PDF《受益半导体建设热潮,真空设备龙头再》

汉钟精机(002158)公司深度报告

2018 年07 月16 日http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:强烈推荐(首次) 报告日期:2018 年09 月06 日 目前股价 8.65 总市值(亿元) 46.99 流通市值(亿元) 46.99 总股本(万股) 53,038 流通股本(万股) 53,038

12 个月最高/最低 20.18/8.31 邹兰兰 021-31829706 Email:zoulanlan@cgws.com 执业证书编号:S1070518060001 数据来源:贝格数据 受益半导体建设热潮,真空设备龙头再 获新机遇 ――汉钟精机(002158)公司深度报告 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万) 1871.79 2125.14 2397.03 (+/-%) 16.7% 13.5% 12.8% 净利润(百万) 235.06 259.86 291.03 (+/-%) 3.6% 10.5% 12.0% 摊薄 EPS 0.44 0.49 0.55 PE 19.52 17.65 15.76 资料来源:长城证券研究所 ? 稳健增长的压缩机领军企业,干式真空泵有望打开半导体市场:公司是 全球少数专注于设计及制造螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一, 技术研发实力雄厚. 公司通过收购台湾新汉钟完成两岸业务统一. 台湾新 汉钟在干式机械真空泵领域有较强积累.随着两岸业务的统一及整合深 化, 公司干式真空泵有望在国内半导体领域打开新局面, 助力公司整体业 绩进一步上扬. ? 受益半导体设备需求激增, 真空设备龙头有望产业升级: 受泛半导体领域 的应用需求拉动,干式机械真空泵市场的不断增长.12 寸片新建产能配 套新增需求及

8 寸片产能的配套存量替换, 为我国大陆干式真空泵带来广 阔的市场空间.目前干式真空泵的国产化率不足 5%.公司的干式真空泵 在光伏、LED 等泛半导体领域实现批量供货.在晶圆制造及先进封装领 域, 公司产品前期有国际大厂试用记录,国内重要晶圆厂客户有望顺利导 入. ? 传统业务行业地位稳固, 有望受益基建回暖: 公司螺杆式压缩机主要应用 在制冷与空调行业及压缩空气行业,与基建和房地市场需求有较强相关 性.作为国内压缩机龙头企业,公司业务增长稳健,有望受益基建回暖. 此外, 公司的热泵产品主要用于集体采暖、 替代工业锅炉等相对大型项目, 北方 煤改电 需求激增带动公司热泵业务增长. ? 给与 强烈推荐 评级:我们看好公司干式真空泵在半导体领域的业务进 展,传统制冷和空气压缩机的业务为公司提供安全边际,预计公司

2018 年-2020年的净利润分别为2.35 /2.59/ 2.91亿, 对应PE分别约为19X, 17X, 15X,给与 强烈推荐 评级. ? 风险提示:新产能释放不及预期,半导体类客户开拓不及预期. -60% -40% -20% 0% 20% 40% 17-07 17-08 17-09 17-10 17-11 17-12 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06 汉钟精机 沪深300 电子元器件 核心观点 盈利预测 股价表现 相关报告 分析师 公司深度报告公司报告电子元器件证券研究报告 市场数据 公司深度报告 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 稳健增长的压缩机领军企业,半导体 业务打开二次成长空间 1.1 公司基本情况介绍:稳健的压缩机领军企业 公司是国内压缩机领域的领军企业,主营业务为螺杆式压缩机应用技术的研制开发、生 产销售及售后服务, 主要产品有螺杆式制冷压缩机和螺杆式空气压缩机.公司于

1996 年 成立上海办事处,2007 年8月17 日于深圳证券交易所上市,是台商投资的上市公司. 公司控股股东为巴拿马海尔梅斯公司 (HERMES EQUITIES CORP.) , 持有本公司 32.97% 的股份,实际控制股东为汉钟投资控股股份有限公司,公司实际控制人为廖哲男,其持 有汉钟投资 23.09%股份. 图1:公司股权结构图 资料来源:公司资料,长城证券研究所 公司是全球少数专注于设计及制造螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一,技术研 发实力雄厚, 拥有从 90kW~1465kW 机型最完整的螺杆式压缩机产品. 从应用领域划分, 公司主营产品分为制冷产品、空气产品、真空产品、热泵产品、涡旋产品等,广泛应用 于各行各业.制冷产品主要包括螺杆压缩机和离心压缩机,主要应用于商用中央空调和 冷链物流行业;