PDF《站在智能可穿戴的台风口上,将乘风而起》

请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间:2015-01-15 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 公司调研报告 站在智能可穿戴的台风口上,将乘风而起 报告摘要: [Table_Summary] Apple Watch 即将上市,公司有望再次腾飞.

Apple Watch 和Google Glass 是两款最具代表性的可穿戴产品,公司凭借先进的 SiP 封装技 术成为前者 S1 芯片和后者 WiFi 模组的主要供应商之一.我们预计 Apple Watch 有望为公司每年贡献超过

80 亿元的营收和

4 亿元的净 利润,推动公司实现再次腾飞. 智能可穿戴和 WiFi 设备市场前景广阔.经过

2013 年的预热,2014 年市场上涌现出众多可穿戴设备,目前可穿戴设备已经逐渐赢得消 费者的认可. 我们认为即将上市的 Apple Watch 将成为引爆可穿戴市 场爆发的关键产品,有望带动市场在

2015 年实现快速增长.无线互 联是可穿戴、物联网、工业 4.0 的关键要素,为WiFi 模组打开更为 广阔的市场空间. 专注电子设计制造服务领域,竞争优势明显.2003 年成立以来,公 司一直致力于为国内外品牌电子产品或模组提供产品设计、 微小化、 物料采购、生产制造、物流与维修服务.依托大股东日月光集团的 技术和客户资源, 公司已经发展成为全球领先的 DMS 厂商. 与业内 前十大公司相比,公司盈利能力突出,拥有更高的毛利润率和净利 润率,成长潜力大. 盈利预测.预计公司 14/15/16 年实现营收 158.7/264.6/305.3 亿元, EPS 分别为 0.70/1.09/1.22 元,对应动态 PE 分别为 47/30/27 倍.考 虑到公司长期投资价值,首次覆盖给予 增持 评级. 风险提示.1)Apple Watch 销量不及预期;

2)电子终端设备需求低 迷. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入

13335 14272

15868 26458

30533 (+/-)% 4.94% 7.03% 11.18% 66.73% 15.40% 归属母公司净利润

647 564

761 1183

1322 (+/-)% 43.29% -12.84% 34.90% 55.36% 11.80% 每股收益(元) 0.64 0.56 0.70 1.09 1.22 市盈率 55.08 63.19 46.84 30.15 26.97 市净率 10.35 9.38 5.42 4.60 3.93 净资产收益率(%) 18.80% 14.84% 11.57% 15.24% 14.56% 股息收益率(%) 1.62% 0.80% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

1012 1012

1088 1088

1088 [Table_Invest] 增持 上次评级: 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2015/1/13 收盘价(元) 32.64

12 个月股价区间 (元) 18.75~35.04 总市值(百万元) 35,511 总股本(百万股) 1,088 A 股(百万股) 1,088 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

3 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 3% 4% 29% 相对收益 -7% -39% -31% [Table_Report] 相关报告 [Table_Author] 证券分析师:吴娜 执业证书编号:S0550511020004 (021)20361100 wun@nesc.cn 研究助理:李学来 (021)20361255 lixuelai@nesc.cn 环旭电子(601231) 电子制造/电子 发布时间:2015-01-15 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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9 目录1. 全球领先的 DMS 厂商,竞争优势明显.3 1.1. 专注于电子产品设计制造服务领域.3 1.2. 盈利能力突出,增长潜力大.4 2. 智能可穿戴和 WiFi 设备市场前景广阔.5 2.1. 智能可穿戴市场度过培育期,将迎来爆发式增长.5 2.2. 无线互联无处不在,WiFi 模组市场前景看好.5 2.3. 募投项目顺应电子产品微小化的趋势,奠定成长基础.6 3. Apple Watch助力公司再次腾飞

7 4. 盈利预测.7 5. 风险提示.7 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明