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50 倍.但我们认为,如果考虑到目前家电行业处在快速整合的阶段,从小 天鹅的品牌价值、行业地位和技术实力看,这一收购还是值得的.小天鹅目前国内洗衣机行业第二名,拥有良好 的口碑和客户群, 根据中华商务网的数据, 小天鹅

07 年内销

200 万台洗衣机, 市场份额为 9.4%. 由于长期和 GE、 西门子合作,在技术方面特别是滚筒洗衣机方面也具有优势. 美的集团收购荣事达和华凌并整合成功,表明美的电器具备较强的整合能力和品牌运作能力.借助小天鹅的品牌 和渠道,美的洗衣机业务进军前二强已经没有悬念. 按权益法计算,此次收购对美的电器的

08 年业绩贡献为 0.04 元,我们维持增持-A 的投资评级. 宝新能源(000690):宝新能源签约新项目 张龙 021-68801213 zhanglong@essences.com.cn 宝新能源公告:与陆丰市人民政府在汕尾市举行了陆丰甲湖湾海上风电场(1250MW)项目、陆丰甲湖湾发电厂(8 *1000MW 超超临界发电机组)项目、陆丰甲湖湾煤电及通用码头(7.5 万吨级)项目建设合同书签字仪式. 本次签约项目是在宝新能源已获准开工建设的陆丰甲湖湾陆上风电场(100MW)的基础上,规划建设陆丰甲湖湾 清洁能源基地的重大投资项目,规划总装机容量

935 万千瓦,是公司目前容量的

10 倍,为公司未来的长远发展 打下基础.但需要指出的是本次项目仅是地方政府的规划,未来能否完全实施及什么时间实施还有待观察.公司 目前的重点仍将是荷树园电厂二期和陆风甲湖湾陆上风电场,本次签约项目估计在 十一五 期间内无法带来收 益. 我们维持公司

08 和09 年EPS 分别为 0.67 元和 0.96 元的盈利预测,维持 中性-A 评级,合理目标价位 28.5 元. 国投电力(600886):08 年煤价压力加大_国投电力年报点评 张龙 021-68801213 zhanglong@essences.com.cn 国投电力公布

2007 年年报:实现营业收入 66.49 亿元,同比增长 7.02%;

净利润 5.52 亿元,同比增长 24.76%, 基本每股收益 0.6322 元(按现有股本完全摊薄后则为 0.524 元) ,略低于市场预期.分配预案:每10 股派发红 利1.16 元(含税). 净利润增长幅度较大的主要原因是靖远三期的全面投产,2006 年增发收购的三个项目在本年全年贡献利润,以及2007 年收购的小三峡公司大峡电站 20%的股权和厦门嵩屿电厂一期 9.4%的股权在

07 年产生效益. 业绩低于市场预期的主要原因是受到煤价上涨的影响,公司下半年业绩远低于上半年业绩:公司控股火电厂

07 年标煤单价 432.87 元/吨,比2006 年增加 36.92 元/吨,涨幅 9.3%,与全国水平相当.但上半年标煤单价仅为 408,43 元/吨,下半年约为

446 元/吨,较上半年上涨 9.2%.从旗下电厂的表现来看:曲靖电厂由于云南煤炭供 应紧张导致发电量减少和煤价飙升,下半年亏损达到

12550 万元,极大拖累了业绩;

广西北海和厦门华夏由于煤 价上涨较多,下半年业绩明显下滑. 公司

08 年煤价的压力加大,预计全年涨幅超过 15%,高于全国平均水平.由于公司

07 和08 年投产项目不足(乌 金峡水电站和华润三期预计在

09 年开始投产) ,无法依靠外延式扩张来抵御煤价的上涨,因此公司

08 年业绩下 滑成为意料之事. 作为国家开发投资公司电力业务的核心公司,大股东会不断将优质资产注入上市公司,托管电厂将是公司主要的 可选目标.目前公司托管项目的权益容量为