PDF《上市公司》

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本公司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 compliance@sw108.com .客户应全面理解本报告结尾处的 法律声明 . 上市公司 餐馆旅游/景点 (460102) 桂林旅游(000978) 传闻并非纯属空穴来风,若实现则未来发展空间不可限量 增持 维持评级

2007 年3月12 日 公司研究/公司点评 市场数据:注: 息率 以最近一年已公布分红计算 基础数据:2006 年9月相关研究:《桂林旅游调研短评》 2007.3.5 一年内股价与大盘对比走势:分析师 陈海明 chenhaiming@sw108.com 联系人 胡浩平 (8621) 63295888*450 huhaoping@sw108.com 地址:上海市南京东路

99 号

电话: (8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司 http://www.sw108.com 盈利预测:单位:百万元、元、%、倍注: 市盈率 是指目前股价除以各年业绩 投资要点:近期有关桂林旅游将通过定向增发来收购景区、酒店,以及对一些现 有景区及其配套设施进行改扩建的消息不绝于耳.尽管上述传闻我们并没 有得到公司方面的直接而明确的证实,但我们仍认为,上述传闻并非纯属 空穴来风,我们不能排除未来公司将出台定向增发方案来实现上述行为的 可能性.如果这些项目正式启动,并成功运作,我们认为,未来公司将几 乎独占桂林市最核心和最精华的旅游资源,这将给公司未来带来不可限量 的发展空间. 我们有诸多理由相信未来公司将通过再融资来收购景区、酒店,以及 对现有景区及其配套设施进行改扩建,并且认为,收购两江四湖景区、资 源景区、漓江瀑布大饭店等景区、酒店,以及对贺州温泉、银子岩、漓江 等现有景区及其配套设施进行改扩建的可能性极大. 在我们一系列假设条件的前提下,我们预计,定向增发将明显增厚

2008 年EPS,预计 2007-2008 年EPS 分别为 0.37 元、0.54 元.另外,需 要特别说明的是,出于详细的数据资料缺乏和谨慎性原则,我们此处的盈 利预测均较为保守. 我们认为,应该给予公司一定的溢价.另外,我们不能排除未来公 司还将适时收购冠岩、芦迪岩等景区,以及推出股权激励计划的可能性, 这将成为未来股价表现的重要催化剂.我们给予长期 买入 ,短期 增持 的投资评级.预计未来 6-12 个月保守目标价位

20 元. 收盘价(元) 15.4 一年内最高/最低(元) 15.91/5.59 上证指数/深证成指 2938/8146 市净率 6.47 息率(分红/股价)% 1.17% 流通 A 股市值(万元) 121968.0031 每股净资产(元) 2.382 资产负债率% 43.85 总股本/流通 A 股 (万股) 17700/7920 流通 B 股/H 股(万股) 0/0 主营业 务收入 增长率 净利润 增长率 每股 收益 主营业务 利润率 净资产 收益率 市盈 率2005A

273 15

37 2 0.21

35 8.87 73.3 1-3Q2006

207 5

19 45 0.11

43 4.39 - 2006E

305 12

49 31 0.28

36 12.37 55.0 2007E

408 32

66 35 0.37

37 7.97 41.6 2008E

539 32

96 46 0.54

38 11.66 28.5 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 3-10 4-10 5-10 6-10 7-10 8-10 9-10 10-10 11-10 12-10 1-10 2-10 桂林旅游 沪深300 申银万国证券研究所 公司点评 请参阅最后一页的重要申明

1 事件: 近日市场和有关媒体都在传桂林旅游将通过定向增发来收购景区、酒店,以及 对一些现有景区及其配套设施进行改扩建等.事实上,从2006 年下半年开始,上述 传闻就一直不绝于耳,这些传闻诸如包括公司将收购漓江瀑布大饭店、两江四湖景 区、资源景区、冠岩景区,对贺州温泉、银子岩、漓江游船进行改扩建等. 评论: