PDF《LNG 价格迅速上涨,火电业》

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告・ 行业深度研究 LNG 价格迅速上涨,火电业 绩拐点已现 重点推荐火电板块投资机会,长期看好新能源公司装机成长以及 天然气未来前景 电力方面,我们判断

2019 年全社会用电量保持 5%左右的增长, 折算对应火电发电量保持 3.

7%的稳健增长. 考虑到煤炭先进产能 持续释放,煤炭产量增速企稳回升,结合我们对于

2019 年原煤 产量增速 5%的预期,我们认为煤炭供需格局有望出现明显改善, 煤价中枢有望下行至绿色区间,从而有望持续推动火电业绩改 善.建议重点关注华电国际和华能国际.水电和新能源方面,我 们重点推荐各项指标表现较好、具有装机增长与稳定高分红属性 的稳健标的国投电力和长江电力及坐拥优质风电资源且未来海 上风电有望持续推动业绩增长的福能股份.燃气方面,我们判断 明年天然气消费量将依然维持较高增速,但随着供给能力的不断 提升,全年供需相比于今年将更为宽松,重点推荐拥有优质煤层 气资源布局的蓝焰控股、新天然气以及 LNG 接收站即将投产, 并且售气量保持稳定增长的深圳燃气.

11 月发电量增速整体下滑

11 月份全国规模以上发电厂发电量

5543 亿千瓦时,同比增长 3.6%,其中火力发电量

4051 亿千瓦时,同比增长 3.9%;

水力发 电879 亿千瓦时,同比增长 1.5%;

核电发电量

279 亿千瓦时,同 比增长 24.7%;

风电发电量

264 亿千瓦时,同比减少 9.5%. 煤炭产量平稳增长,火电发电增速持续低于原煤产量增速

2018 年11 月,我国实现原煤产量 3.15 亿吨,同比增长 4.5%,同 时煤炭进口量为

1915 万吨, 同比下降 13.1%. 从需求端来看,

11 月我国火电发电量增速提升,导致

11 月中旬以来我国电厂用煤 需求略有增加.重点电厂最新日煤耗为

424 万吨,同比上升了 2.71%.6 大发电集团最新日均耗煤量为 72.27 万吨,同比下降 1.01%.库存方面,秦港最新库存

618 万吨,同比上升 19%;

重 点电厂库存

9005 万吨,同比减少 1.28%. 分省火电点火价差测算 从最新一期

11 月份的电煤价格指数来看,全国各地电煤价格整 体环比基本持平,全国平均电煤价格为 520.09 元/吨,环比下降 0.65%.从分省情况来看,广西、江西和湖南三省电煤价格排名 前三,蒙东、新疆和蒙西排名后三且绝对值与其他省份相比显著 较低.点火价差排名前三的省份分别为海南、广东和蒙东,均属 于拥有煤炭资源优势或标杆上网电价较高的区域.从环比数据来 看,海南、吉林等地点火价差改善较为明显. 风险提示:电力需求增速放缓;

煤价下跌不及预期;

燃气消费增 速下滑. 维持 买入 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821626 执业证书编号:S1440514080001 杨洁 yangjiezgs@csc.com.cn

18618289459 执业证书编号:S1440518090001 研究助理:高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600 研究助理:任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期:

2018 年12 月21 日 市场表现 相关研究报告 18.12.18 宁夏公示全国首个风电竞争性配置 评优结果 18.12.10

2019 年投资策略报告:远山初见疑 无路,曲径徐行渐有村 18.12.05 广东省下发全国首份风电项目竞争 配置文件细则 -35% -25% -15% -5% 5% 15% 2017/12/21 2018/1/21 2018/2/21 2018/3/21 2018/4/21 2018/5/21 2018/6/21 2018/7/21 2018/8/21 2018/9/21 2018/10/21 2018/11/21 公用事业 沪深300 公用事业 行业深度研究报告 公用事业 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测