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[此处键入本期债券名称全称] 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: AA+ 级 债项信用等级: AA 级 评级时间:

2016 年7月29 日1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪 [2016]100896】 主要财务数据及指标 项目

2013 年2014 年2015 年2016 年 一季度 单位:亿元,% 财务数据及指标 总资产 667.06 1303.54 2638.45 3401.27 股东权益 50.35 139.66 169.25 157.35 未分配利润 -42.21 -31.34 -16.71 -20.91 寿险责任准备金 147.53 155.93 189.40 211.58 保户储金及投资款 364.72 901.79 2063.82 2820.58 营业收入 60.62 115.95 275.63 147.73 净利润 -15.87 11.55 14.63 3.45 综合收益总额 -21.65 50.77 2.65 -2.43 已赚保费/营业收入 62.82 33.35 28.33 32.94 平均资产回报率 -3.54 1.17 0.74 - 平均资本回报率 -45.44 12.15 9.47 - 精算数据及指标 偿付能力充足率 180.39 174.05 173.83 - 综合偿付能力充足率 - - - 106.58 核心偿付能力充足率 - - - 61.43 内含价值 0.68 1.81 2.45 - 新业务价值 0.02 0.03 0.07 - 规模保费收入 369.50 704.86 1577.16 - 新单保费比率 95.28 97.94 98.73 - 首年期缴保费比率 1.34 1.63 1.65 - 佣金和手续费率 3.26 3.97 3.83 - 费用率 4.47 3.85 2.88 - 注1:财务数据及指标根据华夏人寿经审计的 2013-2015 年财务 数据及未经审计的

2016 年一季度财务数据整理、计算;

注2:精算数据及指标根据取自华夏人寿经审计的 2013-2015 年 偿付能力报告、未经审计的

2016 年一季度偿付能力报告及 2013-2015 年精算报告数据整理、计算. 跟踪评级观点 跟踪期内,华夏人寿通过银保渠道推动万能险产 品销售,业务及资产规模快速扩张,公司投资业 务收益波动较大,综合收益总额较上年下降较快. 公司中短存续期产品占比较高,短期内,面临较 大的业务调整压力.目前,公司综合及核心偿付 能力充足率均处于同业较低水平,未来增资完成 后,公司资本实力将得到有效补充.同时,新世 纪评级将持续关注公司产品结构优化、渠道建设 及投研能力提升情况和理财型产品混业竞争对公 司业务运营的影响. ? 行业政策支持.保险资金运用范围的持续拓宽、 费率市场化改革以及 新国十条 的政策红利为 保险行业带来了全新的发展机遇. ? 资本实力较强.华夏人寿目前正在实施大额资本 补充计划,增资完成后,公司资本实力将居行业 上游水平. ? 中短存续期产品占比较高.华夏人寿规模保费 收入主要来自中短存续期产品,短期内产品及 业务结构面临较大调整压力. ? 银保渠道依赖度较高.华夏人寿对于银保渠道 依赖度高,易受银信产品扩容、银行销售保险产 品意愿下降以及银保渠道监管政策收紧等外部 因素影响. ? 产品结构有待优化.华夏人寿保障型产品规模 保费收入贡献度较低,公司未来盈利能力及盈利 的可持续性对投资业务依赖度较高,产品结构有 待进一步优化. ? 权益类投资占比较高.华夏人寿资金运用中权 益类投资占比较高,未来公司盈利水平受市场 波动影响较大. 跟踪对象:华夏人寿保险股份有限公司

2015 年第一期资本补充债券 分析师 李萍 liping@shxsj.com 何泳萱 hyx@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA+ 级 稳定 AA 级2016 年7月首次评级: AA+ 级 稳定 AA 级2015 年9月2新世纪评级 Brilliance Ratings ? 非标投资信用管理难度上升.华夏人寿资金运用 中, 非标准化投资占比较高, 在宏观经济下行期, 资产质量下沉,关注公司非标资产的信用风险及 的非标投资的合规风险. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司