PDF《Company Update China Re》

2011 2012

2013 F

2014 F 纯利 (Net profit) RMB 百万元

1130 579

500 1023

1138 同比增减 % 21.15% -48.80% -13.65% 104.82% 11.19% 每股盈余 (EPS) RMB 元0.59 0.30 0.26 0.53 0.59 同比增减 % 21.15% -48.80% -13.65% 104.82% 11.19% A 股市盈率(P/E) X

13 25.5 29.5 14.4 13.0 股利 (DPS) RMB 元0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 GON 股息率 (Yield) % 2.60% 2.60% 2.60% 2.60% 2.60% C o m p a n y U p d a t e China Research Dept.

2 2013 年5月21 日 哈药股份简介 ? 简介:公司拥有从化学原料药到制剂、中成药、生物制药以及医药商业的全产 业链,尤其在抗生素及 OTC 药品领域的行业领导地位突出,打造了产销一体 化的核心竞争优势.公司依托完整产业链和规模效应,增强了抗风险能力,保 证了公司整体盈利能力的稳定. ? 公司主要利润来源: ? 归属母公司下的分公司: ? 归属母公司下的分公司主要为哈药总厂和哈药六厂. 哈药总厂为国 内头孢菌素类药品生产规模最大、品种最全的药品生产企业;

哈 药六厂是以生产化学药品为主、保健食品为辅的综合制药企业. ?

2011 年以来由于受到限抗和基药低价招标的政策影响, 业绩大幅下 降, 净利润由

2010 年的 9.6 亿元, 下滑至

2011 年的 4.2 亿元,

2012 年的 0.12 亿元(三精制药

2012 年股权由 30%提高至 74.82%,2012 年开始表, 上述净利润为剔除三精制药利润因素后的) . 使2012 年利润占比仅为 2%. ? 重要控股子公司: ? 三精制药是国内规模最大的口服液生产企业, OTC 药品龙头上市企 业,

2012 年实现净利润 3.64 亿元, 归属母公司股权 74.82%, 占2012 年净利润的 55%;

? 医药公司是黑龙江省最大的医药商业企业,

2012 年实现净利润 0.95 亿元,归属母公司股权 100%,占2012 年净利润的 19%;

? 新注入的生物工程公司为公司增加了新的核心业务和利润增长点,

2012 年实现净利润 1.54 亿元,归属母公司股权 100%,占2012 年 净利润的 31%. 表:哈药股份主要利润来源 主要企业 持股比例 业务领域 主要产品

2012 净利润 (亿元) 净利润占比 (%) 哈药总厂 分公司 抗生素类 青霉素、头孢菌素类 哈药六厂 分公司 OTC 和保健品为主 新盖中盖高钙片、护彤、朴雪口 服液等 母公司 100% 0.12 2% 三精制药 74.82% OTC 为主 蓝瓶系列(葡萄糖酸锌、葡萄糖 酸钙、双黄连口服液等)、司乐 平、胃必治等 3.64 55% 生物工程有限公司 100% 生物制药 重组人干扰素,重组人粒细胞刺 激因子等 1.54 31% 医药有限公司 100.00% 医药流通 0.95 19% 主要子公司 5.21 104% 公司整体 5.00 来源:公司报告,群益证券 C o m p a n y U p d a t e China Research Dept.

3 2013 年5月21 日 业绩好转,拐点显现 ?

2012 年哈药股份业绩逐渐回升,业绩拐点显现: ? 哈药股份公司为国内医药全产业链的制药大型药企,

2010 年以前均业绩表 现良好,2007 年-2010 年净利润增速分别为 27%,46%,8%和21%,GAGR 为25%. ?

2011 年由于受到抗生素限制使用和基药低价招标的政策影响, 公司业绩出 现大幅下滑-49%.

2011 年1Q-4Q 净利润逐季下滑趋势, 分别实现为 3.1 亿, 3.4 亿,2.1 亿和-2.9 亿. ?

2012 年以来业绩逐渐回升,业绩拐点显现:2011 年的负面政策逐步消化,

2012 年以来业绩逐级回升,

2012 年1Q 至2013 年1Q 净利润逐季上升趋势, 分别实现为-0.3 亿,1.6 亿,1.6 亿,2.1 亿和 2.3 亿. ? 主要业绩来源分拆分析 ? 母公司