PDF《家用电器行业》

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16 行业深度|家用电器 证券研究报告 Tabl e_Title 家用电器行业 看好小家电子行业:多项利好共振 Table_Summary ? 小家电行业发展特点 从宏观角度来看,小家电行业持续受益于居民收入增长和生活品质提 升.

随着收入增长,人工成本上升,生活节奏加快,能够减轻人们家务劳 动强度、改善生活品质的小家电将有长远发展空间.从微观角度来看,小 家电行业的发展呈现出单品普及周期短、行业增长依靠新品驱动、新品的 边际效用逐步减弱的特点.由于能否持续推出新品类、新品类的体量如何 具有不确定性,因此小家电行业的增速波动较剧烈.但是,在某些因素同 时向好的阶段,小家电行业具有较好的投资机会. ? 今年小家电行业有多项因素向上共振 我们认为今年小家电行业有多个因素向上共振:1)传统重要品类电饭 煲出现重大产品升级,即IH 电饭煲替代普通底盘加热饭煲.2016 年1月中怡康数据显示,IH 电饭煲单月零售量份额为 17.5%,单月零售额份额为 42%;

IH 电饭煲均价高达

928 元,而普通电饭煲均价仅为

273 元.未来 IH 电饭煲的零售量占比仍有提升空间,随着更高端的 IH 压力电饭煲 推出, 产品均价将继续提升,同时有望带动非 IH 电饭煲价格同步提升.预计可带 动电饭煲行业规模增长 20%左右.2)三四线城镇市场加速增长.三四线城 镇市场人口基数庞大,人均可支配收入快速增长,已达到一二线城市 2010-2011 年水平,足以支持小家电消费.已完成三四线渠道布局的龙头企 业将成为市场发展的推动力, 并在这一过程中奠定自身优势和市场格局. 3) 优质新品类在培育中.近年来,吸尘器、挂烫机、空气净化器、净水机、 烤箱等小家电新品开始进入寻常百姓家.这些新品具有实用性强、使用频 率高、单品价格高的特点,决定了新品的销量高、体量大,对行业和公司 的带动作用将非常显著. ? 行业重点公司推荐 苏泊尔:品牌形象高端,渠道布局完善,研发能力强,市场份额居于 前列.看好公司的 IH 电饭煲升级、三四级市场开拓和新品的引入,加之收 购少数股东权益增厚利润,建议积极关注.九阳: 铁釜 电饭煲受益于行 业升级,原汁机、烤箱也具有较高增长潜力,同时分红可观,给予 谨慎 增持 评级.新宝股份:一方面推进自动化和研发平台化以降本提效,同 时开发家居电器和个人护理,贡献收入增长.给予 谨慎增持 评级.莱 克电气:看好吸尘器和空净的行业前景,公司自主品牌已在 KA 渠道站稳 脚跟,建议关注.爱仕达:公司今年推出 IH 电饭煲和 IH 电压力锅新品, 积极发展经销商,业绩实现较快增长的概率较高,且目前市值较小,建议 关注. ? 风险提示 宏观经济下滑拖累居民消费增长.新品开发低于预期. Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2016-04-12 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 蔡益润 S0260515040001 021-60750652 caiyirun@gf.com.cn Table_Report 相关研究: 家用电器行业:空调均价受益 于结构改善,等待需求改善 2016-04-10 家用电器行业:等待天气触发 空调弹性, 看好小家电子行业 2016-04-04 家用电器行业:渠道库存仍在 去化,加剧出货端的下滑 2016-01-20 Table_Contacter 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明