PDF《广汇股份（600256）/深度报告》

[table_main] 宏源公司类模板 投资要点: ? 战略定位得当是公司的最大看点 ? 哈密煤炭、煤化工基地雏形初具,潜力巨大 ? 斋桑油气进度低于预期,但是存在超预期环节 ? 富蕴煤炭基地、红淖三铁路是远期看点 报告摘要: ? 战略定位得当是公司的最大看点.

油气是中国能源消费结构的焦点所 在,是 十二五 民生工程的关键所在,也是公司的战略核心利益所 在, 公司的油气煤炭业务均围绕油气这一话题展开.由于转型的艰巨 性和复杂性, 不能排除公司业务发展过程中可能会有小曲折,但战略 定位合宜使得公司系统风险可控. ? 哈密煤炭、煤化工基地雏形初具,但仍有进一步提升空间.哈密煤炭 基地目前处于先导开采阶段,随着淖柳公路改造、红淖三铁路投产, 产能仍有放大空间.哈密煤化工一期项目顺利投产,市场需要关注投 空分、提负荷以及废水处理. 哈密煤化工基地的商业价值仍有进一步 的提升空间,开发研究甲醇、二甲醚兼容材料是的关键所在. ? 斋桑基地进展略慢, 但是哈国油气开发进展超预期. 由于油气进口涉 及到中哈两国政府层面的因素,不可控因素较多.目前,斋桑油气项 目进展慢于市场预期,但是美国 NSAI 的评估结果有理由对斋桑项目 持乐观态度.同时,公司精心耕耘哈国市场也获得不菲回报,目前已 经在普里多罗日和南依玛谢夫取得一些其他油气资源. ? 富蕴煤炭基地、红淖三铁路是远期看点.除哈密淖毛湖外,公司新取 得阿勒泰富蕴煤矿408平方公里的探矿权, 考虑到该区域的煤炭资源, 水资源等情况,我们认为煤化工是该区域的煤炭的最适宜的用途.红 淖三铁路对于盘活公司疆内业务意义重大. ? 估值合理, 维持 买入 评级. 公司2012-2014年EPS分别为0.

44、 0.73 以及1.01元. 考虑到公司正在向能源型企业转型, 即将步入业绩快速 发展的快车道.维持 买入 评级,短期目标价位18元. 主要经营指标 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万) 元) 3789.45 4561.11 6973.58 10891.49 14487.63 增长率 22.21% 20.36% 52.89% 56.18% 33.02% 净利润(百万) 688.38 976.63 1540.09 2550.95 3529.26 增长率 28.09% 41.87% 57.69% 65.64% 38.35% 每股收益(EPS) 0.20 0.28 0.44 0.73 1.01 [table_research] 石化研究组 柴沁虎 (S1180512040001)

电话:010-88013563 chaiqinhu@hysec.com [table_stockTrend] 市场表现 [table_gdhs] 股东户数 报告日期 户均持股 数变化 筹码集中 度20110930

18297 20110630

14804 20110331

19451 数据来源:港澳资讯 [table_product] 相关研究 1《宏源证券*动态报告*广汇股份: 煤气油三驾马车,齐头并进*600256 *石化行业*柴沁虎》 ,2011.11 2《公司研究*广汇股份:近看投资收 益 远看海外发展*600256*化工行业 *康铁牛 *》 ,2011.4 3《公司研究*广汇股份:房产剥离, 向资源型公司加速转型*600256*化 工行业*康铁牛 *》 ,2011.3 [table_subject]

600256 步入能源收获元年 买入维持 目标价格:18 元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 广汇股份(600256)/深度报告

2012 年6月26 日[table_page] 广汇股份/深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共21 页 目录

一、公司概况

4

二、战略定位得当,系统风险可控.5

(一)、哈密基地规划方案思虑周详

5

(二)、耕耘哈国数载,油气领域惊喜不断

6

1、2020 年中国的原油消费量可能会达到惊人的