PDF《本期提示》

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14 中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地主办

2017 年2月国际研究镜鉴 No.

201703 本期提示 ? Chousakos 等(2016)使用托宾 Q 值来衡量银行的健康程度,发现危机后银行 业的健康程度并没有受到改善.导致这一结果的原因可能来自于监管的变革,而不是宏 观经济.新的监管规则可能使得银行更加安全,不太可能遭遇到挤兑等问题,但加大了 银行业的经营成本. ? Catalini 等(2016)依据经济学理论讨论区块链技术及加密货币将对创新的速度 与方向做出怎样的影响,并证明分布式分类技术可以降低验证及网络成本.通过零成本 验证,区块链技术可以降低交易参与方审计交易信息的成本,并提供新的交易市场.另外,当分布式总账与当地加密货币(如比特币)相结合,市场可以无需第三方机构自发 运行, 网络成本随之降低. 这挑战了当前的收入模式与公司的市场力量, 但为公共产品、 软件、身份与信誉系统的监管、审计及供应提供了新的方法.

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14 No.201703 目录

1、金融监管变革使得银行财务健康受损.3

2、浅论区块链的经济意义

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1、金融监管变革使得银行财务健康受损 作者:Kyriakos T. Chousakos,Gary B. Gorton,邹之光 编译 导读:本次金融危机后,经济增长乏力.造成这一结果的可能原因之一是脆弱的银行体 系.在金融危机中银行的健康受到严重损害.危机后的监管改革的目标是恢复银行的健康. 该文使用托宾 Q 值来衡量银行的健康程度,发现危机后银行业的健康程度并没有受到改善. 导致这一结果的原因可能来自于监管,而不是宏观经济. 为什么金融危机后经济增长速度仍然很低?虽然金融危机后低增长的持续存在有许多可能 的解释,但一个重要的可能性是银行业的功能不能迅速恢复.金融危机主要发生在银行系统, 对银行业的健康造成了严重损害.银行业关系到货币在整个经济中的传导.在金融危机之后, 财务危机银行减少贷款,从而拉低了经济增长.许多研究指出,危机后银行危机的传导渠道导 致经济增长率下降.文章使用托宾 Q 值作为银行健康的汇总指标来探讨跨国家和危机的银行健 康问题.托宾 Q 值是衡量银行业务模式的可行性的度量.我们在金融危机前五

(十)年和金融 危机后五

(十)年内检查银行的健康状况. 新的监管改革并没有改善银行的健康状况.得到类似结论的文献有 Sarin and Summers (2016)以及 Calomiris and Nissim (2014).Sarin and Summers(2016)研究了危机前和危机 后银行风险的各种表现,例如股票价格波动,信用违约掉期,期权隐含波动率,发现银行在危 机后比危机前脆弱性更高.Calomiris and Nissim (2014)研究了美国次贷危机前后银行的托宾 Q 值,发现低 Q 值表明银行对无形资产(例如人力资本,信息技术)的投入在未来产生负的经济 利润的预期. 由于银行具有特许权价值(牌照价值),因为托宾的 Q 在银行价值评估中更有用. 我们采用简单的方法来计算托宾 Q 值=银行市值/银行账面资本.虽然有更复杂的方法构建 托宾的 Q,这些其他方法导致与简单的措施非常高度相关的措施(Chung 和Pruitt,1994). 我 们为经历不同危机的国家构建 Q 的指数如下.我们首先为一个国家的每家银行构建一个年度 Q.

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14 No.201703 然后对这些值进行加权(通过总资产)以获得国家 Q 指数. 对于涉及危机的所有国家,例如欧 元危机,我们通过实际 GDP 来对国家进行加权,以获得危机或危机的 Q 指数. 数据来源于 WorldScope 以及世界银行的世界发展指标(World Development Indicators). 分析中使用的金融机构的类别是商业银行,包括多家银行控股公司和单一银行控股公司,以及 储蓄和贷款控股公司.数据是从