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交 交银 银金 金融 融2019 年1月号 第127 期 环球金融市场部 油价急跌势必令全球通胀增长放缓,股市下跌反映全球经济转弱,唯对就业市场的 负面影响相对温和.

英国硬脱欧风险日增,料当地的商业信心指数将进一步向下. 全球主要楼价增长面临放缓压力.其中美国一手及二手楼成交量均见回落,可见在 经济增长放缓下,投资者对楼市需求也回落.本港楼市亦如是,但未见大跌市. 全球股市已累积一定跌幅,技术上出现超卖,短线见技术反弹.但参考大型机构投 资者陆续离场,料股市前景继续黯淡,估计标指再试上月低位 2,350 点;

本港恒指随外 围回落下试 24,540 点;

沪深三百下望 2,820 点. 联储局仍然预期全年通胀达 2%,但油价急跌及美元偏强利淡通胀,有机会逼使当 局只能於第一季加息 1/4 厘.欧洲各领先指标显示经济未见起色,料今年内难以加息. 纵使加拿大基本面仍强,但预期当地的加息步伐跟美国同步,避免加元升值打击出口. 美元加息近尾,相反非美尤欧、日等悄悄退市.鹰的趋鸽、鸽的转鹰,美元应跌;

十六年半周期拼图亦如是看,但跌的契机是要市况回稳.料首季美汇下试但守於 90. 油组虽然继续减产,但规模比去年小,料纽油

50 美元见阻力,布油在

50 与55 美 元区间上落.市场避险情绪回升支持黄金上试 1,300 美元,白银上试 16.10 美元.

一、经济篇 ? 股市跌,货币供应减,本港经济势转弱,失业率料温和上

二、楼市篇 ? 本港甲级写字楼租金继续见增长,整体写字楼价均会上扬

三、股市篇 ? 无论聪明钱或成份股高於二百天线的比率,均显示美股弱

四、利率篇 ? 美国今年通胀势必低於联储局预期,全年加息两次难达到

五、汇市篇 ? 炒汇先要判断美元大势,若跌,则非美表现亦风水轮流转

六、商品篇 ? 美股前景颓,加上联储局将暂停加息步伐,利好黄金反弹 交交银银金金融融2019 年1月号 电邮:treasury@bankcomm.com.hk

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一、经济篇 】 本港经济放缓 失业率温和升 恒指自

10 月初持续走弱,按年跌幅约 一成,加上环球经济转弱及中美贸易战阴霾 下,究竟香港经济前景如何?而一般打工仔 的裁员风险有多大? 图一比较

1991 年至今香港 GDP 及恒指 的按年变幅,两者走势同向,后者领先前者 约一季.恒指去年第四季较前年同期下跌约 一成,若将实际数字代入图中回归算式,将 得出今年第一季经济增长只有 1.6%,远低 於去年第三季的 2.9%. 至於从货币供应的角度,香港经济增长 低於 2%并非无可能.图二比较香港按年 GDP 及M1 货币供应按年变幅,两者自金 融海啸后走势同向,后者领先前者约两季, 结果显示经济增长放缓为大势所趋. 那麽打工仔的职位今年能否保得住? 图三比较

1983 年至今香港失业率按年变幅 及GDP 按年增长,两者呈反比,后者领先 前者约一季.若将图一的 1.6%GDP 增长代 入图三的回归算式,得出第二季失业率较去 年同期上升 0.4%至3.2%,升幅尚算温和. 最后图四显示失业率及商业景气指数 的按年变幅,两者走势同向,后者领先前者 约两季,结果反映失业率升幅跟图三得出估 算相若. 总括而言,恒指及货币供应均显示本港 经济增长将明显放缓,但从 GDP 及领先指 标却显示失业率的升幅相对温和,打工仔不 用过分忧虑. 梁志麟 交交银银金金融融2019 年1月号 电邮:treasury@bankcomm.com.hk