PDF《扩大内需,钢铁先行》

敬请阅读末页的免责条款 行业研究 策略报告 扩大内需,钢铁先行 -09年将是钢铁行业融冰之旅 张士宝 86-755-83734778 HTzhangsb@cmschina.

com.cnTH 林向涛 86-755-82940794 [email protected] 2008年12月 钢铁行业2009年度投资策略 原材料 钢铁 推荐(上调) 本文重点分析了

2009 年钢铁行业供求关系,指出国内需求和出口的变化左右

09 年供求关系是否改善.提出钢铁行业

09 年盈利显著下滑,但受国家调控政 策刺激、下游行业需求转暖、成本下降等钢铁行业利好之风频吹影响,钢价将 出现阶段性底部,投资机会主要来自长材、钢价阶段性反弹和并购重组产生的 交易性机会.给予

09 年钢铁行业 推荐 的投资评级.

09 年世界钢铁供大于求已成定局,钢铁行业景气在底部徘徊,能否回升和 回升时间取决于欧、美、新兴经济体经济复苏.欧美制造业大幅下滑将改变 国际钢铁贸易格局,欧美和中东地区钢材进口和消费量将大幅下滑.乐观预 计美国

09 年中期经济才能恢复, 中性和悲观预期分别是

09 年末和

2010 年. 国家刺激经济增长、 扩大内需所采取的宏观调控政策及

4 万亿投资将遏制钢 铁向下调整的空间和时间,中国钢铁行业景气可能将先于国际见底回升.预计08 年钢铁行业利润同比下滑 10-20%,09 年同比下滑 40-50%.

09 年长材价格将率先反弹,板材弱于长材.预计

09 年一季度末、二季度初 长材价格有较大反弹,板材价格表现弱于长材,即使反弹可能到

09 年中期;

09 年国内外价差仍在 30%以上,钢材出口量 4500-5000 万吨. 钢铁制造成本回落有利行业走出低谷.铁矿石

09 年全球供大于求

1 亿吨以 上,预计协议矿价格下跌 30-50%;

截至目前,海运费暴跌 90%以上,冶 金用煤下跌 46.2%,废钢价格下跌 45%,综合成本下降 45%左右. 限产、加快产品结构调整成为

09 年钢铁行业产销的主基调.08 年10-11 月期间国内钢厂产能利用率在 60-70%之间, 预计

09 年产能利用率可提高 至80-90%. 投资建议:上调钢铁行业投资评级至 推荐 .

09 年我们重点推荐鞍钢、莱钢、济钢、南钢、太钢、八

一、三钢;

可能被整合公司我们看好新钢股份、 重庆钢铁;

建议关注产品附加值提升可期和细分品种 钢管 相对表现较好的 华菱钢铁. 行业规模 占比% 股票家数(只)

44 2.8 总市值(亿元)

4643 3.4 流通市值(亿元)

2488 5.5 重点公司市值(亿元)3175 2.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 23.3 -53.7 -59.8 相对表现 5.2 -7.7 -0.7 -80 -60 -40 -20

0 20

40 Dec-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 (%) 钢铁 沪深

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3 10 1.1 强烈推荐-A 宝钢股份 5.2 0.73 0.63 0.47

7 8 0.9 审慎推荐-A 鞍钢股份 7.38 1.12 1.1 0.88

7 7 0.9 审慎推荐-A 武钢股份 6.48 0.83 0.93 0.68

8 7 1.7 审慎推荐-A 莱钢股份 6.3 1.24 0.78 0.65