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1 证券研究报告―策略专题 投资策略 自上而下盈利高频跟踪模型

2019 年3月29 日 一年沪深

300 与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 7,673/4.

59 创业板/月涨跌幅(%) 1,554/2.47 AH 股价差指数 2,276 A 股总/流通市值 (万亿元) 51.09/36.91 证券分析师:燕翔

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2019 年一季度 A 股上市公司盈 利前瞻 ? 构建自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型 在报告《ROE 基础策略框架系列:构建自上而下的盈利高频跟踪模型》中, 我们构建了一个自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型. 我们的基本思路是从 产业结构的角度出发,充分利用丰富多样的宏观经济和行业数据,构建一个能 够月度跟踪上市公司整体盈利变动的高频模型, 从而得到更加领先的盈利预测 信息. 上市公司

2019 年一季报的数据要在

4 月底才能全部披露完毕, 而2019 年1-2 月的宏观数据基本已公布完毕.因此,本篇报告旨在利用我们的跟踪模型,借 鉴已有的

2019 年宏观数据,对2019 年一季度上市公司的盈利情况进行跟踪 判断. ? 2019Q1 上市公司利润预计同比降低 0.6% 国信策略团队构建的上市公司盈利月度高频跟踪模型显示,我们预计

2019 年 一季度 A 股上市公司整体业绩增速将继续回落, 出现负增长. 通过对截至

2019 年2月的各项宏观和行业数据的综合判断, 我们预计

2019 年一季度全部 A 股 上市公司整体净利润增速将继续下探,降至-0.6%.其中,工业企业利润的大 幅下降是导致一季度利润增速大幅下降的主要原因, 一季度工业企业上市公司 利润增速预计降至-26.5%,非金融上市公司利润增速预计也将回落至-13.5%. 而在券商行业增速回升的带动下,金融行业整体增速预计将提升至 11.4%. 我们判断

2019 年一季度非金融企业整体净利润增速为-13.5%,较2018 年四 季度单季 1.8%的预计增速大幅下降.造成非金融企业净利润增速大幅下降的 主要原因是工业企业利润增速的下降.工业企业

2019 年一季度净利润增速预 计为-26.5%, 较2018Q4 单季-16.9%的预计增速大幅下降. 房地产建筑业

2019 年一季度增速预计小幅放缓至 19.4%, 交运仓储业整体增速受航空、 铁路运输 业基本面好转的影响预计将较

2018 年全年继续回升. 中上游工业类企业利润增速的大幅放缓是导致

2019 年一季度工业企业上市公 司利润增速大幅降低的主要原因,下游部分消费品制造业利润则保持较快增 长.在商品房销售面积增速有所下滑,但70 个大中城市新建商品住宅价格指 数回升的情况下,我们判断

2019 年一季度地产建筑业的利润增速将较

2018 年小幅下滑.交通运输行业中,受益于成本端的下降,预计航空运输业的盈利 情况将继续好转. 我们预计