PDF《兴业期货》

第1页沪铜:宏观回暖需求疲软,沪铜延续震荡走势 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报(2019.

4.15-4.19) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:余彩云 从业资格编号:F3047731 E-mail: yucy@cifutures.com.cn Tel:021-80220133 第2页当周重点关注: 2019.4.17 (1) 10:00中国一季度GDP同比;

(2) 10:00中国1至3月社会消费品零售总额同比;

(3) 10:00中国3月社会消费品零售总额同 比;

(4) 10:00中国1至3月规模以上工业增加值同比;

(5) 10:00中国3月规模以上工业增加值同比;

(6) 10:00中国1至3月 城镇固定资产投资同比;

(7) 17:00欧元区3月调和CPI同比终值;

(8) 20:30美国2月贸易帐(亿美元) 2019.4.18 (1) 16:00欧元区4月制造业PMI初值;

(2) 20:30美国4月13日当周首次申请失业救济人数(万人);

(3) 20:30美国3月零售销 售环比;

(4) 21:45美国4月Markit制造业PMI初值 2019.4.19 (1) 20:30美国3月营建许可(万户);

(2) 20:30美国3月新屋开工(万户) 第3页核心观点: ? 宏观层面:国内方面,中国3月社融数据超预期,但3月数据受季节性及春节扰动较大,后期继续走高的空间仍存疑.国际方面,IMF下调美 国经济增速至2.3%,下调全球经济增速至3.3%,全球经济增速放缓的压力依旧存在.另外美国CPI环比及同比数据改善,在当前经济压力较 大的背景下,通胀压力相对温和;

? 中观层面:供应端,海外铜矿产量释放缓慢,国内冶炼厂进入集中检修期,整体供应维持偏紧,加之国内库存连续两周回落,铜价支撑较强. 需求端,虽宏观数据好转,但下游需求仍未有明显回暖, 且3月乘用车销量下滑,一定程度上拖累铜价上行步伐;

? 微观层面: CFTC非商业净多头持仓减少;

? 策略建议:期货方面,沪铜新单暂观望;

期权方面,中长期建议持有牛市价差组合. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 盈亏平衡点/止损点 收益(%) 动态 投机 买1*CU1905C48000- 卖1*CU1905C51000

1392 2019/3/18 3星49392 -55.68 持有 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 第4页微观市场结构:期货价格变化 SHFE铜LME铜 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 第5页微观市场结构:沪铜持仓量小幅增加 SHFE铜持仓 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 CFTC铜持仓 第6页微观市场结构:波动率整体略走扩 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪铜的30日、60日、 90日波动率低于25分位, 其中30日波动率较上周略走扩、 60日波动率较上周略缩窄.伦铜的30日、 60日、 90日波动率低于25分位,其中30日、 60日波动率较上周略走扩. SHFE铜波动率 LME铜波动率 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 第7页微观市场结构:沪铜延续contango结构 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 沪铜远期曲线 Comex铜远期曲线 沪铜首次行价差 Comex铜首次行价差 第8页微观市场结构:现货升水期货 ? 截止2019-4-12,SMM 1#电解铜价格均价49140元/吨,较上周-390元/吨,升水期20元/吨.现货方面,上周持货商 挺价意愿持续强烈,由于盘面高涨,市场呈现谨慎观望坐等调价的态势,下游消费保持刚需采买节奏,持货商小幅降 价出货,并且有一定压价空间,部分贸易商压价低至平水收货仓单货源,随着盘面价格大幅下滑,持货商挺价抬升水 意愿升温,市场询价氛围积极,低升水货源吸引大部分贸易商买盘,成交尚可. 沪铜现货升水100元/吨 伦铜0-3升水 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 第9页微观市场结构:现货进口亏损 ? 调降增值税后,沪铜进口比值区间在7.69-7.70之间,现货进口亏损;