PDF《脱硝市场启动在即》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP://RESEARCH.

CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 行业深度模板 证券研究报告・行业深度 脱硝市场启动在即 十二五 脱硝: 在政策引导和脱硫电价的支持下, 十一五 期间,我国电厂脱 硫爆发性增长, 截至今年

4 月, 累计脱硫安装量达到 5.78 亿千瓦. 十二五 期间,电厂脱硝有望复制这一历史,脱硝行业启动在 即.相关上市公司的脱硝业务将实现爆发式增长. 脱销技术: 火电厂 NOx 控制技术主要有两种:一是控制燃烧过程中 NOx 的 生成,即低氮燃烧技术,也称为前端脱硝;

二是对生成的 NOx 进行处理,即烟气脱硝技术,也可以称作后端脱硝.前端脱硝主 要是采用低氮燃烧器、空气分级燃烧、燃料分级燃烧等技术,进 行炉内燃烧系统改造,以实现低氮燃烧.前端脱硝主要面向改造 市场,特别是

40 万千瓦以下机组.目前国内已经进行脱硫的

40 万千瓦以下机组大约

1700 台,炉内脱硝改造市场在

230 亿左右. 后端脱硝主要是使用烟气脱硝工艺,工艺主要有选择性催化还原 法(SCR) 、 选择性非催化还原法 (SNCR) 和SNCR-SCR 混合法, 其中以 SCR 法为主.SCR 运行成本主要包括催化剂(30%) 、还 原剂(25%) 、折旧(25%) 、电费及其他(20%) ,从经济性的角 度出发, 电厂进行 SCR 脱硝一般先做炉内低氮改造, 尽量降低烟 气内 NOX 含量,降低还原剂运行费用.根据环保部的测算,到2015 年烟气脱硝共需投资

1950 亿元,年运行费用

612 亿元. 重要个股: 龙源技术, 主要做前端脱硝. 等离子低氮燃烧器是其核心竞争力, 是一种集空气分级、燃料分级和火焰内还原于一身的深度、高效 低NOx 新燃烧方式.依托国电集团的背景,公司在炉内脱硝方 面已经积累了不错的工程履历,其中深圳妈湾电厂(300MW)的低NOX 改造最具有代表性,首次在不牺牲锅炉经济性的条件下 实现了 200mg/Nm3 一下的 NOX 排放, 为公司后续订单的取得树 立了标杆案例.我们预计,脱硝市场启动后,公司未来

2 年的前 端脱硝订单将超过

30 亿元.预计公司

2011、2012 年每股收益分 别为 1.09 元和 2.01 元, 目前股价对应的市盈率分别为

50 倍和

27 倍,给予 增持 评级. [table_invest]

0426 维持 增持 徐超 xuchao@csc.com.cn 010-85130634 执业证书编号:S1440511080002 联系人:于振家 yuzhenjia@csc.com.cn 010-85156329 发布日期:

2011 年9月16 日 市场表现 [table_industrytrend] 相关研究报告 [table_report] 11.08.29 电力设备新能源板块快报20110829:亚玛顿 IPO 上会,关注 秀强股份 11.08.09 电力设备:配网/农网设备企业会有 多次业绩行情 11.03.04 特高压全面建设 有望拉开序幕 [table_indusname] 电力设备与新能源 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 电力设备与新能源 请参阅最后一页的重要声明 目录 电厂脱硝将进入实质开展阶段

