PDF《市场或仍将震荡运行》

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2015 年12 月28 日――策略周报 ? 市场微涨,量能萎缩,大盘蓝筹领衔上涨.

上周市场震荡运行,一 周下来各指数除创业板指外均有小幅度上涨, 其中大票比中小票涨幅更 大, 市场风格明显偏好大盘蓝筹. 从行业表现看, 申万一级分类中家电、 食品饮料、银行与券商保险涨幅居前,从个股看涨幅较大的大多为大盘 蓝筹,比如格力与美的,茅台、五粮液与伊利,招商银行、民生银行与 兴业银行,中信证券、中国太保与海通证券等等.它们市值巨大但涨幅 均在 3%以上,是拉动大盘上涨的中坚力量.市场的成交量却在不断萎 缩:两市成交量由周一的

9428 亿下降至周五的

6843 亿,成交量跌回前 一周上半周的水平.美联储加息落地之后,A 股投资者风险偏好一度提 高,但是在上周下半周再次回落至

6000 亿的规模. ? 新制度下的 IPO 即将来临,抑制打新抽血但仍扩大股票供给.最后

28 家按照旧规则的 IPO 已经结束,2016 年的 IPO 将采取新规则.2016 年1月1日起 IPO 功能全网通过测试,意味着新制度下的 IPO 即将到 来.新的制度着重解决巨额资金打新而造成的抽血效应,但是一个月两 发的 IPO 扩大了股票供给, 增加了股市吸收资金的能力, 不利于股市上 涨.在有效的退市制度并未建立之前,A 股扩容对于市场向上的负面影 响仍然存在. ? 注册制增加股票供给但有利于实体经济,退市制度完善后将利好 A 股.人大常委会

12 月27 日通过《关于授权国务院在实施股票发行注册 制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》 .根据 该决定,注册制的实施不再需要等待证券法修订,国务院获得人大授权 可以直接实施注册制.这个决定生效日期为

2016 年3月1日,期限为

2 年.也就是说,2016 年3月1日至

2018 年3月1日期间,国务院可 以直接制定细则,在A股实施注册制.同时,证券法也应完成相应修 订,2018 年3月1日后注册制按照证券法的规定继续运行.注册制将 增加 A 股供给,不利于 A 股市上涨.但是注册制健全了我国的投融资 体系,壮大了直接投资占实体经济的比重,有利于经济的发展.如果退 市制度得以完善以及实体经济得益于综合改革而改善, 那么注册制对于 A 股将有益. ? 综上,上周 A 股市场成交开始冷淡,并且偏好大盘蓝筹股,反映 了投资者比较谨慎的态度, 美联储加息落地带来的风险偏好提升仅仅持 续一周的时间,这超出了我们的预期.但是市场并没有出现大幅下跌, 周三下午开始的下跌并没有引发恐慌,周四下午与周五市场开始上涨, 并实现周线小阳.因此,未来的市场可能继续在一段区间内震荡. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 旧模式的改革与新经济的崛起―2014 年下半年宏观策略主题报告 转型无牛市,改革寻机会―2014 年宏 观策略主题报告 熊市中最后的泡沫―2013 年下半年宏 观策略主题研究报告 报告作者: 分析师:张晓春 执业证书编号:S0590513090003 联系人: 张晓春,张河生

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