PDF《凉冷三秋夜 霜叶满阶红》

15 3.2 相关政策对电力行业影响不一 表1:相关政策对电力行业的影响 具体政策 对行业的影响 发展高新技术产业 降低电力弹性系数,降低电力需求 提高行业准入标准 将加快对小火电机组的关停,提高行业集中度 淘汰落后产能、设备 具有成本优势和规模优势的电力企业将进一步扩大 市场份额 发展低能耗产业 对电力的需求会随着节能的一步步加深而降低 提高土地、能源、矿产等资源价格 相当于提高了行业进入标准,能够提高行业集中度 实行差别电价 鼓励控制成本 煤电联动 保证行业的利润率,同时鼓励企业控制成本 征收能源矿产资源税 煤炭成本上升,将有利于水电价格的提升,水电类 公司的盈利能力将继续上升 限制高能耗产品出口 降低电力需求 产业政策 价格政策 税收政策 数据来源:申万研究所

16 3.3 电力调度和竞价上网政策有望调整 ? 发改委、国家环保总局、电监会联合颁布《关于加快电力工业结构调整, 促进健康有序发展有关工作的通知》. ? 未来将 调整发电调度规则、实施节能、环保、经济调度 ,按 节能、环保、经济 的要求确定发电次序. ? 保证可再生电力、核电等清洁能源按申报的能力实现满发,严格执行发 电排放环保标准. ? 该方案最早将于07年上半年实施,对电力上市公司将产生根本性的影响. 大型、节能、环保机组发电量和盈利能力将提升,抗风险能力提高,小 机组淘汰速度加快,产业结构更趋合理. ? 竞价上网的规则也将有所改变,煤耗水平、环保水平将会成为竞价因素 之一. ? 未来的格局更有利于大型火电机组、水电、风电.

17 3.4 节能降耗有利于大型机组凸现优势 ? 中国火力发电供 电标准煤耗由 2000年的每千瓦 时392克下降到 2005年的374克, 发电厂用电率由 2000年的6.28%降到2005年的5.95%, 输电线损率由 2000年的7.7%下 降到2005年的 7.18%. ? 结构升级的趋势 不会改变. 表2:火电机组单位发电和供电煤耗比较 机组容量 发电煤耗 发电效率 厂用电率 供电煤耗 供电效率 MW g/kWh % % g/kWh %

12 480 25.60% 15%

552 22.26%

25 440 27.92% 13%

497 24.71%

50 420 29.25% 12%

470 26.12%

100 400 30.71% 11%

444 27.67%

125 375 32.76% 10%

413 29.78%

300 330 37.23% 7%

353 34.79%

600 320 38.39% 6%

339 36.22%

1000 273 45.00% 5%

287 42.86% 数据来源:申万研究所

18 3.5 CDM机制对清洁电源有一定的正面影响 ? 京都议定书:缔约方 应该确保温室气体排 放总量在2008年至 2012年的承诺期内比 1990年水平至少减少 5.2%. ? 发达国家国内边际减 排成本很高, 实现境 外低价减排可以降低 经济负担. ? 天然气-蒸汽联合循 环发电,超临界燃煤 发电,压力循环流化 床锅炉发电,多联产 燃煤发电等,火电机 组以及风电小水电将 受益. ? 对存量机组无影响, 对未来机组的影响需 跟踪. PP: 项目参与方 DOE:指定经营实体 EB: 执行理事会 CER: 经核证的减排 图10:CDM项目流程

19 ? 景气度短期回暖是反弹不是反转 ? 防御性特征依然突出 ? 节能降耗将成为投资主线 ? 结构性上涨动因分析 ? 重点公司投资价值分析

20 4.1 外延式扩张企业仍是主要投资对象 图10:行业内重点公司产能扩张比较(单位:万千瓦) ? 未来5年内,五 大集团下属主力 发电企业装机仍 保持较快增长. ? 华电国际、华能 国际、国电电力 装机增速比较突 出. ? 地方企业中,粤 电力装机也将实 现较大幅度增长.