编辑: glay 2013-07-14
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2016 年3月10 日――碳纤维行业深度报告 评级:首次覆盖,给与 中性 评级 投资要点: ?全球超万亿市场空间,中国增长空间巨大.

根据测算,未来十年 碳纤维材料的复合增长率将超过 10%,到2020 年,全球碳纤维的需求 量将达到 15.7 万吨, 而整个碳纤维复合材料的市场规模将超过 1.3 万亿 人民币.中国

2014 年消费碳纤维 1.5 万吨左右,其中超过 80%依赖于 进口,在进口替代方面就有很大的市场空间.在市场规模的增长方面, 国外已经成熟运用的航空航天和工业领域将成为未来中国市场的主要 增长来源. ?行业的命脉:抓住一头一尾.纵观整个碳纤维产业链,头和尾是 最为关键的部分即碳丝的生产和 CFRP 材料的开发.放眼世界,日本抓 住了头,东丽等企业生产的碳纤维做到了性能的尖端;

而欧美的企业则 抓住了尾,波音、空客对于碳纤维复材的大量使用依赖于欧美企业对于 复合材料铺叠和成型工艺的不断钻研. 中国的企业盈利最好的却恰恰是 中间的编织环节, 只做单纯的来料加工, 对于整个行业的帮助微乎其微. ?中国的突围:一体化产业链和专攻终端应用.目前国内原丝和碳 丝生产企业都处于亏损状态.对于碳纤维生产厂家来说,首要任务是开 发T

700、T800 级的碳纤维,摆脱目前 T300 惨烈价格竞争的局面.另 一方面布局从原丝生产到 CFRP 的一体化生产,既可以增厚企业利润, 同时更好的保证 CFRP 的产品性能.对于新进入行业的企业来说,以开 发特定应用领域的产品作为切入点,直接同行业内的专业公司进行合 作,可以更好的进行资源整合和利用,在产品研发方面做到有的放矢. ?重点推荐企业上市公司方面建议重点关注一体化龙头企业江苏 恒神、布局汽车应用的康得新和金发科技;

非上市公司重点推荐中复神 鹰、兰州蓝星纤维. ?风险提示:碳纤维量产化不达预期;

下游应用开发缓慢. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 报告作者: 石亮 执业证书编号:S0590515090001 联系人: 叶洋 马群星

电话:0510-82832380 Email:yey@glsc.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格. 化纤 需求推升技术革命,碳纤维行业突破在即

2 目录 1.碳纤维概况.3 1.1 碳纤维材料的发展

3 1.2 碳纤维的三大种类

3 1.3 PAN碳纤维的分类.5 2. 需求高速增长:航空、工业持续放量

7 2.1 航空航天领域需求持续增长.8 2.2 风电叶片需求分析

9 2.3 汽车行业:由上而下,工艺革新带动行业需求

10 3. PAN基碳纤维产业链分析.11 3.1 利润递增的碳纤维产业链.11 3.2 原丝和碳纤维.12 3.3 碳纤维织物和预浸料

14 3.4 碳纤维复合材料.16 3.5 碳纤维的回收再利用

17 4. 中国碳纤维的发展展望

19 4.1 业绩冰火两重天:国外厂商盈利丰厚,国内厂商连年亏损.19 4.2 国产碳纤维的两大突破路径.19 5. 重点推荐企业分析.21 5.1 恒神股份:持续发力下游应用,迎接盈利拐点

21 5.2 中复神鹰:老牌行业龙头,依托中建材强大支撑

23 5.3 兰州蓝星纤维:从并购开始全产业链之路.24 5.4 威海拓展:碳纤维行业的先行者,攻坚T800 级碳纤维产业化........25 5.5 吉林碳谷:宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来

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