PDF《三季报符合预期,业绩维持高速增长》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 公用事业 环保工程及服务Ⅱ 三季报符合预期,业绩维持高速增长 [Table_Summary] 事件:公司发布

2016 年三季报,前三季度实现营收 21.

5 亿,同 比增长 191.95%, 归母净利润 4.51 亿, 同比增长 263.81%;

稀释每股收 益0.45 元;

三季度单季实现营收 10.2 亿元,同比增长 262%,实现归 母净利润 1.96 亿元,同比增长 166%. 在手订单持续推进,业绩高速增长.报告期内,新疆胜沃项目、 港原三期项目、新疆博力拓项目、乌海项目等稳步推进,其中示范项 目 港原化工节能技改项目 贡献节能分享效益

2969 万元,期末节能 环保工程类在手订单 69.36 亿,随着项目推进,业绩高速增长可期? 独创蓄热式电石预热炉关键技术,潜在市场近千亿.公司将电石 预热炉技术与蓄热式燃烧炉技术耦合,形成全新的电石生产技术,综 合生产成本降低约

572 元/吨, 具有较强的竞争力. 公司目前已经签订 框架协议约

745 亿元,加上配套工程,潜在市场近千亿. 蓄热式电石生产新工艺 通过国家级科技成果鉴定,利好推广 应用.2016 年11 月5日,工信部在内蒙察右后旗召开 蓄热式电石 生产新工艺成套技术开发及产业化示范 国家级科技成果鉴定会,认 定该成套技术与装备具有完全自主知识产权,创新性突出,达到国际 领先水平.这将利好公司技术的商业推广,或将带来新的订单. 技术创新引领行业变革,技术注入预期或带来增量市场.公司的 电石预热炉关键技术处于国际领先水平,将逐步打开电石行业节能改 造市场.与电石行业相关的焦炉气制 LNG、低阶煤高效综合利用等相 关业务或将得以拓展,母公司神雾集团在相关领域已经储备丰富的技 术,若未来相关技术资产得以注入,或将带来新的业绩增量. 估值与评级.我们预测公司 2016-2018 年摊薄 EPS 分别为 0.71 元、1.08 元和 1.58 元,对应现股价 PE 分别为 37X、24X 和17X.2017 年给予

30 倍PE,对应目标价 32.43 元,维持 买入 评级. 风险提示:订单进度不及预期的风险;

应收账款回收风险. [Table_ProfitInfo] ? 主要财务指标: 2015A

2013 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 1214.68 3595.45 5572.95 8470.89 归母净利润(百万元) 181.21 714.09 1091.73 1597.52 摊薄每股收益(元) 0.18 0.71 1.08 1.58 资料来源:Wind,太平洋证券 ? 走势比较 [Table_Info] ? 股票数据 总股本/流通(百万股) 1,010/655 总市值/流通(百万元) 26,685/17,296

12 个月最高/最低(元) 56.56/16.39 [Table_ReportInfo] 《神雾环保(300156) :港原项目验收合 格,公司高速成长可期》--2016/03/02 [Table_Author] 证券分析师:杨林

电话:010-88321817 E-MAIL:yangl@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190516100002 研究助理:王亮

电话:010-88321566 E-MAIL:wangl@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190115110013 [Table_Message]2016-11-07 公司点评报告 买入/维持 神雾环保(300156) 目标价:32.43 昨收盘:26.42 公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司点评报告 P2 三季报符合预期,业绩维持高速增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资产负债表(百万) 利润表(百万) 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金 490.53 35.95 55.73 84.71 营业收入 1214.68 3595.45 5572.95 8470.89 应收和预付款项 888.65 4761.00 4012.52 9352.49 减: 营业成本 864.07 2449.94 3845.34 5929.62 存货 682.51 4568.68 3673.39 9036.12 营业税金及附加 2.58 7.64 11.84 17.99 其他流动资产 59.78 59.78 59.78 59.78 营业费用 7.17 10.76 12.91 15.49 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 管理费用 107.18 192.92 289.39 434.08 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 23.67 120.65 169.70 253.69 固定资产和在建工程 248.49 221.48 194.48 167.48 资产减值损失 10.43 0.00 0.00 0.00 无形资产和开发支出 97.37 86.94 76.50 66.06 加: 投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 647.24 639.27 631.29 631.29 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 资产总计 3114.57 10373.09 8703.69 19397.93 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 短期借款 340.01 4427.20 2003.50 7611.17 营业利润 199.58 813.55 1243.78 1820.01 应付和预收款项 585.51 2987.05 2564.47 5928.90 加: 其他非经营损益 -0.71 0.00 0.00 0.00 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 198.86 813.55 1243.78 1820.01 其他负债 371.78 371.78 371.78 371.78 减: 所得税 23.38 122.03 186.57 273.00 负债合计 1297.30 7786.03 4939.74 13911.85 净利润 175.48 691.51 1057.21 1547.01 股本 404.01 404.01 404.01 404.01 减: 少数股东损益 -5.73 -22.58 -34.52 -50.51 资本公积 851.48 851.48 851.48 851.48 归母净利润 181.21 714.09 1091.73 1597.52 留存收益 494.05 1286.42 2497.83 4270.47 预测指标 归属母公司股东权益 1749.55 2541.92 3753.32 5525.96 2015A 2016E 2017E 2018E 少数股东权益 67.72 45.14 10.62 -39.89 毛利率 28.86% 31.86% 31.00% 30.00% 股东权益合计 1817.27 2587.06 3763.95 5486.08 销售净利率 14.45% 19.23% 18.97% 18.26% 负债和股东权益合计 3114.57 10373.09 8703.69 19397.93 销售收入增长率 303.00% 196.00% 55.00% 52.00% ROA 7.03% 9.01% 16.24% 10.69% 现金流量表(百万) ROIC 13.40% 66.10% 18.38% 33.32% 2015A 2016E 2017E 2018E EPS(X) 0.18 0.71 1.08 1.58 经营性现金流 113.03 -4499.40 2493.51 -5500.12 PE(X) 147.26 37.37 24.44 16.70 投资性现金流 -105.40 0.00 0.00 0.00 PB(X) 15.25 10.50 7.11 4.83 融资性现金流 -87.29 4044.82 -2473.73 5529.10 PS(X) 21.97 7.42 4.79 3.15 现金流量净额 -79.66 -454.58 19.77 28.98 EV/EBITDA(X) 43.56 14.97 8.37 8.42 资料来源:WIND,太平洋证券 公司点评报告 P3 三季报符合预期,业绩维持高速增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明