PDF《低估的优质成长白马股》

请务必阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司研究 ・ 激光设备制造 2014/12/30 深度报告 买入 当前价位:16.

5 目标价位:20.0 元 大族激光(002008.SZ) 市场因素: 国内制造业升级有望推动激光产业,进口替代空间大.光纤激光器在各个业 务领域的占有率不断提升,推动全球激光市场的发展,并以其高效率及低维护运 营成本优势逐渐受到系统集成商青睐.我国激光设备产业已形成以华中地区、环 渤海湾、长三角及珠三角等四大地区产业集群,制造业升级,进口替代有望推动 我国激光产业再续黄金十年. 汽车行业需求稳步提升,大功率产品渐入佳境.自大族激光于

2009 年推出 国内第一台高功率光纤激光切割机以来,现已在全球累计安装运行

1000 余台, 国内市场份额遥遥领先于竞争对手.除了少数厚板应用外,光纤激光切割设备必 将因其性价比优势全面取代 CO2 激光切割设备, 而公司作为该领域行业龙头受益 最明显. 新产品拉动公司继续高成长.公司不断加强研发投入力度,紫外、绿光等 高端激光打标设备已抢占行业制高点,实现了从光源、振镜到自控系统的完全 自制,技术达到世界先进水平,而公司也正开发适用于蓝宝石切割等高端应用 的皮秒及飞秒激光系统. 储备产品 3D 打印设备和 CNC设备市场开拓亦值得期待. 风险因素: 消费电子行业景气度下滑;

大功率设备量产不达预期;

行业竞争加剧导致毛利率下降等. 投资策略: 预计

2015 年EPS0.8 元,按照行业和历史

25 倍数估值, 目标价格

20 元,考虑当前 16.5 元价格,给予买入评级. 证券分析师:彭涛 0871-63577083 pengt@hongtastock.com S1200512020001 助理研究员:吴春来 0871-63577003 wucl@hongtastock.com S1200112080011 市场表现: (前复权 12/30) 重要数据: (最新数据) 总股本(万)

105558 流通股(万)

95620 每股净资产 3.8 资产负债率 47.2 市盈率 23.1 市净率 4.4 营业收入(万)

433425 EPS(元) 0.5 十大流通股东 持股比例(%) 31.7 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据 均来自正规渠道,分析逻辑 基于本人的职业理解,通过 合理判断并得出结论,力求 客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此 声明. 低估的优质成长白马股 业绩预测和估值指标 指标 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入(百万元)

4333 4334

5529 6274

7160 增长率(%) 19.43 0.03 27.57 13.48 14.12 净利润(百万元) 618.55 548.79 753.66 843.03 924.73 增长率(%) 6.92 -11.28 37.33 11.86 9.69 EPS(元) 0.59 0.52 0.71 0.80 0.88 ROE(%) 22.04 16.23 21.06 20.91 20.70 P/E 28.16 31.74 23.11 20.66 18.83 PB 4.66 4.47 3.98 3.60 3.26 大族激光: 低估的优质成长白马股 2012/12/30 请务必阅读末页的重要说明 目录

一、 制造业升级再续激光设备黄金十年

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(一)全球激光设备行业进入光纤化时代

4

(二)国内制造业升级有望推动激光产业

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二、 大族有望扛起高端产品进口替代的大旗

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(一)以小功率激光打标设备起家,龙头地位稳固

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(二)激光焊接产品业务高速发展

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(三)汽车行业需求稳步提升,大功率产品渐入佳境

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三、行业专用设备布局已经完成

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(一)PCB 设备行业卡位已完成.14

(二)LED 业务景气回升,封装设备有望再次高增长

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(三)大小幅面印刷制版同步发展

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四、储备产品 3D 打印和 CNC 设备市场开拓值得期待