PDF《天然气行业》

天然气行业 行业报告 --国家发改委上调非居民用天然气门站价

2013 年7月2日第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 第一上海研究部 852-25321956 86755-33331396 research@firstshanghai.com.hk 行业评价:上游正面,下游短期偏负面 内容:

2013 年6月28 日,国家发展改革委发出通知,决定自

2013 年7月10 日起,调整非居民用天 然气门站价格.

(一)增量气门站价格按照广东、广西试点方案中的计价办法,一步调整到

2012 年下半年以来可 替代能源价格 85%的水准,并不再按用途进行分类.广东、广西增量气实际门站价格暂按试点方案执 行.

(二) 存量气门站价格适当提高 . 其中 , 化肥用气在现行门站价格基础上实际提价幅度最高不超过 0.25 元/放;

其他用户用气在现行门站价格基础上实际提价幅度最高不超过 0.4 元/方.

(三)居民用气价格不作调整.存量气和增量气中居民用气门站价格此次均不作调整.2013 年新增用 气城市居民用气价格按该省存量气门站价格政策执行. 为尽快建立新的天然气定价机制,同时减少对下游现有用户影响,平稳推出价格调整方案,区分存量 气和增量气,增量气价格一步调整到与燃料油、液化石油气(权重分别为 60%和40%)等可替代能源 保持合理比价的水准;

存量气价格分步调整,力争 十二五 末调整到位. 评论:

(一)上游:价改后,门站价的涨幅将由上游生产商与管道运营商获得,井口气价将上涨.目前中石 油与中石化共占我国陆上天然气产量超过 80%,尤其中石油(857.HK)一家就占到 70%,且现有长输 管网基本也由其建设运营,应为价改最大获益方.相关油服企业也将受到带动,相关公司包括:安东 油服 (3337.HK) ,华油能源 (1251.HK) ,百勤油服 (2178.HK) ,海隆控股 (1623.HK) ,宏华集团 (196.HK) .

(二)中游:在整体管道气供应量增长的情况下,管输气量也将同步增长,因此拥有管道经营业务的 企业也将受益,除中石油外,相关企业主要有昆仑能源(135.HK)与北京控股(392.HK) .相应的油 气管道供应商也可间接受益,相关公司包括:珠江钢管(1938.HK) 、胜利管道(1080.HK) 、山东墨龙 (568.HK)与天大管材(839.HK) .

(三)下游:短期内可能抑制工商业需求增长,对城市运营商形成压力.但终端价格仍有协商空间, 中石油系公司以及工商业用户占比较少公司短期较安全.对加气站而言影响相对小於工商业,一方面 CNG 价格依然低於汽油价格,;

一方面 LNG 加气站利润空间可能下降,但气量预计显著增长;

液化厂 则可受益於供应增长,相关公司如昆仑能源(135.HK) .另外运输与加气站的设备供应商将受带动, 相关公司:中集安瑞科(3899.HK) .

(四)燃气终端使用者如燃气电厂、化肥、陶瓷、玻璃、甲醇等行业,其成本面临上涨的压力.非常 规天然气、煤制气则在管道燃气价格普遍上涨的带动下同样具有上涨潜力,因此相关生产商也将受益 於下游气价上升. 第一上海证券有限公司

2013 年7月-2C本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 天然气全国性价改启动 价改方案 全国平均门站价上涨 0.26 元/方(存量气 --2012 年实际使用的 天然气数量,增量气-- 新增加的天然气数量)

2013 年6月28 日,国家发展改革委发出通知,决定自

2013 年7月10 日起,调整非 居民用天然气门站价格.在非居民用气中,将天然气分为存量气和增量气.增量气 价格一步调整到与燃料油、液化石油气(权重分别为 60%和40%)等可替代能源保持合 理比价的水准,目前规定为 85%,并不再按用途进行分类;

存量气价格分步调整,力争 十二五 末调整到位,此次规定为提价幅度最高不超过 0.4 元/方,其中化肥用气最高 不超过 0.25 元.另外,广东、广西增量气实际门站价格暂按

2011 年试点方案执行. 调整之后,全国平均门站价由 1.69 元/方提高至 1.95 元/方.调价涉及的存量气数量为

1120 亿方,增量气预计为

110 亿方,比重分别为 91%和9%. 居民用户不做调整 居民用气价格不作调整.存量气和增量气中居民用气门站价格此次均不作调整.2013 年新增用气城市居民用气价格按该省存量气门站价格政策执行. LNG、非常规天然气、 煤制气价格已经放开 门站价格适用於国产陆上天然气、进口管道天然气.叶岩气、煤层气、煤制气出厂 价,以及 LNG 气源价格放开,由供需双方协商确定,需进入长输管道混合输送并一 起销售的(即运输企业和销售企业为同一市场主体) ,执行统一门站价格;

进入长输 管道混合输送但单独销售的,气源价格由供需双方协商确定,并按国家规定的管道 运输价格向管道运输企业支付运输费用.

