PDF《募投项目大大提高公司盈利能力》

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公司深度报告 华微电子 (600360) 强烈推荐 (首次) 募投项目大大提高公司盈利能力

2007 年12 月26 日 现价 23.00 元 段迎晟 电子元器件制造业研究 86-755-22622386 duanys@pasc.com.cn 联系人/研究助理: 主要数据 行业 电子元器件制造业 公司代码

600360 公司网址 http://www.hwdz.com.cn 总股本(万股) 23600.00 流通股(万股) 15121.57 流通市值(百万) 3326.74 每股净资产(元) 4.12 净资产收益率(%) 11.52 总资产负债率(%) 53.97 相关研究报告 行情走势图 -33% 0% 33% 66% 99% 132% 165% 198% 12-19 04-11 08-01 11-19 华微电子 上证指数 请务必参阅文后免责条款 公司是国内半导体分立器件行业龙头,在进口替代的大背景下,公 司通过代工提高了技术和管理水平,募投项目将对产品结构优化, 使公司向高端分立器件进军,大大提高公司的盈利能力,年复合增 长超过35%. z 公司是国内半导体分立器件行业龙头,通过代工仙童和飞利浦 提高了技术和管理水平,受益于国内分立器件需求增长的良好 环境,公司的产品可以实现进口替代;

z 募投项目将对产品结构优化,使公司向高端分立器件进军,大 大提高公司的盈利能力;

z 公司产业布局合理,公司利用吉林总厂成熟的制造能力和成本 优势将其定位为制造基地,而根据公司主要客户分布,在无锡 和广州设立封测厂;

z 公司在行业内技术优势明显,芯片的研发和工艺改进能力使公 司能持续发展;

z 6寸线的生产技术遇到问题,延迟募投项目产能的释放 z 原材料涨价、劳动力工资上涨等 z 代工和合资项目存在不确定性

12 月31 日2004A 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 主营收入(百万) 432.38 612.90 892.21 1112.3 1441.7 2098.7 净利润(百万) 43.65 89.47 120.29 155.6 205.1 309.1 净利润增长率(%) 14.40 104.98 34.45 29.31 31.83 50.71 每股盈利(元) 0.37 0.38 0.51 0.66 0.79 1.19 市盈率(倍) 28.39 21.92 28.92 34.8 29.1 19.3 股息(元) 0.05 股息率(%) 0.48 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 I 目录I. 中国半导体分立器件行业的龙头企业.3 i. 公司基本情况.3 ii. 公司产能全国最大

3 iii. 公司产业布局.4 II. 半导体分立器件行业概况.4 i. 行业特点.4 ii. 行业发展趋势.7 III. 半导体分立器件在中国市场的现状和预测.7 i. 现状.7 ii. 预测.8 IV. 公司的竞争力分析.10 i. 公司所处的竞争环境

10 ii. 公司的竞争策略

16 V. 公司的 SWOT 分析.16 i. 公司的竞争优势

16 ii. 公司的 SWOT 分析

18 VI. 公司募投项目的前景.18 i. 市场渠道.18 ii. 市场容量方面.19 iii. 技术方面.20 VII. 盈利预测与估值.21 i. 盈利预测.21 ii. 投资评级至 强烈推荐

22 VIII. 风险揭示.23 公司深度报告 3/24 I.中国半导体分立器件行业的龙头企业 i. 公司基本情况 公司是国内最大的功率半导体器件生产企业, 主要服务于家电、 绿色照明、 计算机及通讯、 汽车电子四大领域.主要产品有大功率晶体管、保护器件放电管、高频大功率晶体管、达 林顿晶体管和可控硅系列产品、肖特基管二极管、NPN、PNP 对管等等.公司已从完全自 有品牌厂商调整为较具弹性之部分代工制造商, 通过与境外国际大型机构合作, 累积自身 的技术、生产和管理经验. 2006年度, 公司在中国半导体行业协会公布的中国十大集成电路与分立器件制造企业排名 中位列第十位,是其中唯一的功率半导体分立器件制造企业,公司计划于2010 年前成为 半导体功率器件亚洲第一的生产和研发基地. 公司的产品性能达到了国际先进水平, 有些产品的性能甚至超过了国际水平. 国内功率半 导体器件20家品牌供应商之一,其余的18家为国外的公司,主要产品的市场占用率如下: z 彩色电视机用功率晶体管国内市场占有率约为 80%左右, 是长虹、 TCL、 创维、 海信、 康佳、上广电等大型彩电生产企业的主要供应商;