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涤纶长丝产量 2,391.90 万吨, 同比增长 9.08%, 增速同比上升 2.44 个百分点(表1) .2015 年1~3 月,国内化纤产品总量同比保持微幅增长,其 中涤纶长丝涨幅明显. 表12014~2015 年3月国内化纤及涤纶产品产量增长表 (单位:万吨) 品种

2014 年 同比增长

2015 年1~3 月 同比增长 化纤总量 4,389.75 5.50% 1,082.32 11.81% 合成纤维 4,017.46 6.20% 990.82 13.85% 涤纶 3,565.80 6.48% 871.85 14.54% 其中:短纤 930.67 -1.45% 223.19 7.80% 长丝 2,635.12 9.59% 648.66 17.06% 资料来源:中国化纤工业协会 从聚酯上游原料来看,我国是世界上最大的聚酯(PET)生产国,其生产所需的上游原料主 要为 PX(对二甲苯)和PTA(精对苯二甲酸) ,93%以上的 PX 用来生产 PTA,而90%以上的 PTA 用于聚酯的生产.PX 来自于传统石化路线,由于近年来国内民众对 PX 项目产生抵触情绪,国内 PX 产能严重不足,PTA 新增产能不断扩大,因此对进口 PX 的依赖程度较大.2014 年国内 PTA 产能达 4,342 万吨, 全年生产 PTA2,655 万吨, 由于聚酯企业需求不畅, PTA 企业的开工率约为 69%;

而国内 PX 产量

860 万吨、进口 PX997.27 万吨. 公司债券跟踪评级报告 桐昆集团股份有限公司

6 图12011~2014 年国内 PX、PTA 情况 (单位:万吨) 资料来源:wind 资讯 上游原料来源方面,我国主要向日本、韩国进口 PX,国内 PX 产能主要集中在中石化、中石 油以及中海油三家.从下图的 PX 价格来看,2014 年2季度后国内 PX 价格出现大幅下行趋势, 进口 PX 价格相对平稳;

全年国内 PX 平均价格为 9,200.83 元/吨, 同期进口 PX 平均价格为 1,270.04 美元/吨.按照

2014 年美元兑人民币平均汇率 6.14 来计算,2014 年进口 PX 平均价格为 7,798.05 元/吨,低于国内 PX 价格.PTA 的价格走势与 PX 价格走势基本一致,二者之间的价差缩窄.由于PTA 产能释放较快,其价格不断下行,2014 年国内 PTA 市场平均价格为 6,622.73 元/吨,国内 众多 PTA 生产企业接近亏损边缘. 图22011~2014 年PX、PTA 价格情况 资料来源:wind 资讯 从涤纶产品价格来看,由于产能快速释放,需求提升动力不足,加之原油价格不断下降,从2012 年开始主要涤纶产品 POY1 、DTY2 、FDY3 产品价格进入下行区间.2014 年,主要涤纶产品 POY、DTY、FDY 产品价格上半年相对平稳,受棉价........