PDF《余热锅炉稳健增长,压力容器产能释放》

39 元交易数据(2011-12-12) 收盘价(元) 32.00 近12 个月最高/最低 49.35/26.04 总股本(百万股) 129.10 流通股本(百万股) 129.10 流通股比例% 100.00 总市值(亿元) 41.31 流通市值(亿元) 41.31 该 股与沪深

300 一年走势比较 分 析师 分析师:陈龙 执业证书编号:S0100511080002

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2011 年12 月13 日海陆重工(002255) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告

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一、余热锅炉增长稳健,受益十二五工业节能规划 余热锅炉属于节能环保领域,受政策和下游需求相关. 十一五 期间,我国单位工业 增加值能耗累计下降 26%, 但工业能耗占全社会整体能耗的比重, 由2005 年的 70.9%左右上 升到

2010 年的 73%左右;

六大高耗能产业(电力、钢铁、建材、有色、化工和石化)的能 耗占工业整体能耗的比重由

2005 年的 71%左右上升到 77%左右. 工信部副部长苏波表示预计将会对最后确定今后

5 年单位工业增加值能耗要比

2010 年 降低 21%左右.预计 《工业转型升级规划(2011-2015 年) 》出台将第一次提出工业节能目标, 未来工业节能减排将执行更加严格,作为解决高耗能企业余热锅炉未来将会稳健增长. 表1:有色冶炼余热锅炉、干熄焦余热锅炉十二五市场容量测算 有色冶炼余热锅炉 干熄焦余热锅炉

2010 年十种金属产量

3000 万吨

2010 年焦炭产量

38406 万吨 预计十二五产能增速 5% 预计十二五产能增速 5% 预计十二五年度市场规模

3480 万吨 预计十二五年度市场规模

44565 万吨 预计十二五渗透率 50% 预计十二五新增安装量 40% 十二五市场空间

1740 万吨 十二五市场空间

17826 万吨 每套有色冶炼余热锅炉对应金属产量

10 万吨 每套干熄焦余热锅炉对应焦炭产量

90 万吨 需求套数

174 需求套数

198 每套售价

2000 万 每套售价

1200 万 市场空间

35 亿 市场空间

24 亿 年市场容量

7 亿 年市场容量 4.8 亿 预计公司占比 90% 预计公司占比 40-50% 预计公司份额 6.3 亿 预计公司份额 1.9-2.4 亿 资料来源:民生证券研究所 锅炉方面今年新增订单大概

6 个亿,有色冶炼余热锅这两年占比较高,能够占到总订单 50-60%. 其中有色行业目前安装量为 30%, 按照十二五末安装 80%安装量测算仍有 50%空间, 对应市场容量

35 亿左右.干熄焦余热锅炉目前下游使用率为 40%,未来五年市场容量

24 亿 左右. 工业锅炉属于非标产品,故其毛利率相对标准化电站锅炉较高.公司余热锅炉毛利率近 几年相对稳定在 24-26%之间,预期未来毛利率保持稳定. 图1:公司余热锅炉毛利率 资料来源:wind、民生证券研究所 海 陆重工(002255) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告

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二、压力容器产能释放,借煤化工东风快速增长 随着现代煤化工示范项目的建设完成,稳定运营以及项目良好的经济效益,企业和地方 政府掀起了新一轮的煤化工投资热潮,现代煤化工迎来了由示范项目到大规模兴建的行业爆 发拐点.据不完全统计, 十二五 期间各省规划投资总额将超过

2 万亿元.压力容器占整 体投资 10%左右,按照