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3 - 敬请参阅最后一页特别声明 美的电器公司研究简报 A:小家电的转型思路和大家电是一样的,业务更聚焦、更清晰,种类从

60 个减少到

20 个左右,其中 7-8 个是行业第一,其他基本是前三位,前 三位之后的基本都砍掉了. 另外,公司在存货、产供销的衔接、闲置资产处理等方面也做了工 作,资产结构在优化. 小家电尽管规模很大,但是盈利能力低于行业水平.即使

13 年目标 是利润率达到 7%以上,但是仍然没有达到核心厂家的平均盈利水平.因 此小家电的改善空间比大家电大很多.现在小家电的毛利率比以往已经有 很大的改善. ? Q4:集团对小天鹅的运作思路?未来几类主要产品的大致收入增速是多 少? A:小天鹅在美的内部是个独立事业部,产研销自己负责,整个管理团队 独立面向市场、面向竞争. 对于洗衣机产业发展,美的从

04 年开始进入,11 年第一次突破

100 亿,去年有所下滑.洗衣机的转型是公司各事业部中走得比较快的,盈利 能力在逐步恢复.洗衣机的转型效果在未来

12 个月会表现得更好些. ? Q5:如果是事业部制度,小天鹅是否跟上市公司的会计处理有冲突? A:集团不会替小天鹅承担额外的利润目标.美的事业部管理模式的责、 权、利非常清晰,高度市场化.集团的管控会更多体现在参与绩效目标的 讨论和设定,但实现和激励兑现全部由事业部内部消化(除了本次股权激 励,本次激励成本也是何总本人控制的美的控股承担费用). ? Q6:在品牌力没有明显提升的情况下,进行利益分配的调整可能会导致部 分部门因利益受损而反对,请问公司现在的利益分配链是否已经理顺? A:到去年年底,公司的利益链条基本已经理顺了,包括经销商等因素. 在调整过程中,不管是国内还是国外市场,都把低价、低毛利的产品砍掉 了.目前国内的价值链基本是理顺的,包括大电小电都回归了代理制,小 代理归入大代理等. ? Q7:为什么改善会低于预期?转型中的最大困难是什么? A:公司原来预期去年

7 月份收入增长能够转正,后来是

9 月份开始转正 的,差距也不是特别大,原因可能是加大力度清理了渠道的一些遗留问 题,目前来说清理状况很好.从去年

9 月到今年一季度,收入都是增长 的,预期可以继续这个趋势. ? Q8:过去几年公司的商业模式一直在转型,但是有些竞争对手的模式没有 怎么变化也一直跑赢市场,那么是否可以说公司还没有找到好的商业模 式?现在的模式是已经稳定,还是只是转变的第一步? A:过去的商业模式是大规模低成本,未来要向提高产品竞争力转移.这 一点上我们并没有反复改变.现在中国没有哪家家电企业能在全世界取得 成功,只是在国内成功,因此未来大家都会面临商业模式的转变,并不是 只有美的需要经历这样的过程.目前国内外收入比例做得最好的是美的,

2012 年国外市场占比已经达到 40%.去年自有品牌在国外销售 15-18 亿 美金,持续性和稳定性都很强. wwwww3 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net -