1 脱硫历史值得借鉴

1 第一阶段:从无到有,进口替代

1 第二阶段:电价补贴,快速发展

1 政策引导+资金鼓励,行业得以快速发展

2 十一五 脱硫, 十二五 脱硝.3 政策密集出台,脱硝箭在弦上

4 脱硝标准提高,看齐发达国家

5 脱硝技术.9 前端脱硝――低氮燃烧技术

9 低NOx 燃烧器(LNB)9 空气分级燃烧(OFA)10 燃料分级燃烧降低 NOx 排放技术.11 烟气再循环

11 低过量空气燃烧技术

11 后端脱销――SCR 占据主导地位.12 SCR.12 SNCR.12 SNCR-SCR 混合法.13 SCR 成本分析.14 国内市场预测

17 火电厂脱硝容量

17 低氮燃烧技术

17 烟气脱硝技术

18 脱硝催化剂

19 相关上市公司对比分析

21 龙源技术(300105)21 东方电气(600875)23 九龙电力(600292)23 风险分析.24

图表目录 图1:国内年新增脱硫装机情况(亿千瓦)2 图2: 凯迪电力烟气脱硫工程、电厂建设工程收入(百万)3 图3: 龙净环保脱硫项目收入(百万)3 图4:国内累计脱硫 VS 脱硝(亿千瓦)4 图5: 国内大型燃煤机组 NOx 排放标准变化(mg/m3)8 图6: 大型燃煤机组 NOx 排放标准比较(mg/m3)8 图7:低氮燃烧器原理

10 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 电力设备与新能源 请参阅最后一页的重要声明 图8: 空气分级结构布置图

11 图9: 分级燃烧.11 图10: SCR 典型工艺布置.12 图11: SCR 脱硝原理.12 图12:已投运脱硝装机采用的脱硝方法

14 图13:SCR 成本构成.16 图14: 十二五 火电和脱硝装机容量

17 图15:已完成脱硫改造的火电机组数量(截至 2011.4)18 图16:已投运脱硝装机市场占有率

19 图17:SCR 催化剂.20 图18: 等离子低氮燃烧器原理

21 图19: 等离子投运、停运 NOX 排放比较.21

1 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 电力设备与新能源 请参阅最后一页的重要声明 电厂脱硝将进入实质开展阶段 脱硫历史值得借鉴 我国控制火电厂二氧化硫排放工作始于上世纪

70 年代中期,在引进、消化、吸收基础上,逐渐实现进口替 代,目前新建机组基本全部安装烟气脱硫设备,烟气脱硫工程年建设能力超过

1 亿千瓦. 第一阶段:从无到有,进口替代 中国是燃煤大国,煤炭排放二氧化硫使我国的酸雨污染逐年加重,造成年经济损失超过

1000 亿元.为遏制 酸雨污染的进一步发展,国家颁发了《火电厂大气污染物排放标准》 (GB13223-1996) ,出台了一系列促进火 电厂二氧化硫控制的法律、法规和政策,并采用多种措施加快二氧化硫治理.

1998 年,国务院在《国务院关于酸雨控制区和二氧化硫污染控制区有关问题的批复》中规定:新建、改建 燃煤含硫量大于 1%的火电厂,必须配套建设脱硫设施;

现有燃煤含量大于 1%的火电厂,必须在

2010 年前分期 分批建成脱硫设施或采取其它降低二氧化硫排放量的措施. 在火电厂烟气脱硫建设初期,国内产业化发展相对滞后,烟气脱硫工程所用的设备绝大多数从国外进口, 国内负责土建和安装,平均造价高达 1000-2000 元人民币/千瓦,严重影响了烟气脱硫工程建设的发展.2000 年2月,国家经贸委在《关于印发的通知》中指出,烟气脱硫关 键技术与设备国产化是降低工程造价、加快火电厂二氧化硫治理速度,提高机电制造企业竞争能力,培育新的 经济增长点的需要.

2005 年5月,国家发展改革委提出了加快火电厂烟气脱硫产业发展的主要任务,通过三年努力,建立健全 火电厂烟气脱硫产业化市场监管体系,完善火电厂烟气脱硫技术标准体系和主流工艺设计、制造、安装、调试、 运行、检修、后评估等技术标准、规范;

主流烟气脱硫设备的本地化率达到 95%以上,烟气脱硫设备的可用率 ........