,再度适时调整.一位不愿透露姓名的参与政策调研人 士向《第一财经日报》记者透露,包括国家卫生和计划生育委员会(下称 卫计委 )在内 的相关方面已经着手就全面放开二孩政策进行评估和推进. 点评:根据卫计委的统计,从去年单独二孩政策实施到今年

5 月底,全国共有

145 万对 单独夫妻提出再生育申请,目前申请单独二孩再生育数量稳定在每个月八九万对.考虑到 全国单独夫妻总量约在

1100 万对,申请再生育的比例仅在 13%左右,在相当程度上反映 了目前整体生育意愿走低的现状.顾宝昌认为,从中国人口结构和总和生育率(一个国家 或地区,妇女在育龄期间的人均生育子女数)水平看,全面放开二孩政策非常紧迫.当前 正处在政策变动的转折点,有关部门应该做好预备动作,应该让全民尤其是计生系统都认 识到, 中国人口已经进入生育水平长期走低与人口老龄化不断加剧叠加的新常态, 不能再 用过去的老观念去看人口面临的新问题. 在中国社科院人口与劳动经济研究所所长张车伟 看来, 老龄化的大势已定, 但放开全面二孩政策有可能使老龄化的曲线有所平滑. 他认为, 由于双独二孩、单独二孩政策早已经放开,全面放开二孩的受益人群只有非独群体.这部 分人群中,

80 后 、

90 后 生育二孩的积极性较低,

70 后 虽然相对可能再生育 意愿高一些,但是由于大部分已经接近育龄晚期,真正能生育二孩的也有限,不可能造成 过大的生育堆积. 标志性事件:全球 ETF 管理资产规模首度超越对冲基金.有史以来头一回,全球 ETF 基 金管理的资金规模超越了对冲基金.根据行业研究公司 ETFGI 数据,二季度末,全球 ETF 和ETP 所管理的资金规模达到 2.971 万亿美元,较一季度增加

450 亿美元.而Hedge Fund Research 数据则显示,同期全球对冲基金只增加了

300 亿美元,总规模 2.969 万亿美元. 点评:ETF 历来被视为被动投资的典型,而对冲基金则是主动管理的代表.ETF 的迅速 崛起似乎意味着,相比主动投资,被动投资开始更加受到投资者青睐.ETF 基金通常追踪 某个股票或债券指数.通过 ETF,投资者无需直接购买相关标的股票或债券,就可以享受 一篮子标的的收益.ETF 与对冲基金相比管理费更低,价格更透明.过去几年,全球央行 竞相宽松推升了全球资产价格,ETF 基金获得了可观的回报,从而迅速崛起.而历来标榜 通过专业能力和主动型策略进行投资的对冲基金,一方面要收取高昂的管理费,另一方 面却屡屡跑输大盘指数,受到不少投资者的质疑.ETF 基金在流动性上也具有很大优势. ETF 是开放式基金,投资者可以随时在交易日买入或卖出,而对冲基金通常一锁好几年. 据英国《金融时报》,ETFGI 合伙人 Deborah Fuhr 总结称: 对冲基金无法提供日常流 动性,透明度不高,而且管理费相对昂贵.而ETF 可以日内交易,透明度高,管理费低 而且投资门槛小得多. 路透:IMF 在评估后认为人民币今年有可能加入 SDR.据路透,IMF 在中国评估后认为 人民币今年有可能加入 SDR,但目前仍不确定.其援引消息人士称,IMF 的顾虑包括市场 准入以及投资人是否能进能出,并要求增加市场透明度,此外 IMF 没有对人民币汇率中 间价、汇率形成机制提出要求.据《财经》杂志报道,2015 年6月,中国人民银行和 IMF 已经就在北京对人民币进入 SDR 进行技术评估达成共识,在评估之后的一个月,一份初步 评估报告就会形成.届时,人民币能否进入 SDR 的悬念将初步解开.