图表 1:调整后各省份天然气最高门站价格表(含税价,元/方) 省份存量气 增量气 省份存量气 增量气 北京2.26 3.14 湖北2.22 3.1 天津2.26 3.14 湖南2.22 3.1 河北2.24 3.12 广东2.74 3.32 山西2.17 3.05 广西2.57 3.15 内蒙古 1.6 2.48 海南1.92 2.78 辽宁2.24 3.12 重庆1.92 2.78 吉林2.02 2.9 四川1.93 2.79 黑龙江 2.02 2.9 贵州1.97 2.85 上海2.44 3.32 云南1.97 2.85 江苏2.42 3.3 陕西1.6 2.48 浙江2.43 3.31 甘肃1.69 2.57 安徽2.35 3.23 宁夏1.77 2.65 江西2.22 3.1 青海1.53 2.41 山东2.24 3.12 新疆1.41 2.29 河南2.27 3.15 资料来源:发改委,第一上海 定价方式 存量、增量气存有 0.86 元价差 增量气采用广东、广西试点的净回值法一步调整到位;

存量气逐步调整,本次价改 后均价为 2.09 元/方,与增量气均价 2.95 元/方仍存 0.86 元/方差距,未来三年预 计将持续上调. 第一上海证券有限公司

2013 年7月-3C本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

图表 2:增量气定价机制价改前后对比 价改后 价改前 定价方法 市场净回值法 成本加成法 做价方法 分省制定统一的门站价格 区别气源、路径,分别制定 出厂价格和管道运输价格 定价权 国家制定的统一门站价格为最高上限价 格,供需双方可在不超过这一价格水平的 前提下,自主协商确定实际交易价格 出厂价和管输价由国家发改 委制定,城市配送服务费由 地方政府制定 调整机制 门站价格实行动态调整机制,根据可替代 能源价格变化情况,每年调整一次,并逐 步过渡到每半年或每季度调整 发改委调整(自2005年调整 过三次) 资料来源:发改委,第一上海 上海中心门站价现定 为3.32 元/方 增量气按净回值法计算,根⒏奈钚鹿嫉纳虾Ｊ性隽科耪炯畚 3.32 元/方, 其公式为: 即:0.9*(60%*燃料油价格*8000/10000+40%*LPG 价格*8000/12000)*(1+13%) 实际根蠢从图鄣谋浠,LPG 与燃料油的基准价将有所变动,门站价也将跟随调 整. 影响一:上游生产商直接受益 中石油(857.HK)直接 获益 此前门站价由井口价与管输价格构成,过去两项价格均受发改委控制,导致整体天 然气价格长期过低,也使进口气价长期倒挂导令上游企业在进口业务上大幅亏损. 价改后,门站价的涨幅将由上游生产商与管道运营商获得,井口气价将随之上涨. 目前中石油与中石化共占我国陆上天然气产量超过 80%,尤其中石油(857.HK)一家 就占到 70%,且现有长输管网基本也由其建设运营,应为价改最大获益方. 另外,6 月28 日,国务院发布规定,发改委将取消对企业投资年产

20 亿立方米及以 上新气田开发项目的审批,此将进一步有助於上游企业,包括民营企业增加天然气 供应.

图表 3:价改前全国主要井口气价(元/方) 油气田 化肥 直供工业 城市燃气 (工业) 城市燃气 (除工业) 川渝气田 0.92 1.51 1.55 1.15 长庆油田 0.94 1.36 1.40 1.00 青海油田 0.89 1.29 1.29 0.89 新疆各油田 0.79 1.22 1.19 0.79 大港、辽河、 中原油田 0.94 1.57 1.57 1.17 其他油田 1.21 1.61 1.61 1.21 西气东输 0.79 1.19 1.19 0.79 忠武线 1.14 1.54 1.54 1.14 陕京线 1.06 1.46 1.46 1.06 川气东输 1.51 1.51 1.51 1.51 资料来源:发改委,第一上海 第一上海证券有限公司

2013 年7月-4C本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 油服企业将受带动 由於价格上涨将促进上游加大开采量,相关油服企业也将受到带动.相关企业包括: 安东油服(3337.HK) ,华油能源(1251.HK) ,百勤油服(2178.HK) ,海隆控股 (1623.HK) ,宏华集团(196.HK) . 影响二:中游管道运营商亦具增长空间 管输气量将增长,管输 费具上升空间 在整体管道气供应量增长的情况下,管输气量也将同步增长,因此拥有管道经营业 务的企业也将受益,除中石油外,相关企业主要有昆仑能源(135.HK)与北京控股 (392.HK) . 中油燃气 (603.HK) 的管线中, 目前单独收取管输费的仅为输送量的 20%, 80%与下游销售一体,门站价上涨已对终端使用者造成一定成本压力,其支线管网提 价预计难度将增加. 另外,6 月28 日,国务院发布规定,企业投资非跨境、跨省(区、市)的油气输送 管网项目核准由国家发改委下放至省级投资主管部门.预计未来管网的建设将有所 加速,且建设主体更加多元化. 油气管道供应商 价格机制的逐步理顺将不断刺激上游供应商加大管网投入,相应的油气管道供应商 也可间接受益,相关企业包括:珠江钢管(1938.HK) 、胜利管道(1080.HK) 、山东 墨龙(568.HK)与天大管材(839.HK) . 影响三:利於全产业发展,下游运营商中长期影响有限 短期内可能抑制需求增长,对城市运营商形成压力 短期内可能抑制工商 业需求增长,但终端价 格仍有协商空间 对下游城市燃气运营商,上游涨价将转嫁至其终端使用者,按照过往情况,对於非 居民使用者的顺价时间很短,一般一个月左右可完成.本次价改中增量气价一次性 涨幅较大,预计短期内对工商业以及 CNG 用户的用气需求增长会有一定抑制,并且 运营商开发新的非居民燃气用户时难度将有所提高.因此短期内主要有两个风险,1) 本次顺价能否像以往一样较快完成;

2)二是销气量增速可能放缓,并且根⒏奈 的预测资料,

2013 年涉及增量气

110 亿方 , 较2012 年存量

1120 亿方增长仅为 9.8%, 低於此前市场对十二五表观消费量增速月 15%的预测.另外,目前发改委定的是最高 门站价,各地方在调价后的终端价格目前仍未........