PDF《最高规格会议助阵,公司华丽战略转》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司研究报告 机械行业

2011 年7月12 日 最高规格会议助阵,公司华丽战略转 型,潜力巨大 利欧股份(002131.SZ) 推荐 维持评级 投资要点:水利投资落实 公司收获水利订单 合理估值区间 25.2~29.4 元?泵业未来龙头,分享

4 万亿水利建设盛宴 中央最高规格会议落实水利投资精神,国家农田水利基础设施 建设今后

10 年总投资

40000 亿元,每年投资

4000 亿元,其中,机 电设备投资占比约 10%, 按泵与电机的投资额占机电设备投资总额 50%计算,每年市场容量为

200 亿元.作为未来泵业龙头地位的利 欧股份和新界泵业等,有望在政策的推动下获得快速发展. ? 国内市场容量巨大,公司享有本土渠道和国际技术双重优势 国内泵业市场容量

1000 多亿元,占全球比重达四分之一. 十 一五 期间,我国泵行业将以 25%的平均速度发展,远高于海外市 场增速.2009 年公司在全国设立了

100 多家经销商,此外通过多 项国际技术认证,公司的自主研发和技术能力在国内优势明显.公 司享有本土渠道和国际技术双重优势,在竞争中处于有利地位. ? 传统微型小型泵类市场回暖,中国水务参股如虎添翼 公司是中国最大的微型小型水泵制造商和出口商.公司产品出 口欧洲占出口总量的 70%以上.在与欧洲市场容量相当的美国市 场,我们预计公司今年有望打开潜力巨大的美国市场. 中国水务 总资产达

100 亿元, 公司的泵类业务与中国水务及其子公司的诸多 水务业务存在产业链上的关系. 公司通过股权转让引入中国水务等 战略投资者, 借助中国水务投资有限公司在水利等领域的行业经验 和市场资源,与其共同开拓快速增长的水利、水务用泵市场. ? 持续建议买入,股价至少还有 50%空间 预测公司 2011~13 年EPS 分别为 0.56,0.84,1.18,三年净利 润复合增速 47.8%.我们按照各项业务的行业特点,增长潜力分别 进行估算,我们认为公司股价至少还有 50%空间. 主要财务指标 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入(百万元) 848.33 1195.11 1751.27 2357.90

315631 净利润(百万元) 97.36 110.59 169.32 254.40 356.79 净利润增长率 38.65% 13.58% 53.11% 50.25% 40.25% EPS(元) 0.32 0.37 0.56 0.84 1.18 ROE(归属母公司) 18.31% 17.20% 20.84% 24.24% 25.84% PE

57 50

33 22

15 PB

10 9

7 5

4 资料来源:中国银河证券研究部 分析师 邱世梁 机械行业首席分析师 ?:(8621)20252602 ?:qiushiliang@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0260511020020 邹润芳 联系人 ?:(8621)20252629 ?:zourunfang@chinastock.com.cn 鞠厚林 机械行业分析师 ?: (8610)6656

8946 ?:juhoulin@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130207091557 王华君 联系人 ?: (8610)6656

8477 ?:wanghuajun@chinastock.com.cn 相对上证综指表现图 资料来源:中国银河证券研究部 相关研究 收购终成所愿,未来很明了 2011-2-15 真金白银落实、强烈推荐水利设备 2011-7-8 公司研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 投资概要: 驱动因素、关键假设及主要预测:

1、 全国固定资产投资增速保持稳定,水泵市场需求稳定上升.

2、 2011-12 年全国水泵市场行业容量预计增长 20%-25%.

3、 公司中大泵产品投产顺利,2011 年开始贡献收益.