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中期票据信用评级报告 杭州富阳城市建设投资集团有限公司

1 杭州富阳城市建设投资集团有限公司

2019 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 本期中期票据信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据发行规模:10 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:全部用于偿还公司有息债务 评级时间:2018 年11 月30 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 15.

66 24.02 30.15 32.45 资产总额(亿元) 295.49 354.00 474.10 501.93 所有者权益(亿元) 148.29 183.06 217.89 217.23 短期债务(亿元) 21.78 31.65 48.63 38.98 长期债务(亿元) 95.52 109.59 176.74 205.68 全部债务(亿元) 117.30 141.24 225.37 244.66 营业收入(亿元) 18.42 24.55 29.65 0.83 利润总额(亿元) 2.79 4.14 6.93 0.27 EBITDA(亿元) 10.13 12.60 8.07 -- 经营性净现金流(亿元) 1.35 -22.95 -68.28 -5.80 营业利润率(%) 21.32 20.90 27.75 2.89 净资产收益率(%) 1.85 2.24 3.14 -- 资产负债率(%) 49.82 48.29 54.04 56.72 全部债务资本比率(%) 44.17 43.55 50.84 52.97 流动比率(%) 352.41 379.34 437.51 463.07 经营现金流动负债比(%) 2.98 -42.28 -97.05 -- 全部债务/EBITDA(倍) 11.58 11.21 27.91 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.49 1.59 1.82 -- 注:

1、2018 年一季度财务数据未经审计;

2、长期应付款中有息 部分已调整入全部债务;

3、EBITDA 利息倍数中已剔除财政将 贴息资金的影响因素. 分析师 杨明奇 郝一哲 许狄龙

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 杭州富阳城市建设投资集团有限公司(以 下简称 公司 )是杭州市富阳区主要的基础 设施建设、土地开发以及区域内唯一的水务运 营主体.联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对其的评级反映了公司在区域 经济发展环境和政府支持等方面的显著优势. 同时联合资信也关注到,公司资产中基础设施 建设项目对资金占用明显、整体盈利能力较弱 以及债务规模快速上升、经营现金净流出规模 持续扩大等不利因素对公司信用水平可能产 生的不利影响.

2015 年富阳区 撤市设区 后, 杭州市城 市发展溢出效应明显,富阳区在产业升级、土 地出让价格等方面均有大幅改善.富阳区城市 基础设施建设升级完善和经济水平的不断提 升对公司未来经营发展提供了有力保障,联合 资信对公司的评级展望为稳定. 公司经营活动现金流入量对本期中期票 据保障程度较好.基于对公司主体长期信用状 况和本期中期票据偿还能力的综合评估,联合 资信认为,公司本期中期票据到期不能偿还的 风险低. 优势 1. 近年来杭州市富阳区经济发展稳定,财政 实力不断增强,为公司发展提供了良好的 外部环境. 2. 公司是杭州市富阳区重要的基础设施建设、 土地开发主体,近年来得到了政府在资金 注入、资产划拨、财政补贴、政府债务置 换等多方面的大力支持. 3. 公司是富阳区唯一的水务资产经营主体, 业务具有区域垄断性. 4. 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 保障能力较好. 中期票据信用评级报告 杭州富阳城市建设投资集团有限公司

2 关注 1. 公司资产中基础设施建设项目以及往来款 占比高,对公司资金占用较大,整体资产 质量一般. 2. 公司债务规模快速增长,债务负担有所加 